“接下來，我們將進一步加強項目儲備與申報工作，積極開發儲備一批科創屬性強的新質生產力企業登陸資本市場。”中信建投證券執行委員會委員、董事會秘書、投資銀行業務管理委員會主任劉乃生說。

6月18日，中國證監會發布《關于在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創板意見》），上交所同步就兩項配套業務規則公開征求意見。

《科創板意見》以設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，著力打通支持優質科技型企業發展的堵點難點。

對此，多位券商相關負責人表示，此次科創板改革措施是我國資本市場服務科技創新的制度設計進入更加精細化、系統化階段的重要標志之一，重啟未盈利企業第五套上市標準并增設科創成長層，為人工智能、商業航天等前沿領域企業開辟了更暢通的IPO通道。

立足A股市場實際又極具創新性

國金證券黨委書記、董事長冉云表示，《科創板意見》是對市場各方所期待的科創板增強包容性的及時回應，“以增設科創成長層的方式改革科創板，既可以積極推動第五套標準在科創板的適用，補齊科創板對未盈利企業支持不足的短板，同時又兼顧了對科創板原有投資者的保護，是立足中國A股市場實際同時又極具創新性的制度安排”。

中泰證券黨委常委、副總經理張浩指出，設立科創成長層、重啟“第五套標準”等一系列制度優化舉措，進一步強化了“硬科技”定位，為技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大的優質科技企業進一步打開了資本通道。這不僅契合國家創新驅動發展戰略，也為投資者開拓了新機遇。

“此次新政以設置科創成長層為核心抓手，以重啟第五套標準和動態分層管理為切入點，將未盈利科技企業集中納入專門層次管理，形成差異化制度試驗空間，支持科技企業利用資本市場發展壯大；同時，更好發揮資本市場資源配置的作用，輔助資本向領先優質的科技企業流動；以及在保護中小投資人利益前提下，充分滿足市場不同參與者的投資訴求也有重大的推動作用。”國泰海通證券投資銀行部總經理郁偉君說。

中金公司投行部負責人孫雷表示，此次改革針對科技企業發展的商業規律、重啟并擴大適用科創板第五套上市標準，極大提升了科創板的制度包容性和對新質生產力的支持力度，長期來看也有利于廣大投資者分享國家創新驅動戰略的發展成果，增強投資者的資本市場獲得感。

推動估值體系和投資邏輯的調整

國投證券首席策略分析師林榮雄表示，這一政策是面向科技型企業的系統性迭代升級，體現出政府在資本市場扶持“新質生產力”的戰略定力。

林榮雄表示，從具體政策維度看，透露出多個重要信號：一是資本市場將分層支持不同類型的科技企業，主板、科創板、創業板、北交所和新三板以及私募創投等各具特色、錯位發展。

二是更好發揮科創板改革“試驗田”作用，后續的改革方向不僅是放寬上市門檻，更在于提升制度包容性和適應性。這意味著資本市場將不再僅僅關注盈利標準，而是嘗試建立研發投入、技術能力與未來成長潛力為核心的價值標準體系，更加精準服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大的優質科技企業。

三是提出“構建更加開放包容的資本市場生態”，資本市場改革與國際高標準規則對接，意味著A股市場在加快自身改革的同時，也正主動融入全球資本治理體系。

“資本市場改革邁入到對資源配置方式、效率乃至價值判斷體系的系統性重塑階段，進一步確立新質生產力作為資本市場資源配置的錨點與評價坐標，這將推動估值體系和投資邏輯的調整，即企業的技術厚度、創新路徑、產業前景，將逐步取代短期利潤表現，成為市場關注的核心變量。”林榮雄說。

在林榮雄看來，對投資者而言，未來A股的“好公司”，不僅是財務健康的公司，更是具備戰略方向和產業穿透力的公司，具備硬科技屬性與高質量增長潛力的企業有望獲得更多政策與資金支持。

招商證券副總裁兼董秘劉杰表示，科創板第五套上市標準通過引入資深專業機構投資者制度，發揮這些投資者在科創屬性判斷和資本支持上的雙重作用，借助這些機構投資者的專業判斷、真金白銀投入，幫助審核機構、投資者增強對企業科創屬性、商業前景的判斷。科技與資本的高效融合，將進一步打開新質生產力的發展空間。

券商投行將積極推動優質科技創新企業上市

不少券商已積極行動起來。中信證券高管、投行委主任孫毅表示，中信證券將積極服務政策落地實施，圍繞國家政策導向聚焦新質生產力企業，積極推動優質科技創新企業上市。

平安證券黨委書記、董事長何之江表示，后續，平安證券將持續做好創新企業的輔導上市工作，大力推動發展科創債、可交債、可轉債等創新工具，盤活科技創新領域存量資產，在促進科技、資本、產業良性循環方面更好地發揮推動者的作用。同時，也將積極履行看門人職責，在支持科技型上市企業做優做強的同時，加大力度把關發行人質量，嚴守合規風控底線，切實保護投資者權益。

國聯民生證券副總裁徐春也指出，國聯民生證券將全力響應，持續提升專業能力，助力更多優質企業在資本市場騰飛，推動科技創新與資本市場深度融合。

在長江證券股份有限公司副總裁、長江證券承銷保薦有限公司董事長王承軍看來，試點IPO預先審閱、支持在審企業增資擴股等政策推出，既是監管審核部門主動擔當、自我加壓的改革舉措，也必將推動投行從單一保薦向“孵化—上市—并購”全周期服務升級，有利于投行打造企業全生命周期服務能力。長江保薦將加速提升硬科技行業服務能力，強化未盈利企業信披質量與持續督導能力建設，用專業化服務護航科創企業攀登技術制高點，踐行服務新質生產力的戰略使命。

浙商證券董事長吳承根表示，浙江省擁有全國領先的市場主體活力、突出的科技成果轉化能力和扎實的“415X”先進制造業集群基礎。科創成長層重啟未盈利企業上市通道，將為省內眾多高研發投入、技術領先但暫未盈利的優質科技企業提供關鍵融資支持。

“浙商證券將積極整合投行、投研、投資及并購重組等綜合金融服務能力，切實推動企業‘微成長、小升高、高壯大、大變強’的梯次發展，為強化企業創新主體地位、促進大中小企業融通發展提供堅實支撐，全力服務科創板改革舉措在浙江落地。”吳承根說。

責編：葉舒筠

校對：劉星瑩