機構有限合伙人（LP）出資大增50%、投融資規模降幅大幅縮小、各類退出項目數量大漲超20%……2025年上半年，創投市場喜勢逼人，多項數據迎來久違的反彈。日前，中國另類資產投資信息平臺執中發布了2025年上半年創投市場運行報告，全面展示了上半年創投行業募資、投資、退出的狀況。

募資市場：機構LP出資猛增50%

報告顯示，2025年上半年，機構LP出資熱情空前高漲，認繳出資金額達8720億元，同比大幅提升50%，出資筆數達3315筆，同比微增2%。這一數據不僅創下近5年同期新高，更逆轉了自2020年以來募資規模連年下滑的趨勢，從數值上已接近2021年的募資盛況。

有創投機構一線募資人員也感受到了募資市場的回暖。“今年以來，政府和國資LP的出手感覺是松了一些，部分社會LP也開始對S基金或一些資產包開始出手。”深圳一家約50億管理規模的VC機構募資人士對記者表示，今年上半年，該基金設立了一只招商基金，此外，還有一只基金也處于基本談攏狀態，預計下半年能成功設立。

募資市場的活躍直接反映在基金備案層面。執中報告顯示，2025 年上半年新增備案基金2180只，規模達1.32萬億元，同比分別增長3%和20%。

事實上，出資活躍度提升能很大程度上提振普通合伙人（GP）的信心。“只要LP愿意出資，管理費少收或晚收一點都沒關系的。”上述機構募資人士表示。

值的注意的是，今年上半年，國家集成電路產業投資基金三期對3只基金進行了出資，總金額達2240億元。此外，去年以來，銀行AIC基金紛紛設立，今年也開始了出資，這兩部分資金對一級市場的募資回暖貢獻巨大。

但除去這兩部分資金，據執中的統計，其余的政府LP和產業資本等多方面資金的整體出資量依然同比有所增長，LP認繳出資金額同比增長12.2%。與此同時，大額出資案例顯著增多，單筆過億元的出資占比提升至35%，政府引導基金、產業資本及險資成為主力。

投資市場：-50%→-5% 降幅大幅收窄

與募資端的火熱相比，投資端的復蘇稍顯滯后。報告顯示，2025 年上半年，整體投融資規模較去年同期下降約5%，降幅較2024年同期的50%顯著收窄。

盡管投資數據仍未呈現正增長，但今年以來，與記者交流的不少投資人表示“不是在投項目，就是在看項目的路上”，投資積極性明顯提升。“我們一開年就忙起來了，今年新設了一只基金，要趕緊投出去，投資人幾乎每周都在出差。”廣州一家VC機構投資負責人對記者表示。

北京一家VC機構合伙人也對記者表示：“我們去年投的項目不多，但2025年上半年，我們投的項目數量幾乎是去年全年的80%。”該人士表示，從2024年下半年開始，市場熱度明顯上升，甚至出現了一些“靠搶”的項目，還有些項目一年融了兩三輪。

執中報告指出，募資端到投資端的傳導通常需要2—3個月，隨著上半年LP出資和基金備案的大幅回暖，預計2025年下半年投資市場將出現實質性好轉。

退出市場：港股IPO占比38% 減持金額翻倍

作為一級市場最為關心、最為緊迫的退出問題，上半年也出現較大轉機。報告顯示，IPO 退出方面，2025年上半年迎來久違的反彈，IPO企業數量同比增加20家，漲幅21%。其中，港股成為最大亮點，IPO企業數量占比達38%。

某中資投行港股業務負責人分析：“港股市場對未盈利科技企業的包容性、中概股回歸預期加強，以及人民幣資產重估等因素，共同推動了港股IPO的爆發。”

從創投機構減持回籠現金的情況來看，2025年上半年呈現“量價齊升”的態勢。2025年上半年，投資機構減持金額達587億元，同比翻倍，減持事件數達1315筆，同比增加150%。

值得注意的是，今年上半年共有441家機構減持所持上市公司，而去年同期為221家，大大超過去年同期參與減持的投資機構數量。

老股轉讓、企業回購也是當前市場上重要的項目退出方式。報告顯示，老股轉讓交易共發生903筆，其中投資機構為交易主體的事件共834筆，投資機構的參與度在逐步提升，2025年上半年投資機構參與的老股轉讓交易占比為92%，與去年同期相比提升3個百分點。

回購交易方面，2025年上半年共發生986筆，其中投資機構為交易主體的事件共773筆。與老股轉讓一致，投資機構的回購參與度也在提升，2025年上半年投資機構參與的回購交易占比為78%，同期提升23個百分點。

盡管一級市場流動性依然整體欠佳，但投資機構正積極尋求多渠道退出方式，一定程度上反映出投資機構愈發注重創造基金DPI，從而加速實現“退出—投資”的良性循環。

校對：蘇煥文