證券時報網
張一帆
2025-10-21 21:16
10月28日，首批針對均價貿易場景設計的期貨品種，線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP），三個化工品月均價期貨將在大連商品交易所（以下簡稱：大商所）掛牌上市。
根據大商所20日發布的通知，為進一步聚焦流動性，首批三個化工品月均價期貨在上市首日將掛牌2602、2603、2604三個月份的合約，具體時間為28日晚21:00起掛牌交易，月均價期貨的最后交易日與最后交割日設定為同一日，即合約月份前一個月的最后一個交易日。此外，自10月28日夜盤交易時起，三個化工品月均價期貨合約將被納入合格境外投資者可交易品種范圍。
月均價期貨合約來了
據了解，月均價期貨合約是傳統實物交割期貨合約的一種變形，主要用于更貼合實體企業以“月度平均價”為基礎進行采購、銷售或結算的業務習慣。目前月均價計價模式已經在有色金屬、能源化工等板塊的國際、國內貿易中得到應用，為匹配月均價計價的貿易模式。但國內期貨市場缺少直接的月均價套期保值工具。
今年4月24日，大商所發布公告，就三個化工品月均價期貨合約及相關規則向市場公開征求意見。7月25日，中國證監會發布通知，同意三個化工品月均價期貨注冊。當日，大商所發布三個化工品月均價期貨合約及相關規則。
根據上市通知及前期已發布的業務細則，三個化工品月均價期貨合約的交易單位為5噸/手、報價單位為元（人民幣）/噸、最小變動價位為1元/噸，合約月份為1-12月，與對應實物交割期貨合約完全一致，便于市場參與者理解。交易代碼分別為“L合約月份F”“V合約月份F”“PP合約月份F”，例如PP2602F即代表合約月份為2026年2月的聚丙烯月均價期貨合約。
為進一步聚焦流動性，月均價期貨上市首日將掛牌2602、2603、2604三個月份的合約，掛牌基準價為對應實物交割期貨合約在10月28日的結算價（如L2602F合約的掛牌基準價為L2602合約在10月28日的結算價）。隨后每月最后一個交易日閉市后，基于月均價期貨已上市最遠月份的合約，滾動增掛新合約（例如10月31日閉市后將增掛L2605F、V2605F、PP2605F合約），最終實現對6個近月合約的全覆蓋。
結算價定價機制方面，大商所創新采用“分階段計算”模式，既保障價格公允性，又從源頭防范市場操縱風險。具體來看，在合約月份前一個月之前的所有交易日，月均價期貨的當日結算價直接錨定對應實物交割期貨合約的當日結算價；進入到期月份，即合約月份前一個月后，結算價計算轉為“均值模式”，當日結算價按照對應實物交割期貨合約在該月已發生交易日的結算價實際值，與剩余交易日的結算價預估值（即最新交易日的結算價）得出算術平均值，更精準反映“月均”定價邏輯。
交割方式方面，月均價期貨突破性采用“現金交割”方式，由交易所根據交割結算價直接劃付持倉雙方盈虧，與實物交割期貨形成合力，為產業客戶提供更多元的解決方案。
據了解，自7月25日證監會宣布同意品種注冊以來，大商所圍繞“高標準上市、高效率服務”目標，高效推進上市前全鏈條準備工作，包括通過“線上+線下”“集體宣講+一對一培育”積極開展多區域、多場次的市場培育活動，以及通過開展仿真交易與多輪全市場測試，確保技術系統平穩運行。
便利企業制定更多元風險管理策略
浙江杭實善成實業有限公司相關負責人表示，月均價期貨的上市將進一步豐富企業開展現貨貿易的定價策略。月均價期貨不僅為現貨市場提供了公允的均價信號，也能夠方便企業制定更多元的策略以規避風險。
物產中大集團股份有限公司相關負責人表示，在產能持續釋放的影響下，塑料行業企業都在積極探索出口通道，此時上市月均價期貨為企業提供了很好的定價參考，對于提升我國塑料行業在國際市場的價格影響力，服務產業高質量發展具有積極意義。
大商所相關業務負責人表示，三個化工品月均價期貨的上市，是期貨市場緊扣產業需求、創新服務模式的重要舉措，將與現有實物交割期貨形成“互補共進”的格局，二者將共同構建更完善的化工衍生品生態，進一步增強我國化工品價格國際影響力。大商所正積極有序推進月均價期貨上市前的各項準備工作，確保其順利上市、平穩運行。
排版：汪云鵬
校對：彭其華
