業(yè)績?cè)鲩L低于預(yù)期，暫停回購股票，以及在卡夫亨氏上栽了一個(gè)大跟頭，讓“股神”巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司股價(jià)罕見大跌。

而自從巴菲特宣布年底退休后，公司股價(jià)更是連續(xù)下跌超過3個(gè)月，其接班人阿貝爾正在面臨投資者更多的審視。

股價(jià)持續(xù)下跌

周一美股盤前交易，伯克希爾哈撒韋A類和B類的股票跌幅便超過1%，開盤股價(jià)跌幅一度超過3%。截至記者發(fā)稿，A類股票下跌2.3%，B類股票下跌2.7%。

伯克希爾公司上周六發(fā)布的財(cái)報(bào)讓市場(chǎng)頗感意外。除了營收和凈利潤有所下降外，就連巴菲特最為看重營業(yè)利潤也出現(xiàn)了下滑。

更重要的是，伯克希爾公司對(duì)卡夫亨氏的投資失利。二季度公司將所持卡夫亨氏股份賬面價(jià)值減記至84億美元，賬面虧損了37.6億美元。

巴菲特投資卡夫亨氏始于2013年，其與巴西私募3G資本聯(lián)手以280億美元(含債務(wù))收購亨氏公司的交易，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)食品行業(yè)最大杠桿收購紀(jì)錄。2015年，二者又將亨氏與卡夫食品集團(tuán)合并，意圖通過協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)成本節(jié)約。但合并后卡夫亨氏持續(xù)面臨銷售下滑、商譽(yù)減值及消費(fèi)者口味變遷等挑戰(zhàn)。其股價(jià)累計(jì)跌幅超50%，大幅跑輸大盤，導(dǎo)致伯克希爾持倉賬面虧損嚴(yán)重。

目前，伯克希爾哈撒韋持有公司約27%流通股。今年5月，卡夫亨氏宣布伯克希爾任命的兩位董事將離開公司董事會(huì)。

“一段時(shí)間以來，伯克希爾一直以超過其（卡夫亨氏）市場(chǎng)價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行投資。”格倫維尤信托公司首席信息官、伯克希爾股東比爾·斯通（BillStone）說。“巴菲特早就承認(rèn)他為卡夫亨氏付出了太多，特別是考慮到品牌食品類別的競爭加劇。”

伯克希爾公司持有3441億美元的現(xiàn)金，依然居高不下。并且連續(xù)第11個(gè)季度凈賣出股票，在2025年前六個(gè)月拋售了45億美元的股票。此外，在公司股價(jià)連續(xù)下跌的情況下，今年公司仍然沒有進(jìn)行任何股票回購。

繼任者面臨挑戰(zhàn)

隨著巴菲特年底離任CEO的時(shí)間越來越近，繼任者格雷格·阿貝爾如何獲取投資者的信任成為新公司面臨的最大挑戰(zhàn)。事實(shí)上，自從巴菲特宣布自己的退休消息之后，伯克希爾公司股價(jià)基本上呈現(xiàn)出持續(xù)陰跌的走勢(shì)，從今年5月初的最高位調(diào)整以來，累計(jì)最大跌幅接近15%。

有分析認(rèn)為，伯克希爾哈撒韋沒有在股價(jià)下跌的過程中開展積極回購的措施。究其原因，一方面可能考慮當(dāng)前公司股票估值仍未達(dá)到明顯低估的水平，或尚未達(dá)到公司采取股票回購的市凈率水平；另一方面與美國《通脹削減法案》有關(guān)，其新引入的1%股票回購稅，將會(huì)導(dǎo)致回購效果下降，而且需要承擔(dān)更高的回購成本，降低了回購的吸引力。此外，巴菲特也在為接班人創(chuàng)造出更好的經(jīng)營條件，高居不下的現(xiàn)金儲(chǔ)備也為新接班人提供了更多的主動(dòng)權(quán)，未來更有利于新接班人的經(jīng)營運(yùn)作。

但分析師凱爾·桑德斯（Kyle Sanders）在一份報(bào)告中表示：“我們認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，阿貝爾先生將逐步贏得投資者的信任，但伯克希爾近期的催化劑包括更多投資活動(dòng)、潛在的大型收購以及股票回購本季度這些都沒有發(fā)生，我們認(rèn)為這在一定程度上令人失望。”

校對(duì)：廖勝超