近日，上交所披露了蘇州聯訊儀器股份有限公司（下稱“聯訊儀器”）的招股書，正式受理聯訊儀器科創板上市申請。聯訊儀器本次科創板IPO的保薦人為中信證券，擬募資金額為19.54億元。 

聯訊儀器是國內領先的高端測試儀器設備供應商，專注于電子測量儀器和半導體測試設備的研發、制造、銷售與服務。公司為全球高速通信及半導體領域客戶提供高速率、高精度、高效率的核心測試儀器設備，助力人工智能、新能源、半導體等前沿科技行業提升產品開發與量產效率，是國家重大戰略需求領域實現核心基礎儀器設備國產化攻堅與自主可控的關鍵力量。 

核心技術筑基 多域破壁助力快速成長

憑借在光通信領域核心測試儀器設備的技術研發和產業化成功實踐，聯訊儀器掌握了高速信號處理、微弱信號處理和超精密運動控制三大核心技術支柱，形成了具有高度復用性的平臺級技術體系，多項產品性能指標達到業內領先水平，打破了國外壟斷。依托核心技術，公司一方面不斷鞏固和深化在光通信領域的縱向競爭力，另一方面也成功實現在功率器件、半導體集成電路等行業領域的橫向拓展，形成了豐富的產品矩陣，在上述各行業領域里構筑起顯著的競爭優勢與技術壁壘。

在光通信測試領域，公司50GHz采樣示波器、56GBaud時鐘恢復單元、800Gbps誤碼分析儀等核心產品已實現400G、800G高速光模塊大規模量產測試，是國內極少數具備該能力的廠商；面向下一代1.6T光模塊測試的65GHz采樣示波器、120GBaud時鐘恢復單元、1.6Tbps誤碼分析儀等產品，已在業內頂級用戶處送樣驗證，使聯訊儀器成為全球第二家掌握全套業內最高水平1.6T測試方案的企業。

在半導體測試領域，公司突破了晶圓級老化、裸芯片分選等關鍵技術，根據Frost&Sullivan數據，2024年中國碳化硅功率器件晶圓級老化系統市場中，公司貢獻43.6%的市場份額，位列國內市場第一；2023—2024年中國功率芯片KGD分選測試系統市場中，公司市場份額排名第三，位列本土企業第一。隨著全球新能源汽車的普及加速，碳化硅功率器件產業化進程提速，快速驅動公司功率器件測試設備產品的需求。

2022年至2024年，聯訊儀器營業收入快速從2.14億元增長到7.89億元，復合增長率超過90%，2024年的凈利潤也是來到了1.4億元。當然，聯訊儀器的核心技術突破離不開持續的研發投入，2022至2024年公司研發投入累計達3.50億元，2024年末公司的研發人員占比超過40%，同時，公司還多次承擔國家重點研發計劃和國家科技重大專項等多項國家級科研項目，取得了國家級專精特新“小巨人”等多項榮譽，技術實力獲得主管部門和業內廣泛認可。 

下游行業持續景氣，打開業績成長天花板

公司的主要產品分為兩大類，分別是電子測量儀器與半導體測試設備。電子測量儀器以電子技術為基礎，融合多領域技術，廣泛應用于我國國民經濟的各個方面，包括光通信、半導體、消費電子、汽車、醫療、能源、教育科研等多個領域，其發展水平已成為一個國家科技水平、綜合國力和國際競爭力的標志。

也正是受益于數據中心、電信等下游行業需求增長，以及電子測量產業技術水平不斷進步，全球電子測量儀器市場快速發展。根據Frost&Sullivan數據，全球電子測量儀器市場規模從2020年的100.8億美元增長至2024年的129.3億美元，預計于2029年進一步增長至183.8億美元。 

此外，公司半導體測試設備的市場潛力也不可小覷。在這個特殊的行業，有一個特殊的法則——“十倍法則”（Tenfold Rule），這是一個用于描述故障發現與修復成本隨階段延遲呈指數級增長的經驗性規律，其核心思想是：故障被發現的階段越晚，修復它所需的成本（包括時間、資源、人力等）將呈現大約十倍的遞增。所以，隨著半導體工藝的進步，制造的成本越來越高，而各大廠商也越來越重視半導體產品的測試。2024年，在人工智能的高速發展、汽車電子及消費電子的回暖等因素的驅動下，半導體市場整體呈現復蘇態勢，拉動半導體測試設備增速回升，同比增長10.15%，發展仍呈現長期向好的趨勢。 

打通海內外，從本土龍頭到全球競爭

憑借硬核的技術實力，聯訊儀器已建立起覆蓋國內外主流客戶的市場網絡。在光通信領域，服務中際旭創、新易盛、光迅科技、海信集團、華工正源等頭部企業，同時進入Coherent、Broadcom、AOI等國際巨頭供應鏈；功率器件測試設備已批量供應比亞迪半導體、芯聯集成等企業；半導體集成電路測試領域則贏得燕東微、士蘭微、X-FAB等客戶認可。公司產品已進入全球高速通信和半導體等科技領域知名用戶的供應鏈。 

全球化布局是公司另一重要增長點。通過在日本、新加坡、馬來西亞等國家布局子公司，構建起覆蓋全球的服務網絡，主營業務收入中境外收入占比從2022年的13.54%提升至2025年1—3月的20.23%，成功導入日本住友、美國ONSEMI、韓國Power Master等全球知名客戶并實現批量訂單銷售，加速融入全球產業鏈。 

此次聯訊儀器申請科創板首發上市，募集資金將投入下一代光通信、車規芯片、存儲測試、數字測試的設備與儀器的研發及產業化建設等項目，進一步鞏固在光通信、功率器件等領域的優勢，推進自主可控的高速存儲芯片測試機、分選機、老化設備等產品的研發與產業化，培育新的盈利增長點，力爭成為國際高端測試儀器設備行業的領導者，為我國高端儀器國產化、自主化進程注入持久動能。