證券時報記者 趙黎昀

7月21日大漲8.39%后，7月22日氧化鋁主力合約2509價格再度報漲6.07%。而自6月中旬至今，該主力合約價格從2818元/噸已上漲至最高3577元/噸，一個多月時間漲幅近27%。

作為鋁產業鏈的重要上游產品之一，氧化鋁價格在2024年曾一路“高歌猛進”，市場價格及行業盈利水平都創下歷史高點。而2025年上半年，隨著供給增量顯現，成本支撐下移，氧化鋁現貨價一月間“狂瀉”超2000元/噸，跌至3000元/噸下方，行業一度陷入整體虧損困局。

“7月22日國內冶金級氧化鋁現貨價格延續上漲行情，日均價3204.9元/噸，較7月初漲幅2.99%，較去年同期降幅17.99%。”卓創資訊分析師許海濱表示，7月氧化鋁價格連續上漲，主要由于國內現貨供應緊張、原料礦端擾動升溫及宏觀面市場情緒向好等因素推動。國內部分氧化鋁企業4月降負荷之后一直未恢復，加上7月部分主流企業不定期檢修，企業產出減少，目前多數企業以保長單交投為主，長單外現貨散單可供貨源不多，現貨供應表現趨緊，給予價格上漲動力。

上海鋼聯分析師黃玉瑤也提及，當前由于部分高價礦石庫存仍未消化完畢，高成本氧化鋁廠復產、提產節奏謹慎，新增產量優先執行長單，可流通現貨有限。同時值得關注的是，今年6月氧化鋁下游電解鋁利潤創近三年高點。當月電解鋁行業加權平均完全成本為1.62萬元/噸，環比僅增53元/噸，但同期上海鋼聯鋁錠現貨均價為2.05萬元/噸，行業理論盈利升至4372元/噸，環比擴大357元/噸。

“近期氧化鋁價格抬升與電價回落相抵后，成本端波動有限，疊加鋁價持續走強，共同驅動電解鋁行業盈利空間進一步擴張。”盡管下游利潤增長將刺激需求，黃玉瑤認為，雖然2025年電解鋁行業高利潤有望延續，但隨著新項目陸續達產，氧化鋁供需由緊轉松，價格再難復制2024年的高景氣。

近期氧化鋁期貨價格回暖，不過分析人士多認為，新增項目較多，市場供應寬松，是導致國內氧化鋁價格今年偏弱運行的主要因素。

許海濱表示，國內重點行業穩增長工作方案即將推出，調結構、優供給、淘汰落后產能的消息，提升了市場情緒，不過氧化鋁行業老舊產能大面積更新有限，且企業前期產能淘汰或通過技改對于高耗能設備基本已更新完畢。

短期來看，氧化鋁現貨供應緊張以及政策驅動下的樂觀情緒，有望推動氧化鋁現貨價格延續偏強運行。但隨著后續檢修產線復工及新產能落地，預計下半年氧化鋁企業產能運行率或處高位。而從需求方面來看，下半年氧化鋁下游長單需求或相對穩定，現貨散單需求或有減少，特別是非鋁行業需求表現不佳。預計2025年下半年氧化鋁現貨價格或偏弱震蕩運行為主。