券商中國
陳銘
2025-10-25 21:42
對于股票ETF，現在的投資者都已經比較熟悉了，而今年以來債券ETF的發展更快，人們理應對此也要有所了解，進而從其發展的軌跡中得到某種啟發。
顧名思義，債券ETF是以相應的債券指數為標的，在模擬其樣本結構的基礎上設計的理財產品，它通過投資一攬子債券，建立符合產品風格的投資組合以實現收益，同時也平滑了波動，分散了風險。目前，債券ETF的品種主要有利率債、信用債以及可轉債，涵蓋了債券市場上的大部分品種。截至今年6月底，其規模為3500億元，較一年半前的2024年初增加約兩倍。雖然從絕對值來說這個規模還不能說很大，但發展速度是很快的，遠超同期股票ETF的增幅。那么，是什么原因導致了債券ETF的快速發展呢？
眾所周知，近兩年來我國的市場利率回落比較明顯，一年期的存款利率已經低于1%。相比之下雖然債券利率也同樣出現下降，但幅度還是要小一些。在這種狀況下，很多社會資金就開始更多地關注債券市場。我國債券市場目前存量規模超過188萬億元，在品種上包括利率債、信用債、可轉債以及綠色債、科創債、鄉村振興債等，僅在上海證券交易所就有近9000只債券掛牌，如果再加上在深圳證券交易所以及銀行間市場，已上市交易的債券數量超過2萬只。巨大的數量即表明市場上供應的品種很豐富，但這也給投資者選擇具體要投資的債券增加了難度。而且，市場上的一些短融、中票等品種，對于參與直接投資的對象也有某些身份限制，一般投資者要介入有一定難度。
雖然現在一些銀行發行的固收類理財產品，已經是根據產品特征建立投資組合，方便投資者作出選擇。但相對而言因為本身并不上市，其信息披露方面的標準就不是很高，可能不能充分滿足部分投資者的要求。而債券ETF的出現則比較好地解決了這個問題，能夠為投資者提供投資方向明確、期限適合、收益與風險相匹配的債券組合，而且套現十分方便。無疑，這應該是債券ETF在時下取得快速發展的最主要原因。
當然，債券ETF的快速發展，也與監管部門積極完善相關政策，加快ETF的審核速度有關，因為這使得債券ETF的擴容速度得以加快，市場上不斷有新品種涌現，新的投資者也得以從容入市。另外債券通（內地與香港債券市場的互聯互通機制）的不斷發展以及債券市場做市商制度的推廣等，在增強債券市場流動性的同時，也為債券ETF規模的擴張提供了市場基礎。在社會上依然存在資產荒、權益市場不確定性比較多的情況，債券ETF的出現為風險厭惡型資金提供了合適的投資渠道。而債券ETF交易成本低、流動性強的優勢，更是成為其發展的重要助推因素。
綜上所述，當前債券ETF的快速發展并非偶然，是經濟形勢以及資本市場的現狀所決定的，具有內在的必然性，而通過對這一狀況的分析，不難看出就整個市場而言，資金還是有的，投資者對于理財產品的需求也是客觀存在的。而之所以被認為出現缺乏增量資金的情況，以及投資者不愿意入市的局面，問題在于沒有提供足夠符合其需求的產品。很多年前，投資市場就有了指數化、機構化的趨勢，而要真正達到這樣的目標，核心問題是要有合格、成熟的理財機構與好的理財產品。應該說在市場各界的共同努力下，這方面已經有了不錯的發展，但與市場實際，特別是投資者的需求還有不小的差距，就以規模增長迅速的債券ETF而論，現在的規模只相對于債券市場的1.9%，顯然這里有著極大的發展空間。有合格的管理，也有好的產品，資金自然會流過來，無論是債券市場還是股票市場，其良性發展就會成為一種大趨勢，為投資者創造財產性收入的目標也就有望實現。
（作者系市場資深人士）
