“銅博士”突然大爆發(fā)！

午后，國際銅價(jià)突然直線飆升，綜合銅漲幅一度達(dá)到1%以上，銅價(jià)最高達(dá)到了9984美元；COMEX銅亦是午后大漲，漲幅一度接近2%。與此同時，國內(nèi)有色金屬期貨全線上漲。

貴金屬方面，滬金上漲1.47%，滬銀上漲1.11%；基本金屬方面，滬銅上漲1.09%，滬錫上漲0.63%。銅期貨上漲亦帶動午后有色板塊拉升。云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、銅陵有色等股票都在午后大漲，并且?guī)缀跻援?dāng)天最高價(jià)收盤。

那么，究竟有何利好刺激？分析人士認(rèn)為，最大的刺激應(yīng)該來自美國“大而美”法案投票進(jìn)程，可能給予市場做多信心。美國參議院于當(dāng)?shù)貢r間6月30日上午9時就“大而美”法案開始投票，最終結(jié)果預(yù)計(jì)將在30日晚間或次日早間揭曉。目前應(yīng)該還處于投票階段。

另一方面，美元指數(shù)全線殺跌，昨晚跌破97大關(guān)，上半年跌幅超過10%，創(chuàng)下1973年以來的最差上半年表現(xiàn)。摩根大通的最新分析指出，隨著市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期日益升溫，債券利率和美元匯率很可能持續(xù)下行，債券價(jià)格上漲而美元疲弱。

直線飆升

國際銅價(jià)午后直線飆升，綜合銅一度達(dá)到了9984美元的高位。國內(nèi)滬銅也以上漲1.09%收盤。

美國“大而美”法案投票過程中產(chǎn)生的樂觀情緒可能是午后銅拉升的主要原因。目前，美國絕大多數(shù)共和黨參議員都強(qiáng)烈支持“大而美”法案盡快通過。若方案最終通過，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來十年將保持7%～8%的赤字率。考慮到美國無黨派機(jī)構(gòu)國會預(yù)算辦公室（CBO）過往預(yù)測和實(shí)際赤字率之間的穩(wěn)定偏差，未來幾年9%～10%的赤字率也很有可能。7、8月恐有一波增量發(fā)債潮下的流動性沖擊。但特朗普力控美聯(lián)儲、力推金融抑制和債務(wù)貨幣化，中長期美元流動性有望持續(xù)寬松，利好中美歐股市和金銅等有色。

另一方面，昨天晚上，美元指數(shù)亦跌破97大關(guān)。高盛現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將于2025年9月起實(shí)施三次25個基點(diǎn)的降息，而之前的預(yù)測是12月只進(jìn)行一次降息。這對于有色金屬來說，亦是重大利好。因此，昨晚貴金屬的表現(xiàn)就不俗。

銅價(jià)如何演繹？

近期，無論是基本面，還是消息面，對于銅來說，都是利多信號。

邁科期貨認(rèn)為，當(dāng)前銅價(jià)受宏觀及基本面雙重支撐維持強(qiáng)勢。宏觀層面，市場預(yù)期主要貿(mào)易伙伴國關(guān)稅協(xié)議將快達(dá)成，疊加美國“大而美”法案推動財(cái)政赤字?jǐn)U大，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好增強(qiáng)；中國6月PMI數(shù)據(jù)連續(xù)回升，顯示內(nèi)外需穩(wěn)定，財(cái)政支出加碼帶動基建回暖，進(jìn)一步支撐銅價(jià)。

基本面方面，LME庫存下降、亞洲持續(xù)入庫，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水回落，但CL升水?dāng)U大至1500美元，反映擠倉壓力加劇。此外，COMEX銅價(jià)突然拉升，或預(yù)示市場提前交易232關(guān)稅落地預(yù)期，紐銅可能繼續(xù)走強(qiáng)。然而，若關(guān)稅正式實(shí)施，非美銅需求將驟降，價(jià)格或面臨中期拐點(diǎn)，短期波動風(fēng)險(xiǎn)上升。分析師建議鎖定現(xiàn)貨頭寸，或采取買近拋遠(yuǎn)套利策略應(yīng)對。

中信證券研報(bào)稱，近期銅價(jià)震蕩上行，市場對于后續(xù)銅價(jià)走勢存在一定分歧。商品屬性來看，銅礦上游精煉銅礦增產(chǎn)指引及CAPEX非常有限，TC/RC費(fèi)用持續(xù)大幅下調(diào)，全球精煉銅礦整體仍維持緊平衡局面；此外，中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”、美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”支撐銅價(jià)底部，當(dāng)前市場價(jià)格相對合理，銅價(jià)若要進(jìn)一步打開上升通道需要看到國內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步發(fā)力以及海外經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，靜待新周期到來。

而通脹預(yù)期、降息預(yù)期的抬升以及美元指數(shù)的回落均有望在一定程度上進(jìn)一步支撐銅價(jià)延續(xù)當(dāng)前偏強(qiáng)震蕩的行情。中信證券維持銅價(jià)下半年上行至10000—11000美元/噸的判斷，但需警惕7月“對等關(guān)稅”問題超預(yù)期的擾動。

高盛在研報(bào)中表示，將2025年下半年LME銅價(jià)預(yù)測從此前的9140美元/噸上調(diào)至9890美元/噸，并預(yù)計(jì)8月達(dá)到年內(nèi)峰值10050美元/噸。高盛認(rèn)為，關(guān)稅實(shí)施時間成關(guān)鍵變量。高盛建議做多12月COMEX-LME銅套利，目前市場顯著低估了25%甚至50%關(guān)稅的可能性。

校對：廖勝超