近期，一只基金的設(shè)立引發(fā)創(chuàng)投圈廣泛關(guān)注——寧波中瀛扶搖興象股權(quán)投資基金（簡稱“中瀛興象基金”）已在寧波完成工商注冊登記。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，該基金由中國銀行寧波市分行聯(lián)合中銀金融資產(chǎn)投資有限公司，攜手寧波華翔電子股份有限公司、寧波市通商基金有限公司、象山縣工業(yè)投資集團有限公司共同發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模達10億元。

與其他AIC基金相比，中瀛興象基金的顯著不同在于引入了產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)寧波華翔電子股份有限公司（簡稱“寧波華翔”）。公開資料顯示，寧波華翔是專注于中高檔轎車零部件研發(fā)、生產(chǎn)銷售及售后服務(wù)的上市公司，是汽車制造領(lǐng)域的鏈主企業(yè)，因此該基金也被稱為全國首只AIC鏈主并購型股權(quán)投資基金。

自去年銀行AIC股權(quán)投資試點擴容后，國內(nèi)各大商業(yè)銀行紛紛在各地設(shè)立AIC股權(quán)投資基金。傳統(tǒng)模式多為與地方政府或國資合作組建盲池基金，由銀行擔任GP，和市場上多數(shù)財務(wù)投資者一樣尋找項目進行投資或者并購。而中瀛興象基金引入產(chǎn)業(yè)方，意味著其將圍繞汽車產(chǎn)業(yè)鏈展開投資布局，有助于更精準地鎖定投資標的、明確投資方向，進而提升投資效率。

事實上，無論是中早期投資還是并購?fù)顿Y，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都相對稀缺。從這一角度來說，合適的產(chǎn)業(yè)方在基金投資中能發(fā)揮重要的 “導(dǎo)航” 作用，也因此成為基金設(shè)立時備受青睞的合作對象。

記者注意到，與上市公司全資設(shè)立的傳統(tǒng)CVC不同，一種新型CVC正逐漸興起并受到市場更多關(guān)注。以全球最大汽車零部件供應(yīng)商博世集團在中國市場的CVC——博原資本為例，其由博世（上海）投資咨詢有限公司與戈壁創(chuàng)贏（上海）創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司各出資50%設(shè)立，是博世集團首個且唯一一個引入外部資金的體外市場化機構(gòu)。在投資實踐中，博原資本依托博世集團在汽車產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢進行投資布局。

這種模式既能保障產(chǎn)業(yè)資本的一定出資比例及資源賦能，又能采用市場化VC的運作模式，開展相對獨立的CVC業(yè)務(wù)。在當前地方招商引資訴求強烈的背景下，有產(chǎn)業(yè)資本加持的基金更能吸引LP關(guān)注。對于不少地方政府LP而言，產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入的訴求遠高于基金回報，甚至出現(xiàn)先有項目再出資的情況。據(jù)記者了解，部分產(chǎn)業(yè)集團作為LP向基金出資時，也會要求優(yōu)先對接項目。

不難發(fā)現(xiàn)，擁有產(chǎn)業(yè)資源和產(chǎn)業(yè)思維，在當前的募資和投資中具備優(yōu)勢，這倒逼投資機構(gòu)深入了解產(chǎn)業(yè)、積累更多產(chǎn)業(yè)資源。當然，在投資中僅有產(chǎn)業(yè)資源并不足夠。據(jù)了解，由于產(chǎn)業(yè)集團全資控股并出資設(shè)立的CVC機構(gòu)，多半是為了服務(wù)集團主業(yè)，投資方向也圍繞集團產(chǎn)業(yè)鏈上下游，因此受此限制，不少CVC的出資并不活躍。由此可見，投資還需具備全市場化思維和金融投資邏輯。

顯然，“鏈主+基金”模式在創(chuàng)投圈日益受到關(guān)注并逐漸流行，但也面臨挑戰(zhàn)：一方面，在經(jīng)濟不確定性較大的環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)集團出資愈發(fā)謹慎，能出資且優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)公司將成為爭奪焦點；另一方面，若都以鏈主企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游為投資方向，優(yōu)質(zhì)標的的競爭也會十分激烈。

更需要注意的是，作為一種發(fā)展中的新模式，“鏈主+基金” 模式中，同一只基金的鏈主企業(yè)與財務(wù)投資者之間的利益和訴求如何平衡，需要建立更合理科學(xué)的協(xié)同機制。唯有如此，才能讓產(chǎn)業(yè)和資本真正攜手，合力推動中國產(chǎn)業(yè)鏈向更高更強的方向發(fā)展。

校對：劉星瑩