6月18日，《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱“科創板八條”）發布滿一周年。

一年來，監管部門持續提升科創板服務未盈利科技企業的制度包容性與精準性，發行承銷、再融資等制度創新落地實施，為未盈利科技型企業進一步構建適配發展路徑。

數據顯示，“科創板八條”發布以來，先后有4家未盈利企業申報科創板IPO獲得受理，6家上市時未盈利的科創板公司再融資時適用“輕資產、高研發投入”標準，28單科創板并購交易涉及收購未盈利標的。

未盈利企業科創板IPO受理有序推進

去年6月19日，證監會發布的“科創板八條”明確提出，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市，提升制度包容性。

“科創板八條”發布后，未盈利企業科創板IPO受理有序推進。6月17日，國內領先CPU廠商兆芯集成IPO獲受理，這是“科創板八條”發布后，又一家未盈利企業科創板IPO申請獲受理。

自“科創板八條”發布以來，已有4家未盈利企業科創板IPO申請陸續獲得了上交所受理。

未盈利企業上市一直是資本市場關注的焦點。證監會主席吳清在今年全國兩會記者會上再次強調，要聚焦科技創新活躍、體現新質生產力方向的領域，用好未盈利企業上市等制度。

記者獲悉，監管部門從政策制定與審核執行兩個維度同步發力，著力提升對未盈利企業“含科量”的精準識別能力，嚴把發行上市準入關。

如在政策方面，證監會持續完善科創板科創屬性評價標準，2024年進一步將研發投入門檻由6000萬元提升至8000萬元，發明專利要求增至7項并強調產業化能力，以“硬科技”標尺引導企業夯實創新根基。

包容性制度持續支持科創企業發展

在未盈利企業科創板IPO受理有序推進同時，一年來，監管部門還針對科技企業特點完善配套制度，支持未盈利科創企業發展。

2024年10月，上交所發布“輕資產、高研發投入”認定標準，緊扣科創板企業研發驅動、技術密集的特征，通過設立量化指標體系顯著提升再融資透明度和可預期性，支持科技企業投研發。目前，已有9家科創板企業按照該標準披露再融資方案，募資規模近250億元，其中6家為上市時未盈利企業。

迪哲醫藥成為“輕資產、高研發投入”標準發布后首家落地的再融資案例。迪哲醫藥首席財務官兼董事會秘書呂洪斌在接受證券時報記者采訪時表示，如未能被認定為“輕資產、高研發投入”企業，公司可能面臨需要壓縮新藥研發項目投入和延緩國際研發生產基地項目的風險，這可能會降低公司核心產品的研發和臨床進度以及研發生產基地建設進度。

“科創板八條”還明確提出支持科創板公司收購優質未盈利“硬科技”企業。數據顯示，政策落地以來，科創板已有28單交易涉及收購未盈利標的，其中不乏滬硅產業以70.4億元收購控股子公司少數股權、芯聯集成以58.97億元收購芯聯越州等大額交易。

未盈利企業借助科創板加速產業化

早在設立之初，科創板即率先確立多元包容的上市標準，打破A股對企業盈利門檻的剛性約束，得益于此，一批代表著新質生產力方向的行業領軍企業得以在境內上市。

截至2025年5月底，科創板已支持54家上市時未盈利企業上市，其中，21家為生物醫藥企業，18家為集成電路企業。

制度優勢的成效已得到實踐檢驗。2024年，科創板54家上市時未盈利企業總營業收入突破1700億元，同比增長24%，增速領先板塊整體水平；凈利潤同比縮虧36%，經營效益持續優化。其中，已有22家公司上市后實現首次盈利并“摘U”，占上市時未盈利企業總數的41%。

在資本助力下，相關企業正加速從技術攻堅邁向實現產業化的關鍵階段。百利天恒將抗體偶聯藥物（ADC）BL-B01D1的中國內地外全球權益授權給百時美施貴寶（BMS），潛在總交易額最高將達到84億美元，達成中國創新藥出海授權里程碑。百利天恒有關負責人接受證券時報記者采訪時表示，IPO募集資金加速了公司在研管線的進程和產業化建設。

面向創新前沿，科創板未盈利企業也積極發揮帶頭作用，助推國家重點產業不斷提升自主創新能力。2024年，科創板54家未盈利企業合計研發投入459.44億元，同比增長5.86%，迭創新高；研發投入占營業收入比例的中位數為37.74%，顯著高于板塊研發投入中位數12.64%。

可以預見，隨著“科創板八條”的深化實施，更多具備核心技術的未盈利企業有望突破資本瓶頸，助力我國在新一輪科技革命中占據戰略主動。

校對：彭其華