美股財(cái)報(bào)季的雷不得不防。

受業(yè)績(jī)指引不及預(yù)期的影響，7月23日，美股盤(pán)前，全球模擬芯片“一哥”德州儀器股價(jià)一度暴跌超12%。受此影響，美國(guó)芯片股盤(pán)前多數(shù)下挫，安森美半導(dǎo)體大跌超6%，亞德諾、恩智浦半導(dǎo)體大跌超4%。歐洲股市開(kāi)盤(pán)后，在米蘭上市的意法半導(dǎo)體股價(jià)一度大跌超3%。消息面上，德州儀器預(yù)計(jì)三季度每股收益指引中值為1.48美元，低于分析師預(yù)期。

有分析指出，德州儀器的季度業(yè)績(jī)被華爾街稱(chēng)為“半導(dǎo)體需求晴雨表”，該公司的財(cái)報(bào)以及業(yè)績(jī)展望可以作為各行業(yè)需求的風(fēng)向標(biāo)之一。其給出的悲觀業(yè)績(jī)展望引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)前景的擔(dān)憂。

美股財(cái)報(bào)季的雷

7月23日，美股盤(pán)前，美國(guó)芯片巨頭德州儀器股價(jià)大幅跳水，一度暴跌超12%。

截至周二收盤(pán)，德州儀器股價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲幅16%以上，總市值為1952.49億美元（約合人民幣14000億元）。意味著，盤(pán)前的暴跌將抹去今年以來(lái)大部分漲幅。

消息面上，德州儀器在周二美股盤(pán)后公布的業(yè)績(jī)展望不及市場(chǎng)預(yù)期。具體來(lái)看，該公司第三季度營(yíng)收預(yù)測(cè)為44.5億—48億美元，營(yíng)收指引中值為46.25億美元，僅略高于預(yù)期的45.9億美元；每股收益指引中值為1.48美元，低于分析師預(yù)期的1.50美元。同時(shí)，德州儀器強(qiáng)調(diào)，未來(lái)關(guān)稅不確定性將影響客戶需求，汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇將會(huì)緩慢。

有分析指出，這份謹(jǐn)慎的業(yè)績(jī)展望顯然并未讓市場(chǎng)滿意，也給德州儀器的重回增長(zhǎng)之路以及模擬芯片需求復(fù)蘇進(jìn)程增添了不確定性。

與此同時(shí)，德州儀器管理層也釋放了悲觀信號(hào)。公司CEO哈維夫·伊蘭（Haviv Ilan）在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，關(guān)稅和地緣政治正在擾亂和重塑全球供應(yīng)鏈，汽車(chē)行業(yè)的復(fù)蘇一直很弱勢(shì)。

當(dāng)分析師詢(xún)問(wèn)關(guān)稅是否促使客戶提前下單并推高營(yíng)收時(shí)，伊蘭承認(rèn)“不能排除這種可能性”，并補(bǔ)充說(shuō)：“當(dāng)你看到第二季度相比第一季度如此強(qiáng)勁的表現(xiàn)時(shí)，你不得不將其中的一部分歸因于關(guān)稅環(huán)境。”

Summit Insights分析師指出，德州儀器的管理層表現(xiàn)出謹(jǐn)慎，因?yàn)樗麄兛吹降诙径扔唵纬霈F(xiàn)了一些正常化（即放緩）的跡象。

另外，華爾街分析師在本次業(yè)績(jī)電話會(huì)上多次詢(xún)問(wèn)公司對(duì)于模擬芯片以及MCU需求前景的看法會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)向悲觀。德州儀器管理層表示，除汽車(chē)這一細(xì)分市場(chǎng)之外，他們對(duì)所有德州儀器所覆蓋細(xì)分市場(chǎng)的需求均持長(zhǎng)期樂(lè)觀擴(kuò)張態(tài)度。

最新披露的財(cái)報(bào)顯示，德州儀器第二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，營(yíng)收為44.5億美元，同比增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)13億美元，同比增長(zhǎng)15%，均超分析師預(yù)期。

其中，德州儀器的模擬芯片業(yè)務(wù)在第二季度貢獻(xiàn)營(yíng)收達(dá)35億美元，同比增18%，超出市場(chǎng)預(yù)期；主要服務(wù)汽車(chē)和工業(yè)用途的傳統(tǒng)半導(dǎo)體市場(chǎng)。

德州儀器計(jì)劃投資600億美元擴(kuò)建德州和猶他州芯片制造工廠，專(zhuān)注300毫米晶圓制造技術(shù)。

Stifel分析師Tore Svanberg表示，德州儀器股價(jià)盤(pán)后暴跌是因?yàn)椤巴顿Y者的預(yù)期有所提高，尤其是對(duì)第三季前景的預(yù)期”，包括毛利率。然而令投資者們失望的是，哈維夫·伊蘭在財(cái)報(bào)會(huì)上直言，德州儀器預(yù)計(jì)第三季毛利率將持平。

影響多大？

在全球芯片制造商中，德州儀器擁有最廣泛的客戶群和最大規(guī)模的產(chǎn)品范圍，因此該公司的業(yè)績(jī)以及業(yè)績(jī)展望可以作為各行業(yè)需求的風(fēng)向標(biāo)之一。

據(jù)悉，德州儀器是全球最大規(guī)模模擬芯片與MCU芯片制造商，其產(chǎn)品執(zhí)行簡(jiǎn)單但至關(guān)重要的功能，在全球應(yīng)用范圍極度廣泛，例如在電子設(shè)備中將電源轉(zhuǎn)換為不同的電壓。

近年來(lái)，模擬芯片在電動(dòng)汽車(chē)多種關(guān)鍵功能模塊和系統(tǒng)中發(fā)揮著不可或缺的作用，其中包括電源管理、電池管理、傳感器接口、音頻和視頻處理、電動(dòng)機(jī)控制等。

模擬芯片將聲音、溫度、壓力、電流等真實(shí)世界信號(hào)轉(zhuǎn)換為數(shù)字域，支撐汽車(chē) ADAS、工業(yè)自動(dòng)化、IoT 傳感、智能電網(wǎng)等場(chǎng)景。模擬IC更換難度高、設(shè)計(jì)周期長(zhǎng)，一旦導(dǎo)入即具長(zhǎng)期黏性。

MCU則是“電子設(shè)備大腦”，控制邏輯與實(shí)時(shí)運(yùn)算，幾乎存在于所有聯(lián)網(wǎng)或機(jī)電系統(tǒng)中（家電、計(jì)量表、車(chē)身控制、醫(yī)療監(jiān)護(hù)等），德州儀器旗下TI MSP430、C2000、Arm-M 系列MCU產(chǎn)品在低功耗與工業(yè)實(shí)時(shí)控制領(lǐng)域市占領(lǐng)先。

長(zhǎng)期穩(wěn)居全球模擬芯片“一哥”位置的德州儀器市占率約19%—20%；同時(shí)在MCU領(lǐng)域位列全球前五、產(chǎn)品線覆蓋超4萬(wàn)款嵌入式器件。該公司提供8萬(wàn)余款模擬、電源、信號(hào)鏈與MCU產(chǎn)品，向10萬(wàn)+大客戶們供貨，幾乎滲透到所有終端市場(chǎng)（汽車(chē)、工業(yè)、通信、消費(fèi)電子、醫(yī)療等）。

因此，德州儀器的季度業(yè)績(jī)被華爾街稱(chēng)為“半導(dǎo)體需求晴雨表”：銷(xiāo)量先行變化往往預(yù)示下游各行業(yè)景氣度。

事實(shí)上，特朗普的關(guān)稅政策對(duì)于全球芯片行業(yè)帶來(lái)的不確定性，已經(jīng)引起多家芯片巨頭的警告。

其中，荷蘭光刻機(jī)巨頭阿斯麥公司（ASML）日前警告稱(chēng)，受美關(guān)稅政策影響，該公司可能無(wú)法在2026年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。該公司表示，與整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)一樣，阿斯麥公司越來(lái)越容易受到美國(guó)潛在貿(mào)易限制的影響。地緣政治不確定性加劇，尤其是在4月之后，該公司的機(jī)器及其生產(chǎn)的芯片價(jià)格出現(xiàn)上漲，市場(chǎng)環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)。

另外，全球最大的芯片制造工廠臺(tái)積電也表示，考慮到與關(guān)稅相關(guān)的干擾，該公司對(duì)前景持保守態(tài)度。

校對(duì)：李凌鋒