6月18日，《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱“科創板八條”）發布滿一周年。

一年來，“科創板八條”各項改革舉措已基本落地，配套制度有序推出，典型案例漸次落地，政策效應日益顯現。

配套制度有序推出

一年來，監管與市場協同發力，推動“科創板八條”從紙面走向實踐，8方面30余項改革舉措有序推出，涉及發行承銷、再融資、并購重組等制度創新。

其中，發行承銷方面，上交所即明確在科創板試點統一執行3%的最高報價剔除比例，進一步加大網下報價約束。一位市場人士向記者表示，規則實施后，剔除了部分策略性報價的投資者，并對買方整體報價心理產生影響，減少了網下投資者“搭便車”報高價沖動。

截至目前，已有15只科創板新股適用3%的最高報價剔除比例。從報價來看，整體審慎合理，極端高價行為有所緩解。

科創板新股網下認購須持有600萬元科創板市值、優化未盈利企業新股發行網下配售與鎖定安排等規則也陸續推出，有助于引導資金長期持有科創板公司股票，進一步引導樹立價值投資、長期投資理念。

再融資方面，“輕資產、高研發”認定標準正式落地，鼓勵科創企業加大研發投入。目前，已有9家科創板企業適用該標準披露再融資相關公告，合計擬融資近250億元。華泰聯合證券有限責任公司執行委員會委員、大健康行業部主管高元接受證券時報記者采訪時表示，科創板公司多聚焦技術密集型領域，具有研發投入大、周期長等特點，“輕資產、高研發投入”的認定從制度上降低了募集資金的使用限制，提高了募集資金的使用效率。

并購重組制度機制持續優化。2025年5月，新修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》正式發布，上交所配套修訂并發布重大資產重組審核規則，新增重組簡易審核程序；2025年4月，上交所修訂發布《科創板股票上市規則》，同步完善控股股東限售期轉讓股份豁免情形，為吸收合并上市不滿3年上市公司留足空間。

典型案例漸次落地

在系列配套制度的推動下，“科創板八條”發布一年來，一批創新性、示范性案例落地。其中，科創板在IPO方面，新增受理13家；再融資方面，新增受理22家；并購交易新發布110單。

以并購交易為例，一年來，科創板并購重組市場煥發出前所未有的生機與活力。

近日，中科曙光和海光信息雙雙發布換股吸收合并預案，雙方按照1:0.5525的比例進行換股，即每1股中科曙光股票可以換得0.5525股海光信息股票。這是5月16日《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂后披露的首單上市公司之間吸收合并交易。

據統計，一年來，科創板新發布并購交易110單，已披露的交易金額合計超過1400億元。僅今年以來，科創板新增披露50單并購交易，其中20單為現金重大重組或發行股份/可轉債購買資產。這類重大交易的單數，已經遠超2019年至2023年的5年單數總和。

芯原股份董事長戴偉民表示，“科創板八條”支持科創板企業開展產業鏈上下游的并購整合，提升產業協同效應，“作為半導體IP和一站式芯片定制服務平臺的行業龍頭，公司非常適合做并購，可以依托對行業發展趨勢的理解，視業務需要擇機進行與公司戰略發展方向一致的投資或并購。”

首單“A控H”、首單“A吃H”、首單“H控A”等一批標志性案例涌現，資產估值、交易定價、業績承諾等機制安排日趨市場化、多元化。比如，普源精電并購標的評估增值率超900%，思瑞浦并購標的采用市場法評估結果，圣湘生物收購中山海濟的交易設置基于未來業績兌現情況的估值上調空間，均基于所屬行業估值特點進行了機制創新。

除傳統現金或發行股份購買資產外，多家科創板公司還積極運用定向可轉債、定增募資、并購貸款、并購基金等實施并購。另有數據顯示，“科創板八條”以來，已有12家科創板公司積極引入國有資本或產業資本成為控股股東。

目前，芯聯集成、華海誠科、思林杰、希荻微、長盈通等多單科創板重組項目審核正在有序推進中。

科創板改革再出發

在“科創板八條”發布一周年之際，如何進一步深化科創板改革？艾力斯董事長杜錦豪建議，在流動性方面，應引入更多長期資金；在國際化維度，應推動與境外市場的互聯互通，并促進優質科創企業納入國際指數體系。

多位受訪人士均建議，科創板改革應進一步為未盈利的“硬科技”提供更好的融資環境，持續豐富再融資工具，強化對長期研發型企業的估值引導，以提升資本市場支持科技創新的耐心與韌性。

天岳先進董事長宗艷民建議，應適當提升對具有核心技術和長期戰略價值的“硬科技”企業再融資、并購重組的制度包容性，支持上市公司通過融資和并購實現快速發展和產業升級。

上交所黨委委員、副總經理苑多然近日表示，下一步將進一步充分發揮科創板改革“試驗田”功能，強化板塊“硬科技”定位，扎實推進“科創板八條”落地落實落細，一體推進發行承銷、股債融資、并購重組、交易機制等各項制度深化改革，增強制度包容性和適應性，系統性提升服務科技創新及新質生產力發展的質效。

校對：彭其華