編者按

A股市場2024年年報和2025年一季報業績披露已收官。正逢“五一”長假，證券時報記者精選了幾大行業，對相關行業業績和亮點進行了梳理，以饗讀者。

隨著白酒上市公司年報及一季報披露，白酒行業在深度調整期的發展脈絡逐漸清晰。

證券時報記者根據Wind數據統計，2024年A股白酒上市公司實現營業總收入4422.27億元，同比增長2.28%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤1666.31億元，同比增長4.32%。

整體來看，白酒行業仍呈現出明顯分化局面，頭部企業憑借品牌、渠道優勢實現逆勢增長，而部分區域酒企則面臨庫存與動銷壓力，業績下滑比較明顯。

龍頭酒企業績保持穩定增長

在存量競爭背景下，頭部酒企通過品牌、渠道和創新鞏固優勢，業績保持穩定增長。

從營業總收入來看，貴州茅臺以1741.44億元的營業總收入，排名第一；五糧液的營業總收入為891.75億元，排名第二；山西汾酒、瀘州老窖2024年的營業總收入超過300億元；洋河股份、古井貢酒2024年的營業總收入超過200億元。

從營業總收入同比增長幅度來看，貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、今世緣等多家酒企2024年營業總收入增速不低于10%，而*ST巖石、酒鬼酒、金種子酒、舍得酒業等多家酒企出現明顯下降。

今年一季度，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等酒企營業總收入仍保持穩定增長，而洋河股份、舍得酒業、酒鬼酒等多家酒企同比出現明顯下降。

從歸屬上市公司股東的凈利潤看，2024年，貴州茅臺以862.28億元的凈利潤，排名第一；五糧液的凈利潤達318.53億元，排名第二；瀘州老窖、山西汾酒的凈利潤超100億元。今年一季度，貴州茅臺的凈利潤達268.47億元，五糧液的凈利潤也有148.60億元，山西汾酒的凈利潤為66.48億元。

國家統計局數據顯示，2024年，白酒行業989家全國規模以上企業累計白酒產量414.47萬千升，同比下降1.80%，實現銷售收入7963.84億元，同比增長5.30%；實現利潤2508.65億元，同比增長7.76%。

據中信建投研究，2024年下半年，白酒消費需求疲軟和茅臺價格波動下行，酒商渠道庫存累積收益承壓，酒企主動控貨降速，白酒行業進入調整期。當前市場的主要矛盾點是酒廠增長目標、市場真實需求與渠道健康程度之間的矛盾，反映到市場指標上為動銷流速變慢、產品價格下降、渠道庫存積累，接下來解決市場矛盾將是酒廠核心工作。

展望2025年，中信建投認為，廠商供給與市場需求之間的關系有望逐步走向平衡，行業低增速下競爭將更為激烈，以品牌消費者根基、運營能力為核心競爭要素，市場份額將加速集中。目前，各區域、各價格帶競爭格局已初步形成，品牌強或消費者根基深的酒企將具備更強的動銷潛力，同時運營能力強的企業將更好賦能于市場。

積極分紅回饋投資者

盡管白酒行業整體業績增速放緩，但白酒上市公司積極踐行企業社會責任，加大分紅力度以回饋投資者。

貴州茅臺公告稱，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利276.24元（含稅），合計派發現金紅利346.71億元。加上2024年中期分紅300億元，貴州茅臺2024年合計派發的現金紅利為646.71億元，分紅比例為75%。

貴州茅臺此前發布的《2024—2026年度現金分紅回報規劃》顯示，2024—2026年度，該公司每年度分配的現金紅利總額不低于當年實現歸屬于上市公司股東凈利潤的75%，每年度現金分紅分兩次實施。

五糧液的公告顯示，公司司擬向全體股東每10股派發現金紅利31.69元（含稅），合計派發現金紅利123.01億元。加上2024年中期現金分紅99.99億元，五糧液2024年合計派發的現金紅利為223億元，占公司2024年度合并報表歸屬于母公司股東的凈利潤的比例約為70.01%。

五糧液此前發布的《2024—2026年度股東回報規劃》顯示，2024—2026年度，公司每年度現金分紅總額占當年歸母凈利潤的比例不低于70%，且不低于200億元（含稅）；公司每年度的現金分紅可分一次或多次（即年度分紅、中期分紅、特殊分紅）實施。

國聯民生證券表示，短期看，頭部白酒品牌旺季動銷平穩，當前淡季控量挺價效果良好，疊加龍頭公司現金流保障分紅，分紅規劃、中期分紅、回購與增持方案陸續出臺，有望強化板塊估值支撐。隨著政策不斷加力，板塊有望預期先行，估值修復。長期維度來看居民可支配收入的增長和企業盈利的改善是驅動白酒需求增長的主要力量，供給端品牌集中度仍有較大提升空間。

校對：王朝全