6月18日，證監會發布了《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》。此次改革包括新設科創成長層、試點引入資深專業機構投資者制度、試點IPO預先審閱機制，擴大第五套標準適用范圍等。

對于券商而言，改革帶來了更多的業務機遇，或許意味著科創板IPO的邊際放松，利好券商投行、投資等業務發展，部分在科創板保薦承銷業務擁有優勢的投行將更加受益。

開源證券非銀金融首席分析師高超認為，“1+6”政策是資本市場更好服務科技創新和新質生產力發展的有力舉措。通過市場進行資源高效配置，推進重大原始創新和技術突破，加快產業化落地和市場應用推廣，進而擴大有效需求，是資本市場服務實體經濟的實現路徑。證券公司作為中介機構，落實好自身“資本市場看門人”責任的前提下，業務發展受益于資本市場改革政策。

高超稱，2025年1—6月（截至6月18日）IPO項目共有48單（2024年同期41單），IPO承銷規模358.6億元，同比增長21%。其中科創板7單（2024年同期7單），IPO承銷規模56億元，同比下降33%。政策落地后，科創板IPO邊際放松，利好券商投行、PE直投業務發展。券商板塊估值和機構持倉位于低位，宏觀層面穩股市舉措延續，疊加業績持續同比增長，繼續看好券商板塊機會。

申萬宏源非銀分析師羅鉆輝稱，科創板自2019年設立以來，第五套上市標準（允許符合國家戰略、突破關鍵核心技術且市場認可度高的企業，在無盈利情況下以預計市值40億元門檻上市）一直是未盈利硬科技企業登陸資本市場的重要路徑。2023年，采用科創板第五套標準申報的未盈利企業的 IPO進程進入實質性暫停。2025年3月，證監會黨委召開擴大會議指出要增強制度包容性、適應性，支持優質未盈利科技企業發行上市，穩妥恢復科創板第五套標準適用。

羅鉆輝認為，隨著本輪政策落地，科創類企業上市融資有望提速，科創板、創業板融資規模有望修復。截至2024年末，科創板、創業板融資規模分別為248億元、552億元，處于2019年來最低水平。改革將吸引更多科技創新類企業上市融資，促使證券行業優化資源配置，提升服務質量和效率，投行業務能力較強的券商有望充分受益。

東吳證券分析師孫婷認為，“1”在設立“科創成長層”，重啟未盈利企業適用于第五套上市標準（技術突破強、研發投入大、前景廣闊的科創企業）。“6”包括試點引入專業機構投資者、優化IPO預審機制等、擴大第五套標準適用范圍、在審未盈利科技企業可面向老股東增資擴股、完善科創板再融資制度、增加科創板投資產品和風險管理工具。創業板還將啟用第三套上市標準，支持優質未盈利創新企業上市。科創板及創業板上市制度的放寬及優化，將有助于強化資本市場服務新質生產力的能力，券商作為核心中介也能分享來自于多個領域的增量機會。

國泰海通證券非銀分析師劉欣琦稱，資本市場投融資綜合改革持續推進，其中融資端改革聚焦提升上市公司質量與支持科技創新。本次改革有望進一步提升資本市場資源對科創企業的服務力度。從券商行業角度，企業客戶資源、專業服務能力以及跨境服務能力更具優勢的頭部券商有望在投行業務生態演進的過程中繼續維持領先地位。

責編：戰術恒

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