存儲產業的分化態勢正在加劇。

近日，頭部存儲原廠SK海力士和美光相繼發布財報顯示，過去的一個財季內，公司業績再創新高。這背后是受益于AI快速發展背景下，全球對HBM（高帶寬內存）的需求高漲；但另一方面，多個消費類終端市場僅僅恢復到正常庫存水位，導致NAND（閃存）市場整體并沒有足夠支撐力。

HBM市場的快速演化，正在影響全球存儲巨頭的產業格局，有消息指出，除了傳統數據中心之外，手機巨頭也在考慮引入HBM存儲產品，這無疑將給該市場帶來更大空間。

但作為存儲廠商拉動業績的核心，HBM正面臨發展變數。有分析指出，HBM市場可能在未來兩年出現增速變數，全球貿易市場動蕩，也可能為HBM市場需求蒙上一層陰影。

存儲巨頭的業績顯露出不同終端市場的當前消費情緒，這背后，也潛藏著供應鏈和整體終端市場的技術比拼。

HBM競速

HBM正成為當下存儲行業競爭的核心。SK海力士更是憑借將旗下產品率先打入英偉達供應鏈，終于超越三星成為存儲行業第一。

第三方機構閃存市場統計顯示，在2025年一季度，SK海力士憑借在HBM領域的絕對優勢，終結三星長達四十多年的市場統治地位，以36.7%的市場份額首度登頂全球DRAM（內存）市場第一。

瑞銀集團分析認為，按照對DRAM整體市場的收入貢獻看，HBM在其中占比將從2023年的6%增長到2026年預計達38.3%。從海外三巨頭的具體份額看，SK海力士在2023年貢獻了整體HBM市場的60%位元數（bit），預計到2026年，SK海力士的份額將為50%，三星和美光預計分別占24%和27%。

近期的財報中，HBM也是出現次數最多的關鍵詞之一。

7月24日舉行的業績交流會期間，SK海力士方面披露，已經在今年3月開始向客戶提供全球首批HBM4樣品，與合作伙伴協同進行性能優化。公司將維持HBM銷量同比翻倍的計劃。為此，今年還將先發制人，進行部分投資。

SK海力士總裁兼企業中心負責人Song Hyun Jong表示，公司在DRAM領域擴大了12英寸HBM3E的銷量，同時所有應用領域的NAND閃存銷量均實現增長。他還指出，SK海力士將在今年提前實施部分計劃投資，以確保順利供應HBM等明年需求明顯的主力產品。

6月末發布2025財年第三財季（自然年為2025年3-5月）業績時，美光科技董事長、總裁兼首席執行官Sanjay Mehrotra表示，美光第三財季營收創歷史新高，這得益于DRAM營收達到歷史最高水平，其中HBM營收環比增長近50%。數據中心營收同比增長超一倍，達到季度歷史新高，面向消費者的終端市場環比也實現強勁增長。

Sanjay Mehrotra介紹，美光在HBM產能提升和產品開發路線圖方面進展順利。在HBM3E 12H上的良率和量產爬坡進展極為順利，預計在第四財季實現出貨量突破。

公司預計在2025年下半年（自然年），在HBM市場的份額將達到與整體DRAM市場份額相近的水平。據透露，美光正向GPU和ASIC芯片市場的四家公司，供應HBM產品。

此外，美光已向多家客戶交付HBM4樣品，預計將于2026自然年按客戶計劃擴大量產規模。

除數據中心之外，更多終端類市場也開始盯上了HBM帶來的成效，探索將其落地。

近日有市場消息稱，有手機巨頭正在考慮將HBM應用在手機上。當然考慮到HBM本身的高帶寬特性，要應用到手機層面，顯然也更考驗終端廠商聯調SoC等核心芯片的能力，以此優化其散熱、能耗等表現。

一名存儲行業資深從業者則對21世紀經濟報道記者指出，考慮到AI在電動車領域會有更大發展空間，預計對HBM也會有落地需求。“電動車就類似有四個輪子的服務器，數據處理方式會更類似數據中心。所以我認為，目前在數據中心大量應用的HBM，下一步會進入電動車中，因為電池容量大、可以承載更大功耗、散熱好。”

這都凸顯出，作為DRAM市場的重要業績支點，對HBM的需求熱潮仍將持續。只是從結構性角度看，HBM不同代際產品本身可能面臨差異化表現。

TrendForce集邦咨詢分析師許家源就對21世紀經濟報道記者指出，展望2026年， HBM3e價格預計低于2025年， 主要原因是三星預計將在2025年下半年間完成與英偉達的HBM3e 12hi產品認證， 這將使供給端出現壓力。

“此外，英偉達Rubin系列產品的HBM位元搭載量與Blackwell雷同， 主要升級在于HBM4的IO（接口）較HBM3e多， 墊高了技術門檻及生產成本， 因此，預估HBM4將較HBM3e存在溢價。”他補充道。

存儲分化

不過在HBM之外，整體存儲市場并沒有都表現得那么暢旺。

典型如三星，目前其前沿HBM產品仍在走英偉達認證程序，因此公司整體業績受到了更多因素干擾。

7月初發布的二季度業績預告中，三星方面指出，初步預計期內業績低于市場預期。其原因在于，DS（半導體）部門的利潤因庫存價值調整及美國對中國先進AI芯片的限制所影響，環比下降。

此外，由于庫存價值調整等因素產生一次性成本，令公司存儲業務收益有所下降，但經過改進的HBM產品正在進行客戶評估，并已向主要客戶發貨。

當然另一個支撐DRAM市場業績高增的因素，可能在于上游存儲廠商紛紛宣布停產DDR4產品，導致價格和需求都被快速抬高。

美光方面對此也進行了分析，指出其先進DRAM制程節點，主要專注于DDR5、LPDDR5和HBM等新一代產品，并不用于生產DDR4和LPDDR4。幾個月前，美光已向各類客戶發出相應產品的停產通知，最后一批出貨將在未來2至3個季度內進行。

“短期內，大批量采購客戶開始面臨DDR4產品日益短缺的情況。對此，美光正在對這些產品進行分配。預計在2025財年下半年，DDR4產品收入占公司總收入的比例將僅為低個位數。預計由于停產，LPDDR4產品的短缺情況也可能加劇。”Sanjay Mehrotra表示。

許家源則對記者分析道，預估三季度將是2025年內DDR4產品合約價上漲幅度最高的季度， 從四季度開始，其合約價上漲幅度將收斂或趨于季度性持平。“由于采用先進制程的主要供應商陸續減少供應， 改由采用成熟制程的中小型供應商加入供應， 造成供應商平均生產成本墊高，從而使價格水平結構性抬高。”

整體從已經發布業績的存儲大廠來看，DRAM和NAND兩大品類的產品表現出現明顯分化。

美光財報顯示，第三財季公司DRAM市場收入同比增長51%、環比增長15%，不過ASP（平均銷售單價）環比呈現單個位數百分比下降；NAND市場收入同比增長4%、環比增長16%，ASP環比下滑高個位數百分比。

SK海力士旗下NAND業務的bit（位元）出貨量環比增長70%，ASP環比下降7%~9%；DRAM業務bit出貨量環比增長25%左右，ASP環比增長1%~3%。

公司方面表示，對NAND業務將秉持謹慎的投資基調，實施以盈利為導向的運營策略；還將擴大基于QLC的高容量eSSD銷售，構建基于321層NAND閃存的產品組合。

Sanjay Mehrotra也指出，美光對于NAND業務，公司將根據需求狀況和盈利優先原則，保持審慎的投資態度，同時持續進行產品開發，為市場環境改善做好準備。尤其將擴大基于QLC的高容量eSSD的銷售。

這顯示出，雖然當前終端類市場的庫存水位整體處在健康水平，但產業鏈廠商對后市多持審慎態度。

美光方面就預計，2025自然年個人電腦市場銷量將以個位數的低增長率增長；期內智能手機銷量將實現低個位數增長（約在5%以內），目前智能手機的平均容量為8GB，預計會有更多容量為12GB及以上的智能手機推出。

預計美光在非HBM的DRAM市場和NAND領域，bit供應增長將低于行業bit需求增長。

結合近期多家第三方廠商披露的上半年中國手機市場消費情況可見，目前消費正呈現增長放緩態勢，要維持市場的長期健康發展，更好的AI、拍照等技術推出將顯得關鍵。而手機也是除數據中心之外，存儲行業的最大下游應用市場，原廠的態度無疑也與終端市場的消費情緒表現息息相關。