二級市場行情回升，公募定增熱情逐漸升溫。

近3月（5月2日至8月1日）以來，16家公募旗下基金參與定增的資金超過了45億元，參與的定增項目最高收益超過300%。

但本輪定增潮中表現踴躍的不是頭部公募，而是個別長期聚焦定增策略的中小公募。公募分析預計，下半年定增供需仍將保持良好趨勢，可關注并購重組配套融資。公募提供的數據顯示，年內披露的定增項目中，配套融資類預案占比超過40%，絕對數量和比例均超過去年全年，配套融資類項目成為定增項目新的增長點，這類項目投資價值值得深度挖掘。

參與資金量超45億元

8月1日和7月31日，前海開源基金連續發布基金參與A股定增公告。前海開源醫療健康混合基金和前海開源中藥研究精選股票基金，均參與了天富龍（603406.SH）和漢桑科技（301491.SZ）的定增。根據前海開源7月25日、7月18日發布的公告，兩只基金還參與了悍高集團（001221.SZ）、技源集團（603262.SH）、山大電力（301609.SZ）等定增項目。

7月以來還有鵬華基金、財通基金、國泰基金、諾安基金等公募旗下基金參與定增。根據鵬華基金7月26日公告，閆思倩管理的鵬華碳中和主題混合基金參與步科股份（688160.SH）定增，認購44.08萬股，成本為3000萬元。國泰基金7月5日公告稱，國泰金鵬藍籌價值混合基金認購芯原微電子（上海）股份有限公司定增份額9.63萬份，成本為700萬元。同在7月5日諾安基金公告，旗下5只基金均參與了芯原股份（688521.SH）定增，其中諾安平衡證券投資基金認購52.28萬份，總成本為3800萬元。

7月以來，還有財通滬深300指數增強、財通華臻量化選股混合、財通中證1000指數增強三只基金參與江蘇雷利的定增，財通醫藥健康混合參與奕瑞科技定增。6月時，易方達旗下9只基金參與中航沈飛（600760.SH）定增，近20只基金參與芯原股份定增，包括債券基金、權益基金以及指數基金等產品。

Wind數據顯示，近3月（5月2日至8月1日）一共有16家公募旗下100多只基金（不同份額分開統計，下同）參與了逾110次增發配售，申購資金體量超過45億元。其中，財通基金和諾德基金旗下基金參與定增次數均為38次，參與定增資金量均在15億元以上，是全市場參與定增最多的基金公司。此外，易方達基金和華夏基金旗下基金的定增參與資金量，分別為7.64億元和1.13億元。

最賺錢項目漲幅超過300%

和公募定增高漲熱情相對應的是，A股上市公司近期以來持續推出定增計劃，并且從最新股價來看不少參與其中的資金已實現浮盈。

Wind數據顯示，截至8月1日近3月以來有34家上市公司實施定增，合計募資總額超5700億元。如果從今年1月1日算起，年內則有78家上市公司實施定增，合計募集規模超過6600億元。不難發現，年內大部分規模的定增主要出現在近期3個月。從8月1日最新收盤價和定增發行價格對比來看，34只個股中有31只價格實現上漲，占比超過90%。其中，有7只個股漲幅超過100%，最高漲幅接近400%。

從基金產品層面看，參與定增的100多只基金中大多實現浮盈。但從Wind披露的投資者配售明細來看，參與其中的大多是中小公募，且定增漲幅顯著的項目中公募基金參與并不充分。比如，7只漲幅超過100%定增個股，僅兩家公募參與了羅博特科一個項目。羅博特科發行價格40.10元，最新股價為178.16元，期間漲幅（下稱“定增漲幅”）達到344.29%，諾德基金和財通基金的獲配金額均在2000萬元以上。

此外，光電股份的定增漲幅為46.05%，財通基金和諾德基金獲配金額均在1億元以上，易米基金的獲配金額為6000萬元。步科股份的定增漲幅約為37.53%，諾德基金獲配金額為6700萬元。東方阿爾法基金參與的南山智尚，定增漲幅約為34%。

另外，國泰基金、易方達基金、諾安基金等公募參與的芯原股份，定增漲幅約為30%。根據Wind統計，芯原股份的定增一共有36只基金參與，參與金額最大的是易方達上證科創板50ETF。該基金在芯原股份定增上投入的資金為2.23億元，持股數量306.63萬股。

配套融資項目或成新增長點

在公募基金投資中，定增雖算不上主流投資策略，但在長時間探索下已逐漸成為基金產品收益來源的一部分，甚至還出現了以定增策略為市場所知的基金公司或基金產品，包括財通基金、諾德基金，以及華夏磐益一年定開、華夏磐銳一年定開等產品。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，公募機構積極參與定增是供需雙方綜合作用的結果。一方面，“并購六條”（指證監會此前發布的《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》）等政策鼓勵上市公司通過并購重組配套融資，推動了配套募資類定增數量增長。在經濟結構調整和產業升級趨勢下，部分高成長行業對資本需求旺盛，推動了相關企業的定增融資。另一方面，定增主體通常能以折扣價發行股票，為公募機構提供了獲取超額收益的機會。

“下半年定增供需將保持良好的趨勢，深挖定增價值可關注并購重組配套融資。”財通基金注意到，在“并購六條”發布前的2024年1—9月，配套融資類項目占比不足20%；而截至2025年7月6日，2025年披露的配套融資類預案數量已有52家，占比達到43%，絕對數和比例均超去年全年，配套融資類項目或成為定增項目新的增長點。同時，復盤新規后配套融資項目看，其整體平均回報較定增市場平均水平具有超額表現，配套融資類定增項目投資價值值得深度挖掘。

財通基金進一步表示，在半導體、AI算力、新能源等國家重點戰略領域，定增項目正在成為產業升級的資本樞紐，這些新興領域的定增項目往往既具備估值彈性，又蘊含業績兌現潛力，已成為當下定增投資的布局焦點。

排版：劉珺宇

校對：劉榕枝