6月24日，A股穩定幣指數熱度持續升溫，繼前一交易日飆漲后，再次上漲1.37%。消息面上，香港金管局總裁余偉文當日表示，《穩定幣條例》將于8月1日生效，屆時金管局將開始接受牌照申請。

近期，穩定幣消息密集釋放。央行行長潘功勝在陸家嘴論壇首提穩定幣，強調其“大幅縮短跨境支付鏈條”的價值，市場對穩定幣的討論推向新高峰，互聯網巨頭也紛紛下場搶占先機。

穩定幣也成為機構研究與調研的熱門賽道。機構觀點認為，穩定幣作為“數字現金”或“數字黃金”，在全球金融體系中的地位有望持續提高。同時，在穩定幣運行過程中，潛在風險需要引起足夠的重視。

消息密集釋放

近期，穩定幣市場消息密集釋放，特別是在央行的表態下，市場對于穩定幣的討論 被推向新高峰。

在6月18日舉行的陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝首次提及穩定幣。

潘功勝表示，區塊鏈和分布式賬本等新興技術推動央行數字貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了“支付即結算”，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，同時對金融監管也提出了巨大的挑戰。

互聯網巨頭也紛紛下場搶占先機。6月17日，京東集團董事局主席劉強東在一場分享會上表示，京東還有6個創新項目，其中之一是穩定幣。更早些時候，螞蟻集團亦官宣入局穩定幣。

國際方面，6月17日，《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（簡稱《GENIUS法案》）獲美國參議院投票通過。

6月24日，香港金管局總裁余偉文表示，《穩定幣條例》將于8月1日生效，屆時金管局將開始接受牌照申請。目前正就落實條例的具體指引進行市場咨詢，爭取盡快訂立指引。

在多重消息刺激下，穩定幣概念開啟狂飆。

6月23日，A股穩定幣概念板塊飆漲8.4%，創近期紀錄。其中，四方精創暴漲19.97%，拉卡拉大漲13.04%。6月24日，穩定幣指數持續上漲1.37%，海聯金匯漲停。

機構扎堆調研

什么是穩定幣？穩定幣是一種依托于區塊鏈技術的加密數字貨幣，兼具數字貨幣的便捷性和傳統貨幣的幣值穩定性。

穩定幣也成為機構研究與調研的熱門賽道。據不完全統計，6月15日以來，券商密集發布超20篇研報聚焦穩定幣，內容覆蓋宏觀、計算機、傳媒互聯網、金融、區塊鏈等多個行業角度。

部分券商亦推出穩定幣專題及深度研究，如中信證券、國泰海通、廣發證券、國金證券、中泰證券、東吳證券、天風證券等。

近半個月以來，券商舉辦的以穩定幣為主題的路演或電話會議超過30場，主要包括相關政策解讀、產業鏈分析、投資策略前瞻等多重維度。

萬德數據顯示，6月以來，京北方、楚天龍、雄帝科技等多只穩定幣概念股接受機構扎堆調研。

其中，京北方迎來包括中金公司、泰康資管、農銀人保等在內的28家機構調研。6月12日至13日，宇信科技接待中信證券、申萬宏源等多家機構調研。楚天龍也在6月10日接待華創證券、西部證券等機構調研。

三大投資視角

穩定幣為何獲得中美監管部門和投資界高度關注？

中信證券表示，主要由于以下三個方面：一是2024年全球穩定幣交易額首次超過Visa和Master；二是美國和中國香港穩定幣立法加速；三是科技企業和傳統金融機構積極入局。

廣發證券表示，穩定幣具有以下獨特的優勢，使得其在國際支付中異軍突起：一是價格穩定，降低市場波動風險，通常通過與法定幣或低波動資產掛鉤來維持固定匯率。二是高效的跨境支付。三是充當“數字避風港”，提升資產管理的靈活性。四是DeFi（去中心化金融）生態的基石，推動去中心化金融發展。五是對抗通脹與貨幣貶值。

穩定幣在國際支付和跨境付款層面擁有巨大的優勢，未來仍具備較大的發展潛力。申萬宏源證券表示，除了傳統加密資產的投資之外，RWA（現實世界資產代幣化）正在逐步興起，穩定幣的投資場景未來拓展空間巨大。

穩定幣對Visa和Master將構成深層次結構性挑戰。不過，海通國際認為，Visa、Master難以被穩定幣替代，主要因為穩定幣尚未對傳統卡組網絡構成根本性威脅；Visa和Master已通過增值服務構建護城河；穩定幣在支付網絡的完整性與用戶黏性方面，仍難以取代成熟支付巨頭的核心地位等。

穩定幣研究有三個主要視角。中信證券研報顯示，總量層面：關注中美博弈背景下，美元地位強化、美債化解和人民幣國際化的挑戰；金融層面：關注穩定幣與法幣的關系，Web3.0世界金融媒介的變化；科技層面：關注區塊鏈技術和投資機遇，可以參考Circle等美股上市公司的發展情況，從中尋找中國市場的映射投資機遇。

重視潛在風險

在穩定幣熱潮持續升溫的背景下，市場人士也呼吁，在穩定幣運行過程中，其潛在風險需要引起足夠的重視。

中國郵儲銀行研究員婁飛鵬撰文稱，在過往穩定幣的發展歷程中，曾出現過穩定幣幣值相對其儲備貨幣出現較大波動甚至下降的情況，這引發了市場的恐慌并帶來了風險。如果穩定幣出現擠兌，持有者同時兌現法定貨幣將有可能對穩定幣發行機構乃至金融市場運行帶來較大壓力。

“面對穩定幣快速發展，需要有理性的認識，加強研究并制定應對方案。”婁飛鵬說，目前穩定幣仍然不能說是真正的貨幣，還停留在數字資產層面。

穩定幣雖屬加密數字貨幣范疇，并非真正意義上的貨幣，但在數字化時代加速到來的當下，它對傳統支付體系，尤其是跨境支付體系，已然構成了新的挑戰。在婁飛鵬看來，穩定幣能否成為一種新的貨幣形態，尚待深入研究，同時也要警惕穩定幣出現美元化傾向。

“作為穩定幣監管制度的執行者，我們固然樂見公眾對穩定幣產生興趣，但出于監管者的職責所在，我也想降降溫，讓大家能較客觀冷靜地看待穩定幣。”對于近日穩定幣的急速升溫，余偉文表態說。

近期，關于穩定幣的知識普及、應用場景、對傳統支付體系的顛覆以及其戰略意義等方面的評論分析，在各類媒體上層出不窮，市場參與者的情緒高漲。但余偉文強調，穩定幣并不是投資或投機的工具，而是運用區塊鏈技術的支付工具之一，本身并沒有升值空間。

獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，穩定幣發行后，將會提升美元鏈上的影響力與定價權，同時還會挑戰傳統金融機構的權威性。穩定幣的發行對全球經濟、全球金融市場的影響不可小覷。面對穩定幣的快速發展，我們既要有接受新鮮事物、接受金融新事物的好奇心與警惕性，也要善于利用穩定幣的積極作用，與時俱進，不斷提升客戶服務體驗。

澄清六大誤區

穩定幣的價值并非絕對穩定，而是相對穩定。近日，就市場關心的熱點議題，國泰海通發布專題研報，進一步指出當前市場對于穩定幣的幾個認知誤區。主要觀點如下：

誤區一：穩定幣的價值絕對穩定。穩定幣本質是錨定資產的信用延伸，其價值既存在技術性脫錨風險，又受到錨定資產波動影響，因此穩定幣的價值并非絕對穩定，而是相對穩定。

誤區二：所有法幣都可以大量發行穩定幣。并不是所有的貨幣都能大量發行穩定幣，不同法幣穩定幣最終的發展取決于法定貨幣本身的接受度，獲得最廣泛信任的法幣穩定幣會出現“贏家通吃”。

誤區三：美元穩定幣會弱化美元信用。美元穩定幣的快速發展并不會沖擊美元體系，而會進一步強化美元地位，因為美元穩定幣拓寬了美元的功能和使用范圍。而美元穩定幣對于其他國家尤其是匯率波動大的經濟體的法定貨幣反而沖擊較大。

誤區四：美元穩定幣是美債的“救命稻草”。美元穩定幣市場僅能稍微緩解美國短債的壓力，但短債市場最終還是由美聯儲來主導。美元穩定幣更不能緩解美國長債的壓力，整體上來看，美元穩定幣對美債市場影響較小。

誤區五：美元穩定幣會大幅增加美元貨幣的供給。美元穩定幣的出現，確實會使得美元的發行權限從美聯儲下放一部分給到貨幣公司。但美聯儲作為貨幣供給的主要參與者，仍然能夠對總量的美元流動性做調控。就像聯系匯率制的經濟體，盡管存在多家發鈔銀行，但貨幣監管機構仍然可以根據市場情況調控貨幣供給。

誤區六：穩定幣將推動RWA（現實世界資產）市場快速發展。穩定幣對RWA的支持更多體現在交易層面，RWA市場發展最終取決于底層資產的質量。當前RWA仍處于發展早期階段，路徑選擇上或呈現出“信用優先”和“流動性優先”的特征。