近幾周，美股IPO市場重新泛起波瀾，已有多只股票在IPO上市當日大漲，雖然后續有所回落，但相較發行價仍有不小漲幅。

投資者原本期待，票務在線銷售平臺StubHub能有同樣的表現。然而9月17日上市首日，StubHub股價收于每股22美元，跌破發行價（23.5美元），跌幅為6.4%，按發行后流通股測算，當日市值約81億美元。與最近的其他IPO相比，開盤首日表現一般。

盡管股價下滑，但考慮該公司于2007年曾被網絡交易平臺eBay以3.1億美元收購，2020年又以超過40億美元的價格出售給歐洲門票經銷商Viagogo，分析師認為，目前這個估值并不算太差。

現年52歲的首席執行官埃里克·貝克（Eric Baker）于2000年創立了StubHub；在2007年出售給eBay之前，貝克離開了公司并在之后創立了售票平臺Viagogo。如今其再次回歸，目前擁有StubHub10%的股份。

當下，StubHub正面臨市場競爭和銷售增長放緩等難題。

今年上半年，StubHub銷售額僅增長3%，達到8.279億美元。而2024年全年，StubHub報告年收入接近18億美元，同比增長近30%。盈利方面，2024年，StubHub虧損了280萬美元，2025年上半年虧損7600萬美元。

該公司認為，門票轉售顯然是一個很廣闊的市場。據悉，北美門票轉售市場每年銷售總額約為180億美元，國際市場規模為230億美元。2024年，StubHub創造了87億美元的門票銷售額，由此帶來的收入為18億美元。

StubHub自稱是“全球最大的現場活動二級票務商”，其北美市場份額已接近50%。另據招股說明書，Viagogo為其貢獻了約15%的收入。

然而，二級門票市場的競爭非常激烈。金融咨詢公司Wolfe Research分析師彼得·蘇皮諾（Peter Supino）認為，由于門票轉售業務的商品化性質，這個市場其實是非常開放的，幾乎沒有什么力量可以阻止新公司的進入，買家對單一平臺的黏性和忠誠度也不是很強。

“我們認為二級票務從根本上來說比一級票務更糟糕。”蘇皮諾說。

值得注意的是，其還面臨頂級演唱會運營商Live Nation Entertainment旗下Ticket master的競爭。一級票務業務比二級市場更有利可圖。但在一級票務市場，Ticket master占據主導地位。據估計，Ticket master在一級市場的份額遠高于50%；在北美二級市場的份額達到25%，僅次于StubHub。

在此背景下，StubHub設定了商品銷售總額年增長20%的長期財務目標，考慮到最近的趨勢和Ticket master的優勢，這些目標看起來過于樂觀。

不過，StubHub的一些早期投資者仍然持看好態度。他們認定，StubHub是像Airbnb這樣的“輕資產”企業，以后也能產生穩定的收入。

記者周秭沫

文字編輯 王哲希

版面編輯 佘詩婕