養殖業龍頭溫氏股份(300498)日前接受多家機構投資者調研。在此之前，公司披露的2025年半年報顯示，上半年實現營業總收入498.75億元，同比增長5.92%；實現凈利潤34.75億元，同比大幅增長159.12%，其中肉豬養殖業務成為核心增長引擎。

停售二次育肥生豬

今年上半年，溫氏股份銷售肉豬（含毛豬和鮮品）1661.66萬頭，同比增長15.6%，肉豬類銷售收入達327.35億元，同比增長16.26%。盡管毛豬銷售均價14.93元/公斤，同比下降2.56%，但得益于精細化管理推進及飼料原料價格下降，養殖成本同比大幅降低，推動生豬養殖業務利潤同比大幅上升。肉豬類業務毛利率達到20%，毛利率同比增長9.56個百分點。

在調研中，溫氏股份表示，公司2025年1月豬苗生產成本為300—310元/頭；2025年7月，豬苗生產成本降至260—270元/頭。后續，豬苗生產成本的下降也會逐步體現在肉豬出欄成本上。

對于豬苗生產成本下降的原因，溫氏股份概括為三點：一是當前公司疫病防控效果較好，大生產較為穩定，產保死淘率維持在合理區間，無效損失減少。二是后非瘟時期，公司將更多精力投入基礎生產管理工作，持續開展“豬苗降本”專項行動，推動生產全流程精細化管理。三是公司持續加大種豬育種投入，打造高健康、高繁殖、高質量、高韌性和高抗逆的“五高”種豬體系。當前公司種豬群體健康度、繁殖性能等已達較為優秀水平，為豬苗成本下降提供有力支撐。

對于過去幾年養豬行業成本變化的態勢，溫氏股份稱，過去幾年，養豬行業成本下降的核心原因是飼料原料價格下降和疫病影響減弱。未來，公司將持續圍繞種豬育種、飼料營養配方、養殖體系、精細化管理和數字化建設等方面，持續開展降本增效工作。按照國家發展改革委和農業農村部統計調查監測數據，2025年7月份全國規模養殖生豬每頭凈利潤為21元，散養生豬每頭凈利潤為6元。

在產能方面，溫氏股份現有種豬場竣工產能約4600萬頭（即目前公司的種豬場滿負荷狀態時，能繁母豬按正常生產性能可產出的商品豬苗量為4600萬頭），育肥階段有效飼養能力合計約4100萬頭。

值得一提的是，溫氏股份特別強調，公司積極響應國家政策要求，要求下屬單位自2025年6月10日起禁止向二次育肥客戶銷售生豬，商品豬禁止開具飼養檢疫票（仔豬、種豬除外）。

需要指出的是，此舉也被視為溫氏股份在響應“反內卷”方面的具體行動。生豬行業分析師劉博洋表示，近一年生豬價格走勢與二次育肥關聯度較高。2025年為產能釋放年，二次育肥戶逢低補欄支撐豬價強制止跌企穩，甚至階段性反彈，但后期二次育肥戶集中出欄，進一步加劇供大于求矛盾，豬價下跌加深。

劉博洋認為，二次育肥的頻繁出入場一定程度打亂了市場正常供需節奏關系，集中補欄導致階段性供應短缺，集中出欄加大了豬價下行壓力，大大增加了豬市波動幅度，市場行情風險增大。二次育肥產能減少后，市場投機行為也會減少，去產能和淘汰落后產能，市場供需更加平衡，豬價將趨于穩定。

看好中華土雞發展前景

在養禽業務方面，溫氏股份表示，2025年上半年，公司養雞業務虧損約12億元。其中，計提存貨跌價準備約5億元。依據會計準則規定，公司將于資產負債表日對存貨的成本與可變現凈值進行減值測試。若減值的影響因素已經消失的，減記的金額予以恢復沖回，計入當期損益。

公司同時表示，8月份以來，中華土雞（黃羽肉雞）業務價格逐步回暖，且下半年為傳統消費旺季，預計對肉雞價格有較強支撐。若到三季度末減值影響因素消失，則可將半年度計提的禽業存貨跌價準備進行沖回。

在品類方面，溫氏股份稱堅定看好中華土雞（黃羽肉雞）的未來發展前景。為拓展行業發展空間，提升中華土雞（黃羽肉雞）整體市場份額，公司聯合其他土雞養殖同行企業成立“中華土雞美食文化推廣中心”。同時，公司通過多種方式持續投入資源，旨在加強消費者對中華土雞文化的理解。公司堅信，未來中華土雞（黃羽肉雞）市場份額有望回升。

溫氏股份表示，公司長期深耕中華土雞（黃羽肉雞）養殖行業，企業競爭優勢明顯，未來將繼續保持一定的增量，做好基礎生產管理，進一步降本增效，爭取合理盈利。公司目前已初步明確肉雞業出海發展，現已組織專項業務團隊，持續推進出海計劃實施。

在養禽業務組織改革方面，溫氏股份上半年將養禽事業部拆分出三個事業部和一個獨立經營單元，致力于減少組織層級，提升管理效率，優化管理跨度與業務規模匹配度，促進內部良性競爭，形成你追我趕、共同提升生產經營水平的良好局面。其中，雞業一部負責管理廣東、福建區域肉雞養殖業務，同時負責管理肉雞屠宰和食品加工業務。雞業二部負責管理華東區域肉雞養殖業務，其中包含白雞養殖業務。雞業三部負責管理廣西、湖南、湖北和西南等區域肉雞養殖業務，同時探索肉雞出海業務。

溫氏股份還表示，當前階段，公司畜禽養殖產能較為充足，暫無大規模資本開支計劃。未來資本開支主要用于畜禽養殖場設備設施的升級改造和日常運營維護，初步預計未來幾年公司每年固定資產投資為30億—50億元。

在財務層面，溫氏股份希望優先降低負債率，保障企業穩健發展，在此基礎上加大分紅力度。公司短期負債率目標設定為45%左右。自2015年底上市以來，公司共實施現金分紅14次，累計現金分紅金額達281億元，現金分紅率近60%。此外，無論盈利或虧損的年份，公司爭取在滿足現金流和未來發展需求的前提下，平滑現金分紅金額。