7月25日晚間，西部礦業（601168.SH）發布2025年半年度報告，報告期內公司實現營業收入316.19億元，較上年同期增長26.59%，實現利潤總額38.80億元，較上年同期增長22.84%，實現凈利潤33.63億元，其中歸屬于母公司股東的凈利潤18.69億元，較上年同期增長15.35%。

銅價長牛預期下擴產步伐穩健

西部礦業半年報指出，公司上半年業績大幅增長的主要原因是本期礦產銅產量、價格較上年同期分別增長8%、11%。公司持股58%的玉龍銅業所擁有的西藏玉龍銅礦是公司的主力銅礦山，為公司最大的營收和利潤來源，2025年上半年玉龍銅礦礦產銅83413金屬噸，玉龍銅業實現營業收入63.65億元，凈利潤為34.91億元，分別同比增長26.17%、36.99%。

此外，公司內蒙古獲各琦銅礦礦產銅6895金屬噸，公司整體礦產銅91752萬噸，較上年增長7.65%。

玉龍銅礦三期工程項目已于6月23日獲得西藏自治區發展和改革委員會核準批復，目前正在辦理其他有關部門的相關手續。三期工程建成后，玉龍銅礦生產規模由1989萬噸/年增加至3000萬噸/年，銅金屬量將達到18萬—20萬噸/年，公司整體礦產銅規模進一步增加，將持續提升公司盈利能力，鞏固并增強公司在有色金屬礦產領域的市場競爭力，增強投資者信心，為公司的長遠發展奠定堅實基礎。

在數智化運營方面，玉龍銅業已通過更新各類儀器儀表、優化工藝控制、持續投用磨礦專家系統、優化智能配礦程序、穩定無人駕駛系統等手段，持續推進數字化技術與生產經營深度融合。

公司上半年業績充分受益于銅價上漲，市場也看好銅價長牛。申萬宏源近期研報指出，全球銅礦新增供給有限，且存量供給屢受干擾下不及預期可能性大，需求端新能源需求持續增長，疊加降息銅價有望迎來長上漲周期，短期在美國超預期關稅影響下價格偏弱，長期看家電補貼持續、電網投資增長等，價格中樞有望抬升，建議關注標的包括西部礦業。

多種有色金屬產量、價格齊升

目前公司全資持有或控股十四座礦山，其中，有色金屬礦山6座、鐵及鐵多金屬礦山7座、鹽湖礦山1座。在上半年多重因素影響下，截至6月末多種有色價格都出現上漲，其中：鉛價區間寬幅震蕩，較年初漲幅2.2%；黃金價格強勢上漲后維持高位震蕩，較年初漲幅23.3%；白銀價格突破性上漲，較年初漲幅20.8%；鉬精礦價格觸底后強勢反彈，較年初漲幅5%。

在此背景下，公司所屬礦山在報告期內延續了穩中向好的發展態勢，各類礦產品產量均實現大幅增長。礦產鋅同比增長18.61%，礦產鉛同比增長24.63%，礦產鉬同比增長31.10%，鐵精粉同比增長11.93%，精礦含金同比增長32.67%。

同時，冶煉單位生產規模不斷擴大。上半年實現冶煉銅182249噸，較上年增長49.94%。公司冶煉鋅、冶煉鉛單位自2024年第四季度投產后，生產負荷逐步提升，上半年冶煉鋅70970噸，較上年增長17.07%，冶煉鉛85770噸，較上年增長3534.32%。此外公司還生產金錠2.2噸，銀錠121噸，高純氫氧化鎂62446.97噸。

高效回收銅鉛鋅精礦中的有價元素，增加有價產品供給，行業競爭優勢與營業收入顯著提升。報告期內，礦山單位選礦回收率總體表現出色，且大部分單位較2024年度有所提升。這些關鍵指標的提升有力地促進了生產要素向發展新質生產力集聚，推動公司穩步邁向高質量發展的階梯。

在7月18日舉行的國新辦發布會上，工信部表示將實施新一輪鋼鐵、有色、石化等十大重點行業穩增長工作方案。

在政策和市場預期不斷轉暖的背景下，公司推動產能增長，鞏固規模優勢。礦山單位三大選廠升級改造工程均已開工建設，不斷擴大礦山產量規模，充分激發企業內生改革動力，讓發展根基更加穩固。公司還積極開展就礦找礦、探礦增儲、項目論證及實地考察工作，取得四川省白玉縣有熱鉛鋅礦采礦許可證，其證載規模60萬噸/年。

全面推動可持續發展管理與經營

公司通過持續開展技術研發和攻關，加大科研投入，改造升級礦山冶煉工藝技術裝備水平，提升自動化、信息化水平，礦山資源綜合利用率、冶煉綜合能耗等指標邁入先進行列，技術支撐作用日益增強。

2025年上半年，公司研發費用達5.93億元，同比增長99%。報告期內，公司聚焦生產企業的技術瓶頸，精準對接產業需求與技術攻關，科學規劃科研方向，全力推進12個政府級科研項目，其中包括3項國家級重點科研項目。報告期內，已提交專利申請23件，其中發明專利4件聚焦核心技術突破，實用新型專利18件、外觀設計專利1件覆蓋實用與外觀創新，同期還有27件專利獲授權，實現了技術創新成果的快速專利化保護。

報告期內，公司持續推動安全生產履職監管機制向精細化、可視化邁進，公司制定并下發了《2025年綠色礦山、花園式工廠建設項目計劃》《2025年綠化專項計劃》以及《2025年綠色西礦建設方案》。

公司持續以分紅、回購回饋股東，體現了公司價值管理、實現共贏的信心。6月20日完成實施2024年度利潤分派，現金分紅總額23.83億元。上市以來公司累計現金分紅107.24億元，占累計實現凈利潤的57.72%，位于同行業前列。2024年10月至報告期末，公司控股股東西礦集團及其一致行動人西礦資產兩次增持公司股份，累計增持47660,077股，占公司總股本的2%。

公司的ESG管理成效也獲得第三方機構的認可。截至目前，國際主流ESG評級機構明晟（MSCI）給予公司BBB級、標普CSA評分為47分，國內主流ESG評級機構萬得（Wind）、中證指數、華證指數給予公司AA級，均位于同行業企業前列。（CIS）