2020年開始國內電動車銷量爆發，而早期銷售的電動車的動力電池逐漸步入退役期，電池退役之后到底去哪里了，企業怎么回收處理？

“鋰電池再生利用將下游的應用與上游的電池材料生產連接起來，形成鋰電池產業內的循環經濟模式。”廣東金晟新能源股份有限公司（下稱“金晟新能源”）近日披露了招股書，陳述了上述商業模式，該公司即將赴港上市，聯席保薦人是中金公司（601995.SH，03908.HK）和招銀國際。

然而，在2022年實現短暫盈利之后，金晟新能源卻在擬上市前的三年時間內，一直處于虧損狀態，公司碳酸鋰等產品價格大幅波動導致高價采購的存貨貶值，也在某些年份加劇了虧損，退役的鋰電池怎么處理才是更理想的做法？循環再利用業務如果依然虧損，公司業務如何持續發展？這都是業界對公司業務和經營模式的問題與思考。

金晟新能源雇傭的咨詢公司弗若斯特沙利文預計，2024年中國內地退役電池還不足50萬噸，但2027年將超過100萬噸，2031年則逼近500萬噸。

退役電池去哪兒了？

金晟新能源在招股書中稱，公司是全球主要的鋰電池回收及再生利用解決方案提供商。根據弗若斯特沙利文報告，以2024年再生利用銷售收入計，金晟新能源是全球第二大的鋰電池回收及再生利用企業，也是全球第一大的第三方鋰電池回收及再生利用企業。

金晟新能源的再生利用業務涵蓋了三元鋰電池及磷酸鐵鋰電池等主流電池體系，在下游被廣泛用于電動汽車、儲能系統和消費電子產品等鋰電池主流應用場景，形成了全面且垂直整合的業務模式、產業鏈條完整的產業閉環。金晟新能源已在廣東省肇慶市及江西省宜春市及贛州設有三個生產設施，以迎接即將來臨的鋰電池退役浪潮。

退役鋰電池是指由于衰退或損壞而不再適合其原始應用的鋰電池。動力電池及消費電子產品為退役鋰電池的主要來源，2024年這兩大來源分別占全球退役鋰電池總量的54.9%及44.8%。

動力電池作為電動汽車的核心零部件，壽命通常約為五至八年。隨著充放電循環次數增加，電池性能將逐漸減弱，導致續航里程及充電效率降低。當電池性能不再滿足車輛的功率要求時，電池將被更換或退役。另外，消費電子產品的高滲透率及快速更新頻率產生大量退役鋰電池。

根據弗若斯特沙利文報告，鋰電池回收及再利用市場是一個新興產業，具有巨大增長潛力及廣大商機，其產業參與者仍在繼續發展及建立其地位。金晟新能源一般與中國內地的鋰電池再生利用加工商競爭。根據是否擁有自有退役鋰電池來源，中國內地鋰電池回收及再生利用解決方案提供商一般可分為：鋰電池制造商及電動汽車制造商或其附屬公司，其擁有獲取退役電池的自有渠道；電動汽車制造商通常通過其自有銷售及服務網絡回收退役鋰電池，包括授權門店、服務中心及與其他再生利用企業合作建立的回收點。

另外就是金晟新能源這類的第三方解決方案提供商，其需要建立鋰電池再生利用服務網絡（包括在重點城市設立回收點及與零售商合作提供再生利用服務），從上游供應商采購退役電池。

招股書稱，隨著中國內地電動汽車行業快速發展及消費電子產品更新換代加快，退役鋰電池供應已顯著增長。中國內地的退役鋰電池總量由2020年的15.71萬噸增至2024年的45.51萬噸，復合年增長率為30.5%。弗若斯特沙利文預計，中國內地的退役鋰電池總量預計于2031年達到480萬噸，2024年至2031年的復合年增長率為40.1%。

一位動力電池企業高管向第一財經記者表示，電動車產業全面爆發是在2020年下半年，連續五年實現了高速增長。隨著大量動力電池逐步退役，鋰電池制造商通過其龐大的銷售網絡及售后服務體系向消費者提供便捷的電池回收服務，包括電池更換及再生利用服務。相比第三方解決方案提供商，其實生產動力電池企業有自身優勢，回收渠道通暢，也更好地降低成本；另一方面，汽車動力電池經過幾年使用之后，續航能力有明顯下降，比如從500公里下降到200多公里左右，回收就可以用來做儲能電池，從技術上來看相比動力電池，儲能本身對重量和體積要求都相對低，可以實現較快地循環再利用。

2022年實現盈利后為何連續虧損

碳酸鋰價格曾經在2022年突破60萬元/噸，不過2025年上半年一度跌至不足6萬元/噸。大幅下跌后，曾經在2022年苦于原材料價格高企的蔚來（09866.HK）、小鵬汽車（09868.HK）等純電車企，都提出了在2025年第四季度盈利的目標。

金晟新能源卻是出現了大致相反的情況，2022年一度實現盈利，隨后卻陷入連續近三年的虧損。對此，公司的解釋是高價采購后，因為材料價格貶值導致存貨貶值，并稱這樣為“定價錯配風險”。

2022年金晟新能源實現營業收入29.05億元，凈利潤1.51億元，因下游電動汽車及儲能行業需求激增，產品銷量及售價上升。2023年及2024年，公司營業收入分別為28.91億元和21.57億元，分別凈虧損4.71億元和3.44億元，主要因產品價格劇烈波動，導致原材料采購與產品銷售之間的定價錯配，及存貨大額減值。2023年以來，新生產線產能提升及業務擴張開支增加，也導致毛虧損及凈虧損。

2025年上半年，金晟新能源實現營業收入9.37億元，凈虧損1.44億元；2024年同期收入9.95億元，凈虧損1.43億元。2023年及2024年價格下跌速度及幅度大，對公司業績影響顯著，存貨減值虧損由2022年0.57億元增至2023年1.09億元，影響毛利。

公司在招股書中解釋，毛利主要受產品價格及原材料成本影響，而產品價格及原材料成本通常隨著相關金屬化合物（即碳酸鋰、硫酸鎳及硫酸鈷）的市價而波動。根據弗若斯特沙利文的資料，碳酸鋰的平均價格近年來經歷前所未有的大幅波動，由2022年的42.69萬元/噸下降約43.5%至2023年的24.10萬元/噸，并進一步下降66.8%至2024年的8.01萬元/噸，2025年上半年為6.23萬元/噸。

對于存貨減值，金晟新能源解釋稱，“鑒于原材料采購與產品加工及銷售完成之間的時間差，市場價格下跌可能會對我們的毛利產生不利影響，因為我們可能會以較高價格購買原材料，但在市場價格下降的趨勢下被迫以較低價格出售制成品。于價格劇烈波動期間，例如于2023年及2024年所經歷的價格波動，即使相對較短的處理期間，也會產生重大的定價錯配風險。”

關于未來可能實現盈利的路徑，金晟新能源表示，計劃通過提升價格波動韌性、優化采購及庫存管理、豐富產品品類、提升經營效率及規模經濟實現盈利，對部分銷售和采購合同，公司采用價格鎖定機制、動態定價長期合約、減少實時市價大單采購，以降低價格波動風險，并加強價格監控與定價審查。