最新報告出爐。

世界黃金協會7月31日發布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，在高金價環境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%，強勁的黃金投資流入成為推動本季度需求增長的主要動力。其中，黃金ETF二季度流入量達170噸，上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創下自2020年以來的最高上半年紀錄。

今年二季度，中國市場黃金ETF創下了有記錄以來最強勁的季度表現，流入464億元（合65億美元），持倉增加61噸。上半年，中國市場黃金ETF資產管理總規模（AUM）飆升116%至1525億元（合213億美元），總持倉躍升74%至200噸。

世界黃金協會資深市場分析師路易絲·斯特里特 （Louise Street）表示，上半年美元金價漲幅高達26%，跑贏多數主流資產類別。如此強勢的開局，意味著下半年金價可能會在相對窄幅的區間內震蕩。宏觀經濟環境前景仍不明朗，這或為黃金提供進一步支撐。若全球經濟或地緣政治局勢出現任何實質性惡化，黃金作為避險資產的吸引力都可能被進一步放大，推動金價再度走高。

黃金投資需求表現亮眼

在金價飆升的助推下，今年上半年投資型的黃金產品持續受到市場追捧。

世界黃金協會數據顯示，二季度，全球金條與金幣投資總量同比增長11%至307噸。其中，印度投資者繼續增持的步伐，二季度金條與金幣需求達46噸。西方市場則呈現分化趨勢：歐洲地區二季度凈投資需求增長逾一倍至28噸，而同期美國的金條與金幣需求則減半至9噸。

中國市場領跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸，創下自2013年以來的最強二季度表現。上半年，中國市場金條與金幣零售投資需求為239噸，同比增長26%。若按金額來計，二季度及上半年中國市場金條與金幣投資均創歷年同期新高，分別達到887億元和1720億元。

世界黃金協會表示，上半年，三大關鍵因素支撐了金條與金幣需求的火熱。首先，金價的強勁勢能引發市場關注，上半年人民幣金價增長24%；其次，有限的投資選擇進一步增強了黃金的吸引力，黃金成為少數表現亮眼的升值資產之一；另外，央行購金發揮影響力，中國人民銀行上半年累計黃金增儲19噸，其中二季度購入6噸。目前，中國官方黃金儲備達2299噸，占外匯儲備總額的6.7%。

金飾需求遇冷

與金價、投資金大相徑庭的是，全球及國內金飾需求持續萎縮。

數據顯示，二季度全球金飾消費量同比下降14%至341噸，逼近2020年疫情期間的低谷水平。其中，中國、印度的金飾需求量分別同比下滑20%、17%。若以價值計算，全球金飾消費金額上漲，二季度達360億美元。

中國市場方面，數據顯示，二季度國內金飾消費為69噸，同比下降20%，環比下降45%；上半年國內金飾消費總量為194噸，同比下降28%。在金飾表現的拖累下，上半年國內黃金需求總量降至194噸，同比下降28%。

從金飾消費特點來看，季節性因素一定程度上導致二季度金飾消費量減少。由于金價上漲，消費者持續偏好輕克重金飾。宏觀經濟的不確定性，令消費者在規劃金飾等非必需品預算時持謹慎態度。

金飾需求的持續低迷，也令行業出現了一些變化。世界黃金協會調研發現，金飾消費持續疲軟，導致金飾零售商銷售網點規模進一步縮減，上游實物黃金需求進而承壓。市場參與者持續推廣克重更輕的各類產品，這些產品通常按件計價，為零售商創造了更高的利潤。

世界黃金協會認為，金飾消費下半年或繼續面臨消費者信心低迷和金價高企的壓力。金飾行業的持續整合趨勢需重點關注，可能會持續抑制上游需求。季節性改善及潛在的貨幣或財政政策支持有望提供一定支撐。

校對：高源