中信建投認(rèn)為，上周A股出現(xiàn)調(diào)整，是連漲之后市場止盈壓力和預(yù)期變化的共振。1）PMI數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場對(duì)增量政策和順周期的預(yù)期降溫；2）美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)和非農(nóng)數(shù)據(jù)波動(dòng)，導(dǎo)致市場對(duì)降息節(jié)奏不確定性的預(yù)期升溫；3）美國與盟友達(dá)成經(jīng)貿(mào)協(xié)議，導(dǎo)致市場對(duì)中美關(guān)系改善的預(yù)期降溫。但是，全球貨幣寬松和A股資金面充裕的環(huán)境不變，投資者的牛市預(yù)期不變，新賽道的結(jié)構(gòu)性景氣不變。當(dāng)前市場情緒從亢奮狀態(tài)有所降溫，預(yù)計(jì)A股市場將階段性震蕩。

中泰證券預(yù)計(jì)，A股市場將在財(cái)政貨幣“雙寬松”環(huán)境與結(jié)構(gòu)性政策引導(dǎo)下，延續(xù)以估值修復(fù)為主線的結(jié)構(gòu)性震蕩上行行情。穩(wěn)增長政策有望改善風(fēng)險(xiǎn)偏好并抬升市場估值中樞，而企業(yè)盈利修復(fù)滯后將導(dǎo)致行業(yè)分化加劇，資金將聚焦于政策導(dǎo)向明確、景氣度較高的主線板塊。

中信證券認(rèn)為，行情的定位決定了主導(dǎo)資金的行為，資金的行為決定了上漲的行業(yè)結(jié)構(gòu)及模式。歷史上增量流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情中，領(lǐng)漲行業(yè)大都是持續(xù)集中，而不是高切低輪動(dòng)；背后的本質(zhì)是資金對(duì)效率的追逐，更傾向于高共識(shí)品種，而非在低位品種里“蹲變化”。7月的行情演繹也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，行業(yè)逐步向趨勢性品種聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流動(dòng)性邊際上有所放緩，行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。