券商下半年重點工作展望來了。

進(jìn)入7月以來，證券公司陸續(xù)召開2025年半年度經(jīng)營工作會議，分析研判內(nèi)外形勢，研究部署下半年布局方向。

券商中國記者注意到，多家券商表示，今年經(jīng)營任務(wù)已超序時進(jìn)度，上半年交出近年來最好成績。

談及下半年重點工作，“創(chuàng)業(yè)”是多家券商提到的關(guān)鍵詞，認(rèn)為要銳意進(jìn)取、改革創(chuàng)新。“提升運營效率”也是券商頻頻提到的重點，一方面要加強成本管控，另一方面要深挖業(yè)務(wù)增長邏輯。在業(yè)務(wù)板塊方面，隨著A股交投活躍，多家證券公司表示財富管理要進(jìn)一步向“買方思維”轉(zhuǎn)型并加強相應(yīng)的能力建設(shè)。

而此前發(fā)起券業(yè)并購的券商則表示繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。近日浙商證券在半年度工作會議中表示，接下來要全面強化國都證券過渡期管理；深化選人用人機制，穩(wěn)妥推進(jìn)國都證券隊伍融合。

多家非上市券商業(yè)績迎來突破

上半年二級市場回暖，在去年同期低基數(shù)影響下，多家證券公司業(yè)績大幅增長，不少券商在近期公司召開半年度經(jīng)營形勢分析會中表示，公司上半年業(yè)績創(chuàng)近年來新高。

以上市券商為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，已有27家上市券商預(yù)計上半年業(yè)績預(yù)增或者扭虧，其中有2家證券公司業(yè)績增長逾10倍。華安證券董事長章宏韜表示，今年以來公司主要經(jīng)營指標(biāo)已超過序時進(jìn)度，交出了公司上市以來最亮眼的成績單。

多家非上市中小型證券公司在近期也表示上半年經(jīng)營成效顯著。華源證券董事長梅林表示，盡管當(dāng)前證券行業(yè)競爭激烈，公司上半年仍保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，多個領(lǐng)域取得關(guān)鍵性進(jìn)展和突破。華寶證券董事長劉加海談到，上半年公司營業(yè)收入、利潤總額和ROE預(yù)算完成率均超時間進(jìn)度。

開源證券則亮出上半年“成績單”，稱2025年1—6月實現(xiàn)營業(yè)收入17.36億元；同比增長32.68%；利潤總額6.47億元，同比增長27.29%，均創(chuàng)下公司歷史新高。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，開源證券營業(yè)收入、利潤總額分別排名第33位、第31位，均為公司歷史最高水平。

證券公司實現(xiàn)利潤規(guī)模創(chuàng)新高，既需提升業(yè)務(wù)能力，也要做好成本控制。開源證券的成本管理是證券行業(yè)“節(jié)流增效”的一個縮影。據(jù)悉，開源證券上半年嚴(yán)控非生產(chǎn)性支出，“十項費用”減少1148萬元，降幅16%；占營業(yè)收入的比重降低2.02%，降幅37%。同時，公司成立降租工作小組，對年內(nèi)租賃合同到期的24家分支機構(gòu)實現(xiàn)全覆蓋，2024年以來京滬深辦公場所合同期內(nèi)減免租金2700余萬元。整合北京地區(qū)分公司，撤銷1家營業(yè)部，進(jìn)一步減少虧損源。

下半年發(fā)力四方向

隨著時間已經(jīng)步入下半年，近期多家券商及其股東基于市場形勢與自身戰(zhàn)略規(guī)劃，明確了下半年的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。據(jù)券商中國記者梳理，證券公司普遍表示，要錨定完成全年經(jīng)營目標(biāo)任務(wù)不放松，緊盯關(guān)鍵環(huán)節(jié)求突破。

券商中國記者注意到，“創(chuàng)業(yè)”是多家券商在中期經(jīng)營工作會上提到的關(guān)鍵詞。比如華源證券董事長梅林稱，要著力營造積極向上、銳意進(jìn)取的創(chuàng)業(yè)氛圍。又如湖北宏泰集團(tuán)董事長曾鑫對天風(fēng)證券提出的要求是“要加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型發(fā)展，把二次創(chuàng)業(yè)落到實處”。此外，華安證券董事長章宏韜也提到，要持續(xù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，以改革創(chuàng)新為根本動力、以專業(yè)深化為主要抓手，加強體系化建設(shè)。

根據(jù)券商中國記者梳理，證券公司未來主要在四方面布局。

一是財富管理板塊落實“買方思維”成為行業(yè)共識。今年以來二級市場升溫、交投活躍度提升，證券公司如何增強投資者獲得感成為重要課題。國元證券董事長沈和付在分析下半年重點工作時，要求公司創(chuàng)新構(gòu)建買方體系價值鏈以驅(qū)動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；華寶證券劉加海也表示，泛經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要擴(kuò)大客群AUM，加快建設(shè)買方投顧服務(wù)平臺及投顧業(yè)務(wù)體系化能力。

二是多家證券公司將創(chuàng)新視為關(guān)鍵驅(qū)動力，用于提升業(yè)務(wù)效率、優(yōu)化服務(wù)、風(fēng)險管理等。中泰證券近日認(rèn)為，要強化創(chuàng)新思維，深化管理創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新，在行業(yè)變革中搶占先機、贏得優(yōu)勢。前述國元證券沈和付表示，下半年要聚力打造人工智能新生態(tài)，助推業(yè)務(wù)智能化突破。浙商證券董事長吳承根近日也談到，下半年要全面推進(jìn)“大投行”“大財富”“大經(jīng)紀(jì)”“大投資”四大改革，積極推進(jìn)區(qū)域、科技和總部改革，提升市場競爭力和服務(wù)能力，打造科技型券商。

三是提升運營效率和精細(xì)化管理。聯(lián)儲證券董事長呂春衛(wèi)要求，要精細(xì)化運營，提升人均效能。而武漢金融控股集團(tuán)總經(jīng)理丁震在對華源證券下半年重點工作作戰(zhàn)略部署中提到，要推動管理革新，通過加強復(fù)盤分析，深挖業(yè)務(wù)增長邏輯，提升整體運營效率。開源證券董事長李剛也談到，要更加注重降本增效、管理增效、改革增效和風(fēng)險預(yù)控，抓好各項工作再進(jìn)階。

四是重視人才建設(shè)。前述華安證券章宏韜認(rèn)為，未來實現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展的根本和核心在于人才隊伍，要樹立正確用人導(dǎo)向，調(diào)整業(yè)績考核導(dǎo)向，以務(wù)實機制校正政績觀；優(yōu)化存量、做好增量。前述聯(lián)儲證券呂春衛(wèi)談到，要以創(chuàng)新培訓(xùn)強化人才梯隊和文化認(rèn)同。華福證券在近日半年度工作會議中表示，要建強人才隊伍，鍛造高質(zhì)量發(fā)展金融鐵軍，以“人才突圍”引領(lǐng)推動“發(fā)展突圍”。

券商股行情展望

當(dāng)下，券商股成為市場焦點，備受投資者關(guān)注與青睞，券商板塊的吸引力持續(xù)增強。Wind數(shù)據(jù)表明，7月以來（截至7月24日），共有17只券商股漲幅超過10%。比如中銀證券7月大漲38%；國信證券漲幅達(dá)23%；廣發(fā)證券也有19%的漲幅。

對于未來券商股行情，多家券商分析師表示看好。申萬宏源非銀分析師表示，市場交投活躍度高增，直接利好券商順周期業(yè)務(wù)；同時中期業(yè)績向好已經(jīng)的到驗證。

該分析師還提到AH溢價率收窄背景下需重視A股券商補漲邏輯。據(jù)其表示，當(dāng)前全市場AH溢價率已經(jīng)下行至125%以下，而券商板塊AH溢價率收窄更甚，比如13家A+H券商AH溢價率均值62%。“外資增持中國資產(chǎn)、機構(gòu)（險資、公募）青睞投資高股息、低估值的港股，致使券商H股漲幅明顯好于A股，下半年隨著險資與公募在中長期資金入市政策驅(qū)動下投資重心重回A股、居民存款搬家首選A股，要重視下半年券商A股的補漲邏輯。”

中泰證券非銀團(tuán)隊也表示持續(xù)看好券商板塊的相對收益機會，該團(tuán)隊補充談到，當(dāng)前增量資金在市場猶豫中持續(xù)入市，投資者從交易性策略思維逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槌止尚筒呗运季S，券商板塊上漲斜率雖然放緩但持續(xù)性或更強。

在宏觀敘事方面，該團(tuán)隊認(rèn)為，“反內(nèi)卷”作為長期宏觀敘事，市場可能高估了其短期影響以及低估了其長期效應(yīng)，有助于長期撬動相關(guān)行業(yè)盈利修復(fù)邏輯，帶動市場估值中樞回升。此外，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》落地，對于欠配的非銀板塊，有望在市場情緒轉(zhuǎn)折點迎來更多增量資金配置，券商或許更為受益。

責(zé)編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對：楊立林