近期，多位百億級公募基金經理陸續披露二季報。從持倉結構看，醫藥與科技成為多數頭部機構的共識配置方向，但也有基金經理繼續堅守傳統消費板塊——白酒。

從二季度的區間收益表現來看，重倉醫藥的基金明顯領跑全市場。不過，對于那些未跟漲或仍在調整的白酒、新能源等資產，受訪者向《國際金融報》記者表示，相關板塊的投資性價比正逐步顯現，迎來周期性修復機遇。

醫藥、科技被重倉

全市場規模最大的混合型基金——易方達藍籌精選在近日公布了二季報，該只基金由基金經理張坤管理，規模為349.43億元，環比下降10.19%。張坤對該基金的前十大重倉股進行了微調，仍以白酒為重，共有4只白酒股，大幅增持了五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒，并將上一季度末的洋河股份剔出前十。 此外，京東健康、順豐控股新進入前十大重倉名單，美團則已不在其中。

對于倉位調整，張坤給出的解釋是，“二季度股票倉位基本穩定，并調整了消費和科技等行業的結構。個股方面，仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。”

不過，從業績表現來看，易方達藍籌精選二季度和一季度相差較大。Wind數據顯示，該基金二季度區間凈值漲幅為-7.15%，大幅跑輸同期滬深300指數。

張坤依舊給予樂觀預期，其認為，“持倉公司的估值已經反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預期，低估值疊加可觀的股東回報保護，對長期投資者來說是很有吸引力的。”

景順長城新興成長在二季度也以白酒等消費股為核心倉位，同時配置少量醫藥股。 該基金二季度凈值表現一般，區間凈值跌幅超5%。“內需不足、物價低位運行的時間比我們預期的更長，但我們對我國經濟發展前景始終信心十足。”基金經理劉彥春在二季報中表示，繼續看好國內權益市場，特別是基于短期景氣下行而估值持續收縮的優質公司。

受益于二季度創新藥產業鏈整體領漲，基金經理葛蘭管理的中歐醫療健康在二季度漲超5%。中歐醫療健康二季度前十大重倉股也進行了微調，對前三席位的藥明康德、恒瑞醫藥、康龍化成進行了小幅減持。同時，新進百濟神州、信立泰等創新藥公司，并進一步增持了科倫藥業。

葛蘭在二季報中表示，展望三季度，創新藥領域看好全球合作深化與重要臨床數據披露預期。隨著國內政策層面持續優化、投融資渠道疏通，有望進一步支持創新藥企業發展。此外，消費醫療板塊的結構性機會有望延續，醫療設備板塊的復蘇趨勢有望延續。

睿遠成長價值基金經理傅鵬博等人在二季報中指出，整體配置以電子、互聯網科技、精密制造和醫藥板塊為重點，其中，港股標的和PCB（印刷電路板）標的凈值貢獻明顯。

對于重倉股的調倉操作，傅鵬博等人指出，傳統能源公司的凈值占比減少，一方面考慮市場風格影響，另一方面公司面臨較大的基本面壓力。一季度持倉的港股互聯網公司、移動運營商和新能源公司仍居前列。此外，還增加了醫藥板塊的配置，涉及的子行業有創新藥、受益AI帶動的傳統醫學等。

當前，依舊有基金經理對新能源行業充滿信心。泉果旭源三年持有期基金經理趙詣在二季報中指出，對于新能源，無論是從供給端的限制，還是產品價格和排產，都已經開始出現好轉，產能得到限制的同時，產品價格開始上漲，排產繼續回暖。

趙詣表示，整體上關注處于較快增長的 AI 相關領域的頭部互聯網企業、計算機、電子、機械等方向，同時還關注高端制造中的新能源、軍工等可能出現困境反轉的方向。

白酒、新能源等待修復

上述基金經理均執掌百億級規模，產品業內聲名顯著，調倉集中于醫藥、白酒、消費、人工智能、新能源、軍工等方向，既有當下熱門賽道，也覆蓋仍在磨底的白酒與新能源等板塊。

對此，排排網財富公募產品經理朱潤康向《國際金融報》記者表示，“新能源板塊經歷深度調整后，目前已呈現顯著投資價值。”

朱潤康認為，受行業產能出清及前期估值泡沫擠壓影響，新能源板塊近兩年持續跑輸大盤，資金明顯分流至AI等熱門賽道，倒逼部分機構投資者調整持倉結構。不過，目前板塊估值已回落至歷史底部區間，動態市盈率和市凈率亦處于近五年低位，投資性價比逐步顯現。

“目前新能源板塊整體估值處于歷史低位，依然有較好的投資吸引力。”泰石投資董事總經理韓瑋也認為新能源依舊值得投資，但上半年人工智能和新消費市場表現突出，疊加光伏組件等環節的企業產能利用率持續不高，一些基金經理自然會采取趨利避害的投資策略。

對于白酒板塊的低迷表現，韓瑋認為，在多重不利因素打壓下， 行業上半年 呈現出量價齊跌的態勢。然而，這也蘊含著一些結構性投資機會。“首先，高端白酒會出現周期性的超跌反彈；其次，光瓶白酒會隨著非商務飲酒占比的增加，逐步擴大市場份額；最后，隨著年輕人白酒消費能力的提升，中低度白酒份額也將迎來一波增長。”

“白酒行業正迎來周期性修復機遇。”朱潤康認為，白酒板塊市盈率已下行至近十年低位，在傳統消費旺季（中秋、國慶）來臨之際，行業基本面呈現積極變化，比如，終端需求預期回暖；龍頭酒企通過配額管控有效優化渠道庫存；價格體系逐步理順。其中，高端白酒憑借強大的品牌護城河有望引領估值修復行情，而具備區域優勢的二線酒企同樣存在業績彈性空間。