盡管近期地緣沖突事件給全球經(jīng)濟(jì)和資本市場帶來了諸多不確定性，但A股市場卻展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。滬指站穩(wěn)3500點(diǎn)，板塊輪番上漲，吸引大量資金流入。這一現(xiàn)象背后是多重因素的共同作用。

與此同時(shí)，多家外資公募機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)聲，看好中國股市的投資機(jī)會(huì)。談及具體的投資機(jī)會(huì)，多位分析人士認(rèn)為，科技、高端制造、金融等行業(yè)具有一定配置價(jià)值。

下半年預(yù)期回暖

在“寬貨幣+緊信用”組合下，上半年市場利率震蕩走低。談及下半年的宏觀環(huán)境，貝萊德首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，下半年政策預(yù)期將逐步升溫，重點(diǎn)或落在9月底或以后。今年9月和10月可能再度成為重要的政策“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，并對投資產(chǎn)生顯著影響。

宋宇進(jìn)一步表示，盡管中國經(jīng)濟(jì)面臨出口放緩、房地產(chǎn)承壓等問題，但經(jīng)濟(jì)整體依然展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性。從企業(yè)層面來看，企業(yè)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的適應(yīng)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，尤其是在電動(dòng)車等領(lǐng)域，已經(jīng)形成了明顯的競爭優(yōu)勢。

自去年9月起，宏觀調(diào)控、行業(yè)監(jiān)管和對外政策均出現(xiàn)積極變化，例如民企政策轉(zhuǎn)向、中美貿(mào)易應(yīng)對策略更具靈活性。宋宇認(rèn)為，這些變化提升了外資對中國市場的關(guān)注度，其情緒由“普遍悲觀+關(guān)注度低”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸匦略u估”，樂觀度和關(guān)注度都有所恢復(fù)，對市場形成托底效應(yīng)。

“當(dāng)前宏觀場景仍被‘低增長、低通脹’主導(dǎo)，景氣雖不至于繼續(xù)下臺階，但也缺乏短期顯著修復(fù)的動(dòng)能。”路博邁基金分析稱，貨幣政策維持寬松仍是大概率事件。內(nèi)需方面，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的萎縮與地方政府支出的收縮已接近階段性底部；消費(fèi)端則在“以舊換新”和社會(huì)福利改革的托舉下有望企穩(wěn)回暖。從外需來看，全球關(guān)稅水平大概率維持在10%左右，中國的關(guān)稅區(qū)間下移到10%至30%，談判窗口期延至11月，外部降溫仍需財(cái)政擴(kuò)張對沖。

A股投資價(jià)值提升

新一輪國際沖突的爆發(fā)，使得金融市場波動(dòng)加劇，且大大增加了投資的不確定性。然而，A股市場卻正在展現(xiàn)出更強(qiáng)的吸引力和長期投資價(jià)值。近期，不斷有大量資金涌入科技、消費(fèi)、創(chuàng)新藥等行業(yè)，相關(guān)行業(yè)板塊輪番上漲。

“如果能夠看到新一輪供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，PPI有望提前見到拐點(diǎn)，上市公司盈利能力也將持續(xù)提升，這對A股將是更為實(shí)質(zhì)的利好。”摩根士丹利基金表示。

“目前來看，股市上行的部分條件已經(jīng)具備，市場正在等待更確定性的因素落地。”路博邁基金認(rèn)為，今年三季度將是對經(jīng)濟(jì)的一次壓力測試，若地產(chǎn)市場能夠再次企穩(wěn)，疊加海外持續(xù)寬松的貨幣政策以及對第四季度積極政策的預(yù)期，三季度末到四季度，市場有望突破中樞，迎來更為廣闊的上漲空間。

富達(dá)國際基金經(jīng)理張宇翔表示，從多資產(chǎn)投資的角度來看，在去全球化的世界里尤其需要提升投資組合的多元化程度，包括通過在各地區(qū)股市、各類債券以及多種貨幣增加多元配置。例如，過去投資者主要在美國市場尋找AI相關(guān)投資機(jī)會(huì)，但現(xiàn)在可以在亞洲和中國發(fā)掘出更多具有潛力的公司，而且它們的估值往往更具吸引力。

成長板塊備受關(guān)注

談及下半年的投資機(jī)會(huì)，貝萊德卓越遠(yuǎn)航混合基金經(jīng)理畢凱認(rèn)為，潛在機(jī)會(huì)較多的領(lǐng)域主要有兩個(gè)：

一是恒生科技。該板塊一季度表現(xiàn)較好，二季度因其他熱門方向受到資金追捧而相對平淡。疊加電商、社會(huì)服務(wù)和汽車領(lǐng)域近期價(jià)格競爭激烈，導(dǎo)致市場對其成分股企業(yè)的盈利預(yù)期產(chǎn)生擔(dān)憂。長時(shí)間來看，恒生科技估值相對合理，而且新經(jīng)濟(jì)含量較高，未來隨著價(jià)格競爭結(jié)束，后續(xù)會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

二是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，目前估值仍處于低位。這類企業(yè)如果中報(bào)能兌現(xiàn)較好業(yè)績、證明基本面穩(wěn)健，那么其中不少龍頭公司或?qū)⒂胁诲e(cuò)的估值提升空間。

具體到細(xì)分行業(yè)，貝萊德先進(jìn)制造一年持有基金經(jīng)理鄒江渝認(rèn)為，AI投資涵蓋算力、數(shù)據(jù)、下游應(yīng)用三大方向，每個(gè)方向都蘊(yùn)含很多投資機(jī)會(huì)。算力方面，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)火熱，供應(yīng)鏈訂單供不應(yīng)求，值得持續(xù)布局；數(shù)據(jù)方面，雖然國內(nèi)相關(guān)上市公司較少，但數(shù)據(jù)分析、處理及智能生成的產(chǎn)業(yè)鏈中，已經(jīng)有部分公司逐漸嶄露頭角；應(yīng)用方面，除了AI智能體、智能駕駛、智能終端等領(lǐng)域外，中國還有眾多具備全球競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，為投資者提供了豐富的標(biāo)的選項(xiàng)。

摩根士丹利基金認(rèn)為，A股市場仍將沿著中國制造的主線演繹：

一是科技成長領(lǐng)域。出口管制的緩和，對于具有海外產(chǎn)業(yè)鏈的公司更為有利；

二是中國制造領(lǐng)域。包括高端機(jī)械、汽車、軍工甚至醫(yī)藥等行業(yè)，其中的優(yōu)質(zhì)公司值得重點(diǎn)關(guān)注；

三是新消費(fèi)領(lǐng)域。部分公司不但牢牢占據(jù)國內(nèi)市場主導(dǎo)地位，海外市場的拓展也極為順利，這已成為上市公司業(yè)績的新增長點(diǎn)。

四是反內(nèi)卷方向。盡管當(dāng)前相關(guān)政策仍處于初期階段，但部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)已具備投資價(jià)值。

路博邁基金認(rèn)為，流動(dòng)性是今年市場運(yùn)行的核心邏輯。在經(jīng)濟(jì)筑底且向上彈性不大的背景下，金融行業(yè)搭臺的概率較高。每一輪牛市往往都與產(chǎn)業(yè)周期和資本開支有關(guān)，而本輪牛市可能更多發(fā)生在制造業(yè)新技術(shù)等領(lǐng)域。此外，國內(nèi)黑色鏈對宏觀假設(shè)的依賴度較高，投資者可以關(guān)注供給側(cè)更好的有色板塊，在降息后可能會(huì)有更好的機(jī)會(huì)。

摩根基金指數(shù)及量化投資部總監(jiān)胡迪指出，在全球宏觀環(huán)境復(fù)雜多變背景下，具備防御屬性的紅利資產(chǎn)價(jià)值凸顯，尤其是高股息率的港股紅利資產(chǎn)，成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。