估值拉升過快的背景下，多只醫(yī)藥主題基金宣布提前結募。

在新基金發(fā)行市場由重首發(fā)規(guī)模變?yōu)橹厥装l(fā)體驗的新理念下，緊抓賽道建倉趨勢、避免高位入市已成為許多新基金產(chǎn)品關注的核心問題。券商中國記者注意到，多只新基金產(chǎn)品在6月10日宣布提前結募，甚至部分創(chuàng)新藥新基金產(chǎn)品原定的最后募集日為本月底。

業(yè)內人士認為，當前醫(yī)藥賽道估值短時間內抬升較快，許多基金偏好的頭部創(chuàng)新藥股票在短短5個交易日猛漲20%甚至30%，若不快速縮短募集時間提前進入市場，可能對新產(chǎn)品凈值安全帶來不利因素，從而影響用戶體驗，這也成為許多醫(yī)藥新基金產(chǎn)品修改最后募集日、提前入市的核心原因。

新基金縮短發(fā)售時間

創(chuàng)新藥股票的快速拉升，給許多正在募集中的醫(yī)藥主題基金帶來挑戰(zhàn)與機遇，由此使得多只正在發(fā)行中的醫(yī)藥新基金選擇提前結束募集，以搶占拉升趨勢中的建倉機會。

券商中國記者注意到，多只指向醫(yī)藥賽道的新基金紛紛宣布提前結束募集，部分并無渠道資源的中小公募旗下醫(yī)藥新產(chǎn)品，發(fā)售時間甚至不足5個工作日。原定在6月13日才會結束募集的東方阿爾法旗下醫(yī)藥賽道基金產(chǎn)品，發(fā)布公告強調自6月10日起，東方阿爾法健康產(chǎn)業(yè)基金不再接受投資者的認購申請，該基金的募集時間只有短短4個交易日。

東方阿爾法健康產(chǎn)業(yè)基金為一家小型公募旗下的新產(chǎn)品，掛帥的正是年輕基金經(jīng)理孟昱，公募管理經(jīng)驗不足兩年。此前，由年輕基金經(jīng)理掛帥的新基金產(chǎn)品資金募集難度較高、募集時間較長，但此該基金迅速決定提前結束募集，或暗示該只新基金在較短時間內已經(jīng)完成預定資金規(guī)模，同時當前創(chuàng)新藥賽道的快速走高，很大程度上刺激該基金的提前結募。

6月10日，平安基金旗下的新基金產(chǎn)品——平安港股通醫(yī)療創(chuàng)新精選基金也提前結束募集。值得一提的是，平安基金發(fā)布的公告顯示，這只港股醫(yī)療主題基金產(chǎn)品原定的募集最后時間為2025年6月25日。

上述基金公司發(fā)布的公告顯示，基金經(jīng)理由周思聰、張淼共同擔綱，而周思聰管理的平安核心優(yōu)勢基金的高彈性特征極為顯著，今年以來該基金的累計收益率已高達73%，所重倉的賽道正是創(chuàng)新藥。

意圖是什么？

“現(xiàn)在基金公司更加關注基金持有人的產(chǎn)品購買體驗，尤其是對新基金產(chǎn)品的運作和持基體驗關切度很高，新基金產(chǎn)品入市后的1元凈值安全線很重要，新基金產(chǎn)品入市后需要抓住比較好的建倉時機。”華南地區(qū)一位基金公司人士告訴券商中國記者，過去幾年曾出現(xiàn)許多新基金產(chǎn)品未注重持基體驗，過度注重新基金的首發(fā)規(guī)模，在高位入市后出現(xiàn)凈值大幅度虧損的現(xiàn)象，對基金公司的口碑和后續(xù)產(chǎn)品發(fā)行，構成了很大的品牌障礙。

深圳一位基金公司人士也認為，新基金產(chǎn)品的首發(fā)募集規(guī)模固然重要，但在某些特殊情況下，比如某些行業(yè)主題基金產(chǎn)品所在的賽道行情變化過快，此時必須更加注重新基金產(chǎn)品的用戶購買體驗，放棄暫時的首發(fā)規(guī)模，換來更好的入市機會和基金產(chǎn)品業(yè)績，也能在長期運行中實現(xiàn)規(guī)模增長。

上述人士認為，最近兩年出現(xiàn)了許多迷你基金產(chǎn)品在業(yè)績爆發(fā)后，實現(xiàn)規(guī)模大幅度增長的現(xiàn)象，同時也出現(xiàn)了許多首發(fā)規(guī)模很大的基金產(chǎn)品，其業(yè)績表現(xiàn)平淡甚至長期未能展現(xiàn)賺錢效應，從而在短短兩三年內出現(xiàn)大量贖回，甚至有不少首發(fā)規(guī)模并不迷你的基金最后也因為業(yè)績原因導致清盤，這些現(xiàn)象從多個方面鼓勵基金公司更加注重新產(chǎn)品的業(yè)績，而非暫時漂亮的首發(fā)規(guī)模。

券商中國記者也注意到，恒生醫(yī)療保健指數(shù)在最近5個交易日內，累計漲幅達10.45%，多只公募基金偏好的醫(yī)藥重倉股在5個交易日內漲幅在20%至30%間，這意味著醫(yī)藥賽道估值變化極為劇烈，縮短募集時間能夠盡快安排資金建倉，以避免高位布局帶來的凈值回撤風險。

創(chuàng)新藥板塊后市如何

氣勢如虹的創(chuàng)新藥賽道擺脫行業(yè)虧損逐步進入業(yè)績盈利周期的事實，也是許多基金經(jīng)理放手一搏的核心因素之一。

平安核心優(yōu)勢基金經(jīng)理周思聰表示，2025年是中國創(chuàng)新藥行業(yè)的“三個元年”——收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行業(yè)有望迎來大級別、系統(tǒng)性的投資機會。從短期來看，2025年有望成為創(chuàng)新藥企業(yè)收入集體放量的起點。經(jīng)過2024年的醫(yī)保談判，80%的A股和港股創(chuàng)新藥公司或將在今年迎來產(chǎn)品收入放量期。

周思聰告訴券商中國記者，從中期維度看，2025—2028年將是中國創(chuàng)新藥企業(yè)集體步入盈利期的關鍵階段。與以往年份零星企業(yè)實現(xiàn)盈利不同，2025—2028年中國創(chuàng)新藥企業(yè)或將成批地步入盈利周期，2025年行業(yè)有望開始集體跨越盈利的鴻溝，從A股歷史來看，當整個行業(yè)開始步入盈利期的時候，往往也是整個板塊走強的開始。

華安基金認為，當前必須重視醫(yī)藥板塊受市場定價權資金變化所帶來的增量影響：創(chuàng)新藥——流動性和風險偏好提升，數(shù)據(jù)和BD催化有望成為全年主線。在風險偏好提升的背景下，疊加二季度期間的AACR、ASCO等會議集中發(fā)布數(shù)據(jù)，創(chuàng)新藥biotech的催化劑事件的關注度大幅提升。

重倉創(chuàng)新藥的諾安精選價值基金經(jīng)理唐晨也強調，當前醫(yī)藥板塊的資產(chǎn)價格隱含的預期收益率遠低于過去二十年醫(yī)藥行業(yè)的平均收益率，因此資產(chǎn)價格相對便宜，除了醫(yī)藥賽道的估值吸引力，還需要看業(yè)績增量，需要看到成長性和確定性，以及是否有多個細分領域從周期底部走出來，展現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)趨勢，現(xiàn)在關于醫(yī)藥板塊的積極因素越來越多，醫(yī)藥板塊以及創(chuàng)新藥板塊的行情發(fā)生在今年，是各種催化因素共振的偶然，如果拉長時間維度，它反映的可能只是這輪產(chǎn)業(yè)周期的一小段。

排版：汪云鵬?????????

校對：蘇煥文