證券時報網
黃翔
2025-10-31 19:42
金價、銀價，大振蕩！
10月14日，在商品市場上，黃金、白銀價格大幅波動。現貨黃金盤中一度漲超1.7%并突破4170美元/盎司，現貨白銀一度漲超2%并突破53美元/盎司，雙雙創出歷史新高。
然而，午后風云突變，現貨黃金一度從4179美元/盎司的高位，直線跳水至翻綠，振幅超過2%；現貨白銀也直線跳水，從上漲超2%跳水至下跌3%左右，振幅超過5%。
分析人士指出，貿易摩擦引發的避險情緒，是推動金價近日持續上漲的主要原因之一。另外，美聯儲進一步降息的前景，以及各國央行持續增持、ETF資金流入等，也是金價此輪上漲的主要推動力。而今日午后的跳水，可能是資金獲利回吐引發。
金價創新高后跳水
最近幾天，金價漲勢兇猛。繼昨日大漲超2%并突破4100美元/盎司關口后，現貨黃金今日繼續大幅拉升，盤中漲幅一度超過1.7%，并突破4170美元/盎司，最高觸及4179.7美元/盎司。
不過，午后，金價突然直線跳水至翻綠，最低觸及4089.885美元/盎司，較日內高點跳水超2%。截至記者發稿時，現貨黃金報4108.76美元/盎司，下跌0.02%。年初以來，金價的漲幅仍超過56%。
10月以來，受美國聯邦政府關門以及特朗普威脅加征關稅的影響，倫敦現貨黃金價格接連突破4000美元/盎司、4100美元/盎司。法國興業銀行分析師Micheal Haigh與Ben Hoff發布的報告顯示，該行已將2026年底的金價目標上調至每盎司5000美元。上述分析師表示：“鑒于黃金ETF資金流入勢頭持續強勁，且預計各國央行購金需求將保持穩定，我們有信心且認為有必要更新此前的金價目標。”
美銀將2026年黃金平均價格預測上調至每盎司4400美元，峰值目標5000美元。該行分析師指出，白宮“非傳統政策框架”將持續利好黃金，包括財政赤字擴大、債務上升、削減經常賬戶逆差的意圖，以及在通脹率約3%的環境下推動降息。
招商證券預計，受避險情緒的影響，黃金價格會繼續維持強勢。而中長期內，有三方面因素繼續推動黃金價格中樞上移：（1）全球央行持續購買黃金對沖美元信用風險。（2）全球黃金ETF由黃金凈賣出方轉為凈買入方。去年三季度至今年二季度，全球黃金ETF和全球央行合計凈買入黃金1490噸，相當于過去5年全球央行凈買入黃金規模的34.3%。（3）市場預期今年美聯儲還有兩次降息。另外，明年美聯儲主席換人后，降息幅度存在高于當前利率點陣圖所反映的情況。也就是說，未來黃金價格至少是兩輪驅動，即貨幣屬性和金融屬性共同驅動。預計黃金價格有望在未來繼續創新高。
聯儲證券認為，此次中美貿易摩擦對于市場影響預期相對有限，短期內，金價因風險事件的爆發所引發的避險需求帶動下，上行至歷史高位水平，但難以復刻4月中美關稅戰1.0期間的持續牛市行情。目前階段黃金市場多方支撐力量充足，預期待市場對于關稅摩擦影響進行充分消化后，金價或將呈現高位震蕩行情。而10月爆發的美國政府停擺事件進一步暴露了美國財政的不穩定性，在美元信用收縮的大背景下，對于黃金中長期看漲邏輯依舊未變，推薦關注相關投資機遇。
白銀一度上演逼空行情
近期，白銀的漲勢比黃金更猛。昨日，倫敦現貨白銀大漲超4%，突破52美元/盎司；今日盤中，現貨白銀大漲超2%，最高觸及53.579美元/盎司，刷新歷史新高。
然而，下午13時35分過后，現貨白銀開啟直線跳水模式，從53.45美元/盎司的高位，最低下探至50.839美元/盎司，日內漲跌幅從+2.16%變為-2.83%。截至記者發稿時，現貨白銀報51.686美元/盎司，下跌1.21%。
盡管今日大幅振蕩，但年初以來現貨白銀累計漲幅仍接近80%。有分析指出，避險資產需求激增推動銀價持續攀升，而倫敦市場史無前例的逼空行情又為白銀的漲勢注入新動力。
彭博社稱，對倫敦市場流動性不足的擔憂引發全球白銀搶購潮，倫敦較紐約市場的溢價升至近乎前所未見的水平。這促使一些交易員預訂跨大西洋航班的貨運艙位來運輸白銀——這是一種通常用于黃金的昂貴運輸方式，以套取倫敦市場的高價差。周二早盤時溢價約為每盎司1.55美元，低于上周的3美元。
倫敦白銀市場的流動性幾乎完全枯竭，持有空頭頭寸的交易商正面臨巨大壓力。由于難以在市場上找到可供交割的實物白銀，他們被迫支付高昂的展期成本。數據顯示，倫敦白銀的一個月租賃利率（即借入白銀的成本）已飆升至30%以上，而隔夜借貸成本的年化利率甚至一度超過100%。
近幾周印度需求激增，導致倫敦可交易白銀供應量銳減。今年早些時候市場還出現過搶運白銀至紐約的現象，因擔憂美國關稅可能沖擊銀價，導致兩大交易中心間出現嚴重供需錯配。
報道稱，盡管貴金屬在4月已正式獲免征關稅，但在美國政府針對關鍵礦產（包括白銀、鉑金和鈀金）的“232條款”調查結束前，交易商仍如履薄冰。這項調查再度引發擔憂——這些金屬可能被納入新關稅清單，加劇市場供應緊張。
高盛集團分析師在報告中指出：“白銀市場流動性較差，規模僅為黃金市場的九分之一左右，這會放大價格波動。由于沒有央行買盤來穩定銀價，即使資金流出現暫時性回落，也可能引發超調修正，這將同時緩解倫敦市場的供應緊張局面——而正是這種緊張態勢推動了近期大部分漲幅。”
美國銀行分析師本周一將2026年末白銀目標價從每盎司44美元上調至65美元，理由包括持續的市場供應缺口、高企的財政赤字及利率下行。
在本月晚些時候美聯儲議息會議前，投資者也在權衡貨幣政策寬松路徑。費城聯儲主席安娜·保羅森周一暗示支持年內再降息兩次，每次25基點，認為政策應穿透關稅對消費價格上漲的影響。借貸成本下降利好不生息的貴金屬。
安娜·保羅森說：“如果經濟按我的預期演變，我們在今年和明年進行的貨幣政策調整將足以使勞動力市場狀況保持在接近充分就業的水平。”她表示，在第二季度表現好于預期之后，預計第三季度經濟將繼續高于趨勢增速。不過，她指出，支撐增長的基礎較窄，消費正日益依賴高收入家庭的支出。這種支出在一定程度上依賴于由少數與人工智能相關的公司推動的股票市場繁榮。
排版：劉珺宇
校對：王蔚
