在大宗商品市場價格波動加劇的背景下，期貨套保成為油脂油料企業穩定經營、抵御風險的重要手段。在這一領域，金龍魚無疑是行業的佼佼者。8月12日，金龍魚發布的半年報顯示，今年上半年其期貨套保業務取得了非常突出的成績。值得一提的是，金龍魚通過透明、全面的信息披露，也為行業樹立了套保信披的標桿，贏得了市場的廣泛信任。

套保戰略升級：從風險防御到價值賦能

對油脂油料企業而言，原材料價格的大幅波動直接影響生產成本與盈利能力的穩定性。套期保值作為核心風險管理工具，通過提前鎖定原材料采購價格或產品銷售價格，幫助企業穩定經營業績。金龍魚憑借業務團隊的專業積淀與系統運作能力，已成功將套期保值從單純的風險防御手段升級為支撐企業穩健運營的戰略基石，實現了期貨工具與現貨經營的深度融合。

數據顯示，今年上半年金龍魚實現營收1156.82億元，同比增長5.67%；歸母凈利潤17.56億元，同比增長60%；扣非凈利潤13.89億元，同比增長764%。取得如此亮眼的業績，套期保值業務功不可沒。期貨日報記者發現，除期貨套保外，2025年上半年金龍魚商品簽出期權的衍生品投資收益為5133萬元，高于2024年同期的2283萬元。

另一家油脂企業——道道全在套期保值方面同樣成效顯著。今年上半年，道道全實現營收27.92億元，同比增長1.16%；歸母凈利潤1.81億元，同比增長563.15%。公司在半年報中明確表示，為有效降低原材料和產成品價格波動對經營業績的不利影響，利用商品期貨開展套期保值業務以規避市場價格風險，保障公司經營的穩定性和可持續性。

避險網創始人劉文財介紹，從長期跟蹤情況來看，當前糧油加工行業套期保值參與率總體較高，A股上市的糧油企業無論規模大小，基本開展了套期保值業務。從發展趨勢來說，糧油行業套期保值業務已進入“全面覆蓋、精細運營、戰略提升”的新階段。

劉文財進一步表示，在參與主體上，中小企業加速入場，與龍頭企業形成協同生態；在工具運用上，從單一期貨工具拓展至基差貿易與期權組合，從傳統期現對沖延伸到跨品種價差套利、跨期套利、現貨轉交割等復合策略。

“當前不少糧油企業已將套期保值業務定位為公司戰略業務，實現期貨與現貨經營的深度融合，通過策略優化改善企業盈利。這一模式已成為行業普遍實踐，金龍魚的套保業務無疑是這方面的標桿。”他認為，未來隨著數字工具的發展以及政策支持力度的加大，期貨套保將從成本防御工具升級為增強供應鏈韌性的核心組件，護航糧油企業穿越周期波動。

在廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇看來，金龍魚報告期內套期工具和被套期項目合計實現盈利58億元，需要理性看待。上市公司進行商品期貨和衍生品套期保值的核心目的是規避價格波動風險，期現對沖后實現盈利是理想狀態，但基差變動始終存在不確定性。今年上半年，多數農產品基差呈現不收斂的特點，金龍魚的套保盈利主要來源于賣出保值帶來的基差收益和簽出期權收益。這種盈利模式比較依賴對基差規律的把握，若基差朝不利方向變動，則可能出現虧損。

套保信披變化：從“霧里看花”到行業標桿

曾幾何時，一些企業的套期保值業務猶如“黑箱”，因期貨損益的會計處理問題讓投資者困惑不已，金龍魚也不例外。

2023年年初，滬深證券交易所修訂規則，要求上市公司披露套期保值效果時，必須結合被套期項目全面說明風險管理目標實現情況，即使不滿足套期會計要求也需闡明實質效果。金龍魚積極響應，在2023年3月發布的2022年年報中首次將套期工具與被套期項目合并披露，清晰地展現了全年118億元的套保盈利，這一做法讓投資者不再“霧里看花”。

在今年的半年報中，金龍魚的套保信披更加充分、規范。在第二節主要財務指標部分，公司針對非經常性損益展開說明。

在正文的衍生品投資情況部分，金龍魚為投資者提供了全面且詳細的套保信息，包括以套期保值為目的的衍生品類型，如期貨合約、期權組合等，以及相應資金變動情況，讓投資者對資金流向一目了然。同時，將期貨與現貨作為一體進行實際損益情況說明，明確報告期內“套期工具和被套期項目合計實現盈利58億元”。此外，公司還對套期保值效果、衍生品持倉的風險分析及控制措施等進行了深入闡述。

在附注中的“與金融工具相關的風險”章節，金龍魚詳細披露了套期工具的風險管理規則、套期項目和套期工具匹配以及各類資產的公允價值套期關系等。這一系列的信息披露舉措，讓投資者能夠清晰了解公司套期保值業務的運作情況和成效，加深了投資者對公司的理解與信任。

“金龍魚的半年報是上市公司依據《企業會計準則第24號——套期保值》確認套保損益的披露典范。”程小勇認為，此前部分上市公司套保披露引發誤解，根源在于會計處理不規范——未將套期工具公允價值變動與被套期項目聯動披露，且混淆符合與不符合套期會計要求的衍生品損益科目。這不僅掩蓋了潛在的投機行為，而且不利于期貨風險管理功能的發揮。

不只是金龍魚，道道全的半年報也詳細披露了報告期內資金變動情況，如初始投資金額、期初金額、報告期內購入/售出金額和期末金額等。此外，道道全還明確報告期內“套期工具與被套期項目合計實現損益約1.9億元”。

劉文財表示，透明化信息披露意義重大。一是提高透明度，詳細披露公司金融風險管理方式，包括套期保值工具類型、名義金額及所對沖具體風險等，增強投資者對公司管理層的信任；二是助力風險評估，讓投資者能更好地評估公司金融風險暴露程度及對沖效果，理解市場波動對公司收益和現金流的潛在影響；三是明晰財務表現，幫助投資者理解套期保值活動對公司財務表現的影響，包括相關成本及損益，這對評估公司盈利能力和穩定性至關重要；四是輔助決策制定，投資者可利用披露信息做出明智投資決策，更好地預測未來表現并準確估值，也便于比較同行業公司風險管理實踐；五是保障合規，確保公司遵守財務報告法規要求，維護金融市場完整性和投資者利益；六是便于比較分析，使投資者能在公司間比較套期保值策略和風險暴露，識別風險管理表現更優的公司，以獲取更穩定回報。

行業啟示：透明信披與穩健經營同等重要

金龍魚的信息披露實踐為油脂油料行業樹立了典范。當行業內不少企業仍在期貨盈虧的會計迷霧中掙扎時，金龍魚已建立起一套從風險對沖到價值創造的完整披露鏈條。今年半年報發布后，多家機構給予金龍魚買入評級，同花順財務診斷系統將其成長能力評分提升至行業前列。“這充分說明，在波動的大宗商品市場中，提供清晰的財務敘事與穩健的經營業績同等重要，透明披露的最終回報是贏得資本市場用真金白銀投下的信任票。”劉文財說。

“對油脂油料行業的其他企業而言，金龍魚的成功經驗具有重要的借鑒意義。”業內人士認為，一方面，企業應充分認識到套期保值業務在風險管理和價值創造中的重要作用，不斷提升業務團隊的專業能力，制定科學合理的套保策略；另一方面，企業要重視信息披露工作，按照監管要求，全面、準確、及時地披露套期保值業務的相關信息，消除投資者的疑慮，建立良好的市場信任關系。

“糧油企業套期保值信息披露的基本要求是及時、合規披露，核心目標是通過充分信披不僅展示財務數據，而且要還原實際業務敘事。”劉文財表示，未來，企業要努力實現信息披露從合規性向實質性轉變，主動提前澄清、消除誤解，避免市場誤讀，助力企業與投資者建立信任。

程小勇認為，基差風險、資金風險和對手方違約風險等都可能影響套保效果，相關企業必須有專業團隊，從策略制定、交易執行到風險控制進行全流程把控。他結合行業痛點提出具體建議：一是培養專業團隊，夯實人才基礎；二是嚴守套保初心，確保期貨頭寸與現貨經營匹配，動態優化組合規模與期限；三是規范會計處理，嚴格區分不同類型衍生品的損益科目，通過清晰信披展現業務實質。

業內人士表示，監管部門應進一步完善相關法律法規和監管政策，為企業開展套期保值業務和信息披露提供更加明確的指引和規范，促進油脂油料行業的健康發展。

未來，油脂油料企業面臨的價格波動風險可能會持續存在甚至加劇，套期保值業務將成為企業不可或缺的重要工具，透明、規范的信息披露將成為企業贏得市場信任、實現可持續發展的關鍵所在。油脂油料企業應積極向金龍魚等標桿企業學習，不斷優化套保業務和信息披露工作，共同推動行業的進步與發展。