美國總統唐納德·特朗普重返白宮后提出一系列經濟政策藍圖。

其中，“大而美法案”（One Big Beautiful Bill Act）在全球投資界引發眾多討論，尤其是該法案中的第899條款，因其潛在的“報復性稅收”機制，被認為可能撼動全球資本流向，甚至沖擊美元作為全球避險貨幣的地位。

899條款引爭議

該條款授權美國政府對那些向美國個人和企業征收“不公平外國稅”的國家和地區，實施額外稅收。所謂“不公平外國稅”，包括針對科技公司的數字服務稅（DST）、防范利潤轉移的國際反避稅機制，以及任何被認為專門針對美方實體的稅種。

稅率方面，第899條款設定初始征收稅率為5%，此后每年遞增5個百分點，最高可達20%。該措施適用于外國投資者，包括自然人、法人及其在美持有的資產和收益，極可能導致廣泛的國際資本重新配置。

來自學界和金融業界的警告接踵而至。查塔姆研究所美國與美洲項目高級研究員馬克斯·約埃利（Max Yoeli）指出，該法案“可能進一步削弱美國作為全球投資目的地的吸引力”，并對外國資本“產生寒蟬效應”。

德意志銀行外匯研究全球主管喬治·薩拉韋洛斯（George Saravelos）則認為，第899條款“為美國政府將貿易戰轉化為資本戰提供了法律工具”，特別是在華盛頓對跨國稅收機制的不滿日益加劇的背景下，資本市場或將成為新戰場。

目前，“大而美”法案已在眾議院獲得通過，參議院仍未表決。黨派分歧使該法案的命運懸而未決，白宮方面已將7月4日設為立法的“政治節點”。未來幾周，該法案在美國國會的命運將直接影響全球市場的短期走向。

誰將受到影響？

值得注意的是，共和黨內部對全球最低企業稅框架的不滿愈發強烈。第899條款的提出也被視作共和黨政府可能“退群”或重新談判國際稅收協定的前奏，為未來美國與歐盟和OECD的博弈埋下伏筆。

而該條款顯示出的美國稅收政策邁向更具攻擊性的方向，不僅可能重塑全球企業的稅務籌劃和市場選擇，更可能改變投資者對美國市場穩定性與透明度的預期。

外界認為，歐盟成員國和英國的企業將最直接受到影響。近年來，英國與法國等國相繼出臺數字服務稅與利潤轉移稅等政策，以對抗科技巨頭的避稅行為，這些舉措都可能被美國認定為“歧視性”措施。

據高盛估算，英國富時100指數中約30%的企業收入來自美國市場，受第899條款影響尤其顯著。例如，媒體集團培生（Pearson）、數據服務公司益博睿（Experian）、害蟲防控企業Rentokil及制藥企業希克瑪（Hikma）等，均被點名為潛在受害方。

高盛分析師在接受《衛報》采訪時指出，這些企業可能考慮將其上市地遷往紐約，并調整所有權結構以確保美國投資者占多數，從而規避第899條款的適用。

另一方面，該條款可能對美國自身帶來反噬效應。意大利裕信銀行（UniCredit）在一份致客戶簡報中指出，過去十年間，外國投資者對美國資產的持有量翻了一倍以上。一旦第899條款生效，可能迫使海外資本撤出美元資產，尤其是在國際稅收爭端升級的背景下。

外國投資者持有的美國資產價值（以萬億美元計）數據來源：意大利裕信銀行

“這不僅是對國際稅制的挑戰，更可能動搖美元的避險貨幣地位。”裕信銀行警告道，當前，全球不確定性背景下美元之所以能保持強勢，正是因為全球資金對美國市場的深度信任，若該信任受損，金融市場的結構性波動難以避免。

查塔姆研究所也警告稱，這種政策傾向可能“從根本上動搖全球對美國開放市場的信心”，從而使“美元避險錨”的角色不再穩固。