中國證監(jiān)會發(fā)布《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應性的意見》。

為深入貫徹黨的二十屆三中全會精神，認真落實中央金融工作會議、中央經濟工作會議和《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》部署要求，深化資本市場投融資綜合改革，增強科創(chuàng)板制度包容性、適應性，更好服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展，中國證監(jiān)會制定了《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層?增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創(chuàng)板意見》）。

《科創(chuàng)板意見》在持續(xù)抓好“科創(chuàng)板八條”落地實施的基礎上，以設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，著力打通支持優(yōu)質科技型企業(yè)發(fā)展的堵點難點，同時進一步加強投資者合法權益保護。一方面，設置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層，在科創(chuàng)成長層的定位、企業(yè)入層和調出條件、強化信息披露和風險揭示、增加投資者適當性管理等方面明確具體要求。另一方面，圍繞增強優(yōu)質科技型企業(yè)的制度包容性適應性，推出6項改革舉措，主要包括：

一是對于適用科創(chuàng)板第五套上市標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構投資者制度。

二是面向優(yōu)質科技型企業(yè)試點IPO預先審閱機制，進一步提升證券交易所預溝通服務質效。

三是擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業(yè)適用。

四是支持在審未盈利科技型企業(yè)面向老股東開展增資擴股等活動。

五是健全支持科創(chuàng)板上市公司發(fā)展的制度機制。

六是健全科創(chuàng)板投資和融資相協(xié)調的市場功能。

下一步，中國證監(jiān)會將組織上海證券交易所及市場有關各方扎實推進各項改革舉措和示范案例落實落地，加強宣傳引導和政策解讀，不斷增強制度吸引力、競爭力，持續(xù)提升市場獲得感，進一步促進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展，更好服務中國式現(xiàn)代化。

此前，中國證監(jiān)會主席吳清今日（6月18日）在2025陸家嘴論壇上表示，將聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，統(tǒng)籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，加快構建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。

中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就《科創(chuàng)板意見》回答了記者提問。

一、問：《科創(chuàng)板意見》出臺的背景是什么？

答：黨的二十屆三中全會對構建支持全面創(chuàng)新體制機制作了系統(tǒng)部署，其中提出構建同科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制。中央金融工作會議強調，著力做好科技金融等“五篇大文章”，為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期金融服務。2024年中央經濟工作會議指出，增強資本市場制度的包容性、適應性。新“國九條”對進一步全面深化改革開放，增強資本市場制度競爭力作出部署要求。2024年以來，中國證監(jiān)會深入貫徹黨中央、國務院決策部署，聚焦服務實體經濟特別是支持科技創(chuàng)新，先后發(fā)布實施“科技十六條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購六條”、資本市場做好“五篇大文章”實施意見等政策文件，不斷完善支持科技創(chuàng)新的制度體系和市場生態(tài)。

去年陸家嘴論壇期間，中國證監(jiān)會發(fā)布了深化科創(chuàng)板改革的八條措施。實施一年來，在各方共同努力下，“科創(chuàng)板八條”各項改革舉措已基本完成。新股發(fā)行適用3%高價剔除比例、重組股份對價分期支付機制等配套制度有序推出，收購未盈利科技型資產、“A并H”、“輕資產、高研發(fā)投入”認定等典型案例相繼落地，支持優(yōu)質科技型企業(yè)通過科創(chuàng)板發(fā)行上市、并購重組做優(yōu)做強的政策效應日益顯現(xiàn)，科創(chuàng)板服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的功能進一步發(fā)揮。

今年4月25日中央政治局會議提出，要持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場。當前，新一輪科技革命和產業(yè)變革深入發(fā)展，各方對資本市場支持服務科技創(chuàng)新寄予更高期待，科技型企業(yè)對資本市場也提出了更加多樣化的需求。為進一步發(fā)揮資本市場在促進創(chuàng)新資本形成、優(yōu)化資源配置等方面的獨特優(yōu)勢，更大力度支持高水平科技自立自強、發(fā)展新質生產力，中國證監(jiān)會在抓好“科創(chuàng)板八條”落地實施基礎上，深入開展調研，聚焦市場關切，研究制定了《科創(chuàng)板意見》，進一步深化科創(chuàng)板改革，持續(xù)提升科創(chuàng)板服務科技創(chuàng)新發(fā)展質效。

二、問：本次改革的總體思路和主要原則是什么？

答：本次改革的總體思路是，全面貫徹黨中央、國務院關于資本市場支持科技創(chuàng)新的決策部署，主動適應境內外經濟金融形勢變化和科技型企業(yè)現(xiàn)實需求，以在科創(chuàng)板設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，更好服務科技創(chuàng)新和新質生產力，同時進一步加強中小投資者合法權益保護。

改革的主要原則有：一是堅持目標導向、問題導向。落實國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦市場關切，有針對性地改革優(yōu)化科創(chuàng)板發(fā)行上市等制度，著力打通堵點難點，促進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合。二是堅持聚焦重點、綜合施策。尊重科技創(chuàng)新規(guī)律，適應科技型企業(yè)盈利周期長、研發(fā)投入大等特征，將更好支持優(yōu)質科技型企業(yè)作為改革重點。統(tǒng)籌推進投資端、融資端改革舉措，推動有力支持科技型企業(yè)發(fā)展與有效保護投資者合法權益相協(xié)調。三是堅持穩(wěn)字當頭、試點先行。統(tǒng)籌平衡好促改革與防風險、強監(jiān)管的關系，在市場化法治化軌道上推進改革創(chuàng)新，維護市場平穩(wěn)運行。進一步發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，部分增量改革措施先行先試，條件成熟后再逐步推廣至其他市場板塊。

三、問：在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層有哪些考慮？

答：根據證券法規(guī)定，證券交易所可以根據證券品種、行業(yè)特點、公司規(guī)模等因素設立不同的市場層次。本次改革在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，重點服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。設置科創(chuàng)成長層后，現(xiàn)有和新注冊的未盈利科技型上市公司將全部納入其中。從全球實踐看，科技型企業(yè)往往經營業(yè)績不確定性大、轉盈利周期長，資本市場服務能不能覆蓋優(yōu)質未盈利科技型企業(yè)，是市場各方判斷制度包容性、適應性的標識性因素。在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，一是有利于進一步彰顯資本市場支持科技創(chuàng)新的政策導向，穩(wěn)定市場預期；二是有利于為增量制度改革提供更可控的“試驗空間”，可以試點一些更具包容性的政策舉措；三是有利于對未盈利科技型企業(yè)集中管理，便于投資者更好識別風險，更好保護投資者合法權益。

四、問：本次改革在加強投資者保護方面有哪些針對性舉措？

答：科技創(chuàng)新是探索未知的過程，既孕育著新動能，也必然伴隨著風險。本次改革在有力支持科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展同時，進一步加強中小投資者合法權益保護。一方面，聚焦風險揭示和投資者保護，作出多項針對性制度安排。包括：在科創(chuàng)成長層企業(yè)股票簡稱后統(tǒng)一設置特殊標識“U”；提高新注冊未盈利科技型企業(yè)摘除特殊標識“U”的標準；要求企業(yè)定期披露尚未盈利的原因及影響并提示風險；要求證券公司多維度強化投資者風險評估并充分告知風險；組織個人投資者簽署科創(chuàng)成長層企業(yè)股票投資專門風險揭示書，等等。另一方面，注重簡明易懂，增強投資者獲得感。包括：發(fā)行上市等基礎制度保持不變；現(xiàn)有未盈利企業(yè)摘“U”條件保持不變；投資者投資科創(chuàng)板成長層的資金門檻保持不變。

下一步，我們將堅持嚴把發(fā)行上市入口關，牢牢把握科創(chuàng)板“硬科技”定位，從源頭上提高上市公司質量。

五、問：圍繞增強優(yōu)質科技型企業(yè)的制度包容性適應性有哪些政策舉措，主要考慮是什么？

答：本次改革設置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層的同時，圍繞增強優(yōu)質科技型企業(yè)制度包容性、適應性，在科創(chuàng)板推出以下6項政策舉措。

第一項是對于適用科創(chuàng)板第五套上市標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構投資者制度。有效識別優(yōu)質科技型企業(yè)，對于提升A股資源配置的精準性，從源頭上提高上市公司質量具有重要意義。設立科創(chuàng)板以來，證監(jiān)會及交易所積極探索有效市場與有為政府相結合的途徑，開展了不少有益嘗試。本次改革，我們擬借鑒境外市場有關做法，在科創(chuàng)板引入資深專業(yè)機構投資者制度。希望借助這些機構投資者的專業(yè)判斷、真金白銀投入，幫助審核機構、投資者增強對企業(yè)科創(chuàng)屬性、商業(yè)前景的判斷。為穩(wěn)妥起步，本項制度僅針對第五套標準企業(yè)開展小范圍試點，同時有別于境外市場，資深專業(yè)機構投資者入股情況只作為審核注冊的參考，不構成新的上市條件。

后續(xù)，交易所將抓緊細化資深專業(yè)機構投資者的認定標準，明確作為審核參考的具體方式，加強資深專業(yè)機構投資者的行為監(jiān)管，嚴厲打擊可能出現(xiàn)的利益輸送、商業(yè)腐敗等違法違規(guī)行為。

第二項是面向優(yōu)質科技型企業(yè)試點IPO預先審閱機制，進一步提升證券交易所預溝通服務質效。調研中，部分開展關鍵核心技術攻關的科技型企業(yè)提出，為適應外部形勢變化，希望減少在發(fā)行上市階段的“曝光”時間，更好保護企業(yè)信息安全、技術安全。我們借鑒境外成熟市場的“秘密遞交”制度，并將其作為IPO預溝通服務的一項內容。符合條件的企業(yè)可以在正式申報IPO前，申請交易所對申報文件開展預先審閱。預先審閱階段相關信息不公開，完成預先審閱的科技型企業(yè)正式提交IPO申報并公告，證監(jiān)會及交易所將加快推進審核注冊工作。需要說明的是，企業(yè)正式提交IPO申報并公告時，將一并披露預先審閱階段的問詢回復文件。應該說，投資者獲取發(fā)行人披露的信息在內容、質量及時間上都是有保證的。

第三項是擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準。科創(chuàng)板第五套上市標準主要適用于產品技術復雜、資金投入大、研發(fā)周期長的企業(yè)，目前已在生物醫(yī)藥領域落地，取得了積極成效。近來，一些在人工智能、商業(yè)航天、低空經濟等領域的企業(yè)也提出了適用第五套標準上市的訴求。我們將在借鑒生物醫(yī)藥領域落地實施經驗基礎上，擴大這套標準適用范圍，更好滿足這些企業(yè)的現(xiàn)實需求。

另外，還有三項政策分別圍繞支持在審未盈利科技型企業(yè)面向老股東開展增資擴股等活動、健全支持科創(chuàng)板上市公司發(fā)展的制度機制、健全科創(chuàng)板投資和融資相協(xié)調的市場功能等方面提出具體舉措。這些舉措主要是著眼于更大力度支持科技創(chuàng)新，圍繞調研中各方反映的問題，在融資、并購、投資端等方面，為科技創(chuàng)新提供更高質量的資本市場服務，更好服務實體經濟和新質生產力發(fā)展。

六、問：如何做好《科創(chuàng)板意見》的貫徹落實工作？

答：《科創(chuàng)板意見》是資本市場更好服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的有力舉措，中國證監(jiān)會將切實抓好各項改革措施落地見效。一方面，統(tǒng)籌做好防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展工作。持續(xù)抓好“科創(chuàng)板八條”落地見效。強化風險監(jiān)測預警和早期糾正，健全針對創(chuàng)新舉措的風險應對處置預案，切實維護市場平穩(wěn)運行。落實監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角，深入貫徹資本市場財務造假綜合懲防工作意見，從嚴打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務造假等惡性違法行為，保護投資者合法權益。另一方面，切實抓好改革落實和宣傳引導。指導證券交易所加強對擬上市企業(yè)、證券公司等中介機構的市場溝通和政策培訓，加快典型案例落地形成示范效應，穩(wěn)定市場預期，增強市場信心。開展多種形式的投資者宣傳教育，加強政策宣傳解讀和輿論引導，積極營造有利于資本市場支持科技創(chuàng)新的輿論環(huán)境。

綜合自：證監(jiān)會網站等

責編：李丹

校對：彭其華