9月15日，A股模擬芯片板塊迎來大漲。

消息面上，9月13日，中國商務(wù)部發(fā)布公告，決定對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口相關(guān)模擬芯片發(fā)起反傾銷調(diào)查。美國是模擬芯片大國，相關(guān)產(chǎn)能占比一半以上，近年來通過價(jià)格戰(zhàn)使得本土廠商利潤承壓。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從業(yè)內(nèi)獲悉，上周周末，機(jī)構(gòu)對(duì)模擬芯片討論頗多，此次調(diào)查有望直接緩解價(jià)格戰(zhàn)壓力，推動(dòng)國產(chǎn)模擬芯片廠商盈利修復(fù)。此外，在需求端，復(fù)蘇信號(hào)正在逐步明確，特別是在工業(yè)領(lǐng)域，而國內(nèi)晶圓廠也對(duì)成熟制程稼動(dòng)率持樂觀預(yù)期。兩者利好疊加，模擬板塊或迎重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

上半年模擬芯片“深蹲起跳”

近年來，為搶占丟失的市場份額，TI等海外模擬芯片大廠一方面積極擴(kuò)產(chǎn)，另一方面在國內(nèi)市場廣泛采取價(jià)格措施。這導(dǎo)致模擬芯片領(lǐng)域的自主創(chuàng)新節(jié)奏放緩，同時(shí)國內(nèi)外廠商盈利均承壓。

2025年上半年，A股模擬芯片設(shè)計(jì)板塊實(shí)現(xiàn)營收244.05億元，同比增長13.12%，歸母凈利潤5.02億元，同比增長280.49%。

在凈利潤大漲背后，2023年至2024年期間，A股模擬芯片普遍承壓，國內(nèi)模擬芯片龍頭企業(yè)納芯微（688052.SH）在2023年、2024年的凈虧損分別高達(dá)3.05億元、4.03億元。

從周期節(jié)奏看，模擬芯片行業(yè)自2022Q4起進(jìn)入下行周期。2023年至2024年，全球模擬芯片市場面臨庫存高企、需求疲軟等問題。但隨著庫存去化，模擬芯片行業(yè)自2025Q1開始進(jìn)入上行周期。

毛利率方面，2025年上半年，模擬芯片設(shè)計(jì)板塊毛利率為35.34%，同比小幅下滑0.51個(gè)百分點(diǎn)；凈利率達(dá)到1.91%，同比提升1.34個(gè)百分點(diǎn)。銀河證券指出，模擬芯片行業(yè)在2025年上半年雖面臨一定的毛利率壓力，但通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運(yùn)營效率提升及成本控制，實(shí)現(xiàn)了凈利率的顯著改善，尤其是第二季度盈利能力的環(huán)比增強(qiáng)，顯示出行業(yè)復(fù)蘇動(dòng)能持續(xù)強(qiáng)化。

東吳證券指出，“海外價(jià)格戰(zhàn)”一直為模擬板塊核心壓制，尤其在汽車、工業(yè)、通信領(lǐng)域。

而今年年中，TI宣布新一輪漲價(jià)。中信證券指出，這意味著TI的前期競爭策略發(fā)生調(diào)整。

在科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)行業(yè)集體業(yè)績說明會(huì)上，帝奧微（688381.SH）董事長、總經(jīng)理鞠建宏指出，海外模擬大廠德州儀器產(chǎn)品漲價(jià)，使得下游客戶為控制成本和保障供應(yīng)，將主動(dòng)尋求替代，從而為國內(nèi)模擬芯片公司創(chuàng)造了新的導(dǎo)入機(jī)會(huì)和訂單需求，將加速自主創(chuàng)新進(jìn)程。

“海外廠商產(chǎn)品漲價(jià)有望提升國產(chǎn)芯片份額，利好具備核心技術(shù)和客戶基礎(chǔ)的企業(yè)。”芯海科技（688595.SH）董事長、總經(jīng)理盧國建也表示。

本土廠商迎重大承接機(jī)遇

前述商務(wù)部公告提及，此次反傾銷產(chǎn)品主要涉及描相關(guān)模擬芯片中使用40nm及以上工藝制程的通用接口芯片（Commodity Interface IC Chip）和柵極驅(qū)動(dòng)芯片（Gate Driver IC Chip）。

據(jù)了解，通用接口芯片是一種旨在提供多樣化接口類型的集成電路芯片，用于連接各類設(shè)備、系統(tǒng)或組件，以實(shí)現(xiàn)高效的數(shù)據(jù)傳輸和信號(hào)轉(zhuǎn)換。柵極驅(qū)動(dòng)芯片提供必要的電壓和電流水平，以有效地打開和關(guān)閉這些半導(dǎo)體開關(guān)，從而實(shí)現(xiàn)電能的轉(zhuǎn)換和控制。

美國是全球相關(guān)模擬芯片最大的生產(chǎn)國，其相關(guān)模擬芯片的合計(jì)產(chǎn)能占全球相關(guān)模擬芯片總產(chǎn)能的一半以上。

根據(jù)江蘇省半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)提交文件，相關(guān)美國生產(chǎn)商包括德州儀器、ADI、博通、安森美。申請(qǐng)調(diào)查產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大幅下降，對(duì)華出口的傾銷幅度高達(dá)300%以上，占中國市場份額年均高達(dá)41%。

從絕對(duì)進(jìn)口量來看，申請(qǐng)調(diào)查產(chǎn)品的合計(jì)進(jìn)口數(shù)量呈持續(xù)大幅上升趨勢，2022年至2024年，合計(jì)進(jìn)口數(shù)量分別為11.59億顆、12.99億顆和15.90億顆。

中信證券研報(bào)稱，“后續(xù)隨著反傾銷調(diào)查推進(jìn)，本土廠商有望迎來更好的市場環(huán)境，盈利能力也有望隨之修復(fù)。本次反傾銷調(diào)查主要聚焦通用接口和柵極驅(qū)動(dòng)芯片，前期布局較多廠商；我們認(rèn)為更加需要關(guān)注的是中長期整個(gè)模擬芯片板塊自主創(chuàng)新趨勢，更多廠商有望受益。”

東吳證券表示，中性測算下，反傾銷將使得中國通用接口芯片和柵極驅(qū)動(dòng)芯片市場分別擴(kuò)張至3.3、1.6倍；樂觀測算，反傾銷將使得中國通用接口芯片和柵極驅(qū)動(dòng)芯片分別擴(kuò)張至13.4、8.8倍。

東吳證券進(jìn)一步稱，反傾銷的推進(jìn)，有望解放模擬廠商競爭壓力，在2025/2026年走出價(jià)格戰(zhàn)壓制。反傾銷使得海外模擬公司出讓廣闊市場，催生自主創(chuàng)新。而國產(chǎn)廠商目前產(chǎn)品力已顯著增強(qiáng)，有力承接出讓份額。