美國就業與通脹數據引爆美聯儲降息預期。

北京時間11日晚間，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國8月CPI同比增長2.9%，8月核心CPI同比增長3.1%，均符合預期。就業市場方面，截至9月6日當周，美國初請失業金人數為26.3萬人，升至近四年來的最高水平，大幅高于分析師預期。

數據公布后，交易員上調了對美聯儲9月降息50個基點的押注。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月累計降息50個基點的概率從8%上升至11.9%，降息25個基點的概率為88.1%。

受此影響，美元指數直線跳水，由漲轉跌；美國國債收益率下挫，美國10年期國債收益率一度跌破4%。美股方面，納斯達克綜合指數一度向上觸及22000點，再創歷史新高，日內上漲0.53%。道瓊斯指數漲1.02%，標普500指數漲0.54%，均創歷史新高。

美國8月CPI報告出爐

北京時間9月11日晚間，美國勞工統計局公布了8月消費者價格指數（CPI）報告，其中顯示，美國8月CPI同比增長2.9%，符合預期，較前值2.7%小幅回升；8月CPI環比0.4%，略高于預期的0.3%，前值為0.2%。

報告顯示，美國8月核心CPI（剔除食品和能源價格）同比增長3.1%，符合預期，前值為3.1%；8月核心CPI環比增長0.3%，亦符合預期，前值為0.3%。另外，8月超級核心CPI（剔除住房和能源的服務業價格）同比增長放緩至3.52%。

汽車相關成本再次出現上行跡象，美國8月份新車價格環比上漲0.3%，同比上升0.7%；二手車和卡車價格環比上漲1.0%，同比上升0.7%。

分析認為，該報告顯示美國通脹仍持續存在，特朗普的全球關稅正在影響部分商品的價格，而服務成本的持續上漲可能會對整體通脹構成更持久的壓力。

結合8月PPI數據，CPI報告顯示，美聯儲偏好的通脹指標——核心PCE平減指數（將于9月26日公布）8月同比可能小幅升至3.0%。

分析指出，美國8月CPI基本符合預期，鞏固美聯儲下周降息25個基點的預期。交易員們繼續預計美聯儲將在下周召開的議息會議上將降息25個基點，并押注后續會議降息的速度將略微加快。

與此同時，美國就業市場傳來危險信號。美國勞工統計局周四晚間公布的數據顯示，截至 9 月 6 日當周，美國初請失業金人數為26.3萬人，升至近四年來的最高水平，大幅高于預期的23.5萬人，前值為23.7萬人。

初請失業人數的意外躍升加劇了市場對美國就業市場健康狀況的擔憂。這顯示出，美國企業在招聘大幅放緩之際，裁員可能正在增加。

這份報告是美聯儲在9月中旬會議前評估經濟狀況的最后一份重要勞動力市場報告。目前，市場普遍認為，由于對美國就業前景的擔憂加劇，美聯儲將恢復降息。

在這份數據發布之前，9月5日發布的月度就業報告顯示，美國8月非農就業人數僅增2.2萬人，延續了近幾個月就業增長顯著放緩的趨勢。圍繞美國總統特朗普經濟政策的不確定性，2025年雇主在招聘上更加謹慎。

數據發布后，交易員完全定價美聯儲2025年底前將降息三次。利率期貨定價反映出，市場押注美聯儲到2026年1月將連續四次降息，每次降息25個基點。

據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月降息25個基點的概率為88.1%，降息50個基點的概率升至11.9%；美聯儲10月累計降息25個基點的概率為4.3%，累計降息50個基點的概率為84.4%，累計降息75個基點的概率為11.3%。

對比CPI公布前，美聯儲9月降息25個基點的概率為92%，降息50個基點的概率為8%。美聯儲10月累計降息25個基點的概率為21.2%，累計降息50個基點的概率為72.6%，累計降息75個基點的概率為6.2%。

影響多大？

在CPI與就業數據發布后，美元指數直線跳水，由漲轉跌，截至北京時間22:30，跌幅為0.33%，報97.5243。美國10年期國債收益率一度跌破4%，為今年4月份以來首次。

分析人士指出，目前來看，美國通脹走勢并未出現全面加速的態勢，關稅政策帶來的商品價格壓力有限，但住房與服務價格的黏性可能令通脹回落過程更為緩慢。若未來通脹維持在較高水平，美聯儲在年內后續會議上進一步降息的空間或受到限制。

分析師EndaCurran解讀稱：“除了通脹數據外，我們還看到了一些令人震驚的失業救濟申請人數。上周初請失業金人數躍升至近四年來的最高水平，這表明在招聘急劇放緩的情況下，裁員活動可能正在增加。”

Pimco分析師蒂凡尼·懷爾丁表示，美國通脹方面符合預期。從最新發布的數據來看，更令人擔憂的是初請失業金人數的大幅上升。盡管去年勞動力市場確實放緩至停滯狀態，但它相對得到了控制。現在申請的激增看起來更令人擔憂。美國正走出一段就業活動極少、招聘或解雇極少的時期，而接下來可能會出現更多裁員。這對美聯儲來說將非常令人擔憂。

惠譽評級首席經濟學家布賴恩·科爾頓表示，有跡象表明，特朗普政府的關稅政策正逐漸傳導至消費者價格：“這種傳導是緩慢的——事實上非常緩慢——但確實在發生。”美國8月份核心商品價格環比上漲0.3%，高于6月、7月的0.2%；同比上漲1.5%，為2023年5月以來的最快增速。汽車價格再次上漲，在某些衡量指標下漲幅相當快。不過，由于服務業價格有所回落，整體核心通脹同比保持在3.1%，環比為0.3%。這將讓美聯儲放心，9月降息不會在其價格穩定使命上承擔過度風險。

校對：劉星瑩