主動權益基金業績跑贏ETF，規模卻不及ETF增長。

今年以來，人形機器人、創新藥等板塊演繹極致上漲行情，而公募基金市場卻呈現出“主動權益基金賺業績，ETF賺規模”的割裂現象：主動權益基金憑借個股挖掘能力階段性跑贏ETF，但ETF卻憑借多重優勢實現規模碾壓。

主動權益基金賺吆喝，ETF成贏家

近期，創新藥板塊行情持續演繹，推升基金產品業績向好。業績翻倍基金產品批量涌現，在7月29日，創新藥行情達到巔峰，年內基金業績翻倍的產品總數一度達到了17只，均為創新藥主題基金，其中10只產品為主動權益基金，7只產品為創新藥主題ETF。

匯添富香港優勢精選、長城醫藥產業精選、中銀港股通醫藥、永贏醫藥創新智選、華安醫藥生物5只創新藥主題基金占據年度業績榜前列，匯添富國證港股通創新藥ETF、萬家中證港股通創新藥ETF、廣發中證香港創新藥ETF、華泰柏瑞恒生創新藥ETF、銀華國證港股通創新藥ETF等ETF產品業績緊隨其后。

今年以來，人形機器人、創新藥板塊迎來爆發性行情，率先布局的主動權益基金業績一騎絕塵，長期占據年內業績榜前列，主動權益基金經理憑借精準選股和集中持倉，收獲的業績大幅領先相關指數基金產品。

不過，主動權益基金雖贏得業績，但是從規模變化來看，不及ETF產品對投資者的吸引力。從市場結構看，ETF的規模擴張與行業主題行情高度綁定。今年，創新藥、人形機器人等熱點板塊貢獻顯著。

Wind數據顯示，10只業績翻倍的創新藥主動權益基金二季度末規模僅94億元，二季度期間規模僅增加了58億元。7只ETF產品二季度規模增加了129億元，總規模達到了284億元。最新數據顯示，7月份至今，7只ETF規模再度增加近100億元。

在這輪創新藥行情中，主動權益基金規模的增長顯然不及ETF，更多投資者通過配置ETF參與創新藥的政策紅利和行業突破帶來的投資機會。

在今年二季度，年內業績排名第一匯添富香港優勢精選規模甚至出現下滑，該產品為QDII基金，或受到QDII額度等限制，7月28日開始暫停申購。其他幾只業績靠前的創新藥主動權益基金規模出現數倍增長，不過僅永贏醫藥創新智選一只基金規模超過30億元。

創新藥板塊的爆發性行情，為ETF提供了絕佳擴張契機。廣發中證香港創新藥ETF、匯添富國證港股通創新藥ETF二季度末規模分別達到了134億元和78億元，最新規模分別達到了154億元、120億元。

匯添富基金是市場上為數不多在主動權益和ETF領域對港股創新藥都有布局的基金公司，公司旗下的匯添富國證港股通創新藥ETF年內獲資金凈流入超80億元，成為此輪創新藥行情中的吸金最多的產品。

除了創新藥主題，人形機器人、券商等主題的ETF規模均比主動權益基金要大。

滬上一位基金評價人員對證券時報記者表示，出現這一現象的核心原因是ETF的被動跟蹤機制決定了它能精準捕捉行業貝塔收益，資金的偏好反映出投資者更傾向于通過ETF快速布局高景氣賽道，而非依賴主動基金的個股選擇能力。

擠壓主動權益基金生存空間

近年來，ETF迎來迅猛發展，產品數量、規模以及覆蓋領域均不斷擴張，甚至對主動權益基金形成全方位擠壓。

今年，主動權益基金業績突出，但是新發市場仍依賴歷史業績表現突出的績優基金經理掛帥，資金流入動能明顯不足。ETF憑借透明持倉和靈活交易特征吸引大量投資者和量化資金。ETF每日披露持倉和規模，避免“風格漂移”風險，能及時監控資金流向；部分ETF實現T+0交易機制，進一步強化了對交易型資金的吸引力。

ETF的管理費率普遍低于主動權益基金，具有明顯的成本與效率優勢。在收益相近時，資金更傾向低成本工具。

基金公司也在將戰略重心轉移至被動投資，這進一步擠壓主動權益基金的空間。

2025年新成立的ETF中，科創板人工智能、通用航空主題、港股通科技主題、云計算產業等貝塔產品占比顯著提升，而主動權益基金受青睞程度則要取決于基金經理歷史業績以及公司投入資源。

盡管ETF相對主動權益基金具有多重優勢，但是這不能否定主動權益基金存在的價值。ETF被動跟蹤指數，其自動調倉機制可能強化助漲助跌，不過主動權益基金經理可通過提前布局低估個股平滑波動，在市場上具有價值發現功能。

以ETF為代表的被動投資與主動投資也并非替代關系，兩者面向的對象不同，收益風險特征迥異，都是市場上重要的資產配置工具，能夠滿足不同投資者的財富管理需求，兩者的發展都至關重要。對于基金公司而言，ETF的低管理成本和快速擴容能力使其成為規模引擎，而主動權益基金的發展能保證公司在深度研究、差異化策略上實現突圍。

當下，ETF等被動產品相對主動權益基金對資金更有吸引力的現狀，也能倒逼主動基金加快尋找差異化生存路徑。

警惕加劇市場波動風險

對投資者而言，還需警惕ETF的短期投機屬性，在享受工具便利性的同時，應該注重長期資產配置的均衡性。

部分ETF高頻投資者傾向短期波段操作，這些短期交易資金借道ETF快進快出顯然會放大對應跟蹤指數的波動。

年初，人形機器人表現火爆，相關主題ETF吸引了大量資金涌入，規模不斷攀升，一旦行情熄火，相關主題ETF規模就止步不前或者出現大幅縮水，資金追漲殺跌跡象明顯。

6月底，穩定幣行情突然崛起，與穩定幣行情密切相關的港股券商股價迎來爆發，當多數基金經理還在研究穩定幣為何物時，港股券商主題ETF成為資金搶籌的工具。如易方達中證香港證券投資主題ETF7月至今吸金超百億元，規模幾乎翻倍，成為穩定幣行情中的最大受益者。易方達中證香港證券投資主題ETF一個月漲幅一度也超過40%，市場熱度一度超過創新藥主題。

不過，近期市場表現不佳，穩定幣行情稍有熄火，易方達中證香港證券投資主題ETF近期回撤已經超過7%，市場波動明顯加大。值得注意的是，因為港股券商此前流動性較差，而大量資金涌入加劇股價波動，其中多家港股券商披露了易方達基金持有港股比例超過5%。

未來，隨著更多俘獲市場貝塔的ETF不斷涌現，需要警惕ETF短期交易屬性加劇市場波動風險。

排版：劉珺宇

校對：呂久彪