進(jìn)入本周，A股上市券商2025年一季報陸續(xù)披露。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日21時，國金證券、信達(dá)證券、西部證券已披露2025年一季報，國泰海通、中信證券等多家券商披露2025年一季度業(yè)績預(yù)告或快報，這些券商2025年一季度業(yè)績均報喜，部分券商歸母凈利潤預(yù)計同比增幅超過100%。

考慮到國內(nèi)穩(wěn)股市舉措提振市場信心，A股市場活躍度不斷提高，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商板塊的景氣度和盈利水平將持續(xù)提升，一季報業(yè)績或超預(yù)期；就投資而言，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會，具有零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢且業(yè)績彈性突出的券商、金融科技和并購等投資主題值得關(guān)注。

一季報業(yè)績報喜

國金證券24日晚披露2025年一季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.85億元，同比增長27.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.83億元，同比增長58.82%。對于業(yè)績增長的原因，國金證券表示主要是由報告期內(nèi)公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益同比增加所致。

同日，信達(dá)證券披露2025年一季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.67億元，同比增長15.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比增長10.82%。盡管信達(dá)證券在一季報中并未詳細(xì)介紹其業(yè)績增長原因，但從公司披露的合并利潤表看，2025年一季度公司利息凈收入、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資收益均較上年同期增長，增幅均在20%以上。

西部證券一季報顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.91億元，同比增長48.33%。從公司披露的細(xì)分收入表現(xiàn)看，2025年一季度其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資收益均實(shí)現(xiàn)了50%以上的同比增幅，增收主要原因包括證券市場交投活躍度提升、公司處置交易性金融工具的投資收益增加等。

除前述券商外，截至4月24日21時，國泰海通、東吳證券、中信證券、中國銀河、華泰證券、華安證券、中信建投、中金公司、東北證券9家上市券商發(fā)布了2025年一季度業(yè)績預(yù)告，其歸母凈利潤預(yù)計均實(shí)現(xiàn)同比增長，其中東北證券、國泰海通、東吳證券預(yù)計2025年一季度歸母凈利潤同比增幅均在100%以上。此外，東方證券、國元證券、興業(yè)證券3家券商發(fā)布了2025年一季度業(yè)績快報，均實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入及歸母凈利潤雙增。

東北證券預(yù)計，公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.85億元，同比增長25.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元，同比增幅高達(dá)859.84%，在前述已披露2025年一季度“成績單”的券商中高居第一。東北證券表示，公司歸母凈利潤增長主要是公司投資業(yè)務(wù)和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長所致，報告期內(nèi)，公司提高資產(chǎn)配置效率，深化財富管理轉(zhuǎn)型，優(yōu)化投行服務(wù)模式，推進(jìn)數(shù)字賦能建設(shè)，公司經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比較好提升。

關(guān)注三條布局主線

2024年9月下旬以來，A股市場主要股指在經(jīng)歷短促沖高后持續(xù)處于震蕩狀態(tài)，日成交額多數(shù)情況下維持在1萬億元以上水平。進(jìn)入2025年4月，A股這一態(tài)勢仍在延續(xù)，疊加中央?yún)R金大手筆增持ETF等穩(wěn)股市“組合拳”協(xié)同發(fā)力，當(dāng)前業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對于券商板塊的景氣度及盈利表現(xiàn)抱有積極預(yù)期。

招商證券非銀分析師鄭積沙認(rèn)為，往后看，盡管市場不確定性抬升，但在監(jiān)管高度呵護(hù)、重要機(jī)構(gòu)投資者托底、市場流動性寬裕的背景下，券商基本面邊際惡化概率極低，板塊的景氣度和盈利水平或有望持續(xù)提升。

從政策層面看，4月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出“要持續(xù)穩(wěn)定股市”。開源證券非銀金融首席分析師高超認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊估值和公募機(jī)構(gòu)持倉均位于低位，國內(nèi)穩(wěn)股市舉措提振市場信心，在交易量同比出現(xiàn)改善的情況下，券商一季報業(yè)績或超預(yù)期，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會，推薦關(guān)注三條主線，包括具有零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢且業(yè)績彈性突出的券商、金融科技和并購。

就券商自身而言，不少券商在此前披露的2024年年報中也明確，將在2025年繼續(xù)采取多種措施進(jìn)一步改善經(jīng)營狀況，實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。以華泰證券為例，公司表示，2025年將堅定深化科技賦能下的財富管理與機(jī)構(gòu)服務(wù)“雙輪驅(qū)動”的核心發(fā)展戰(zhàn)略，加速迭代升級業(yè)務(wù)模式，全力構(gòu)建覆蓋全球主要市場、全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同聯(lián)動的一體化綜合服務(wù)能力，在營收能力、金融科技實(shí)力及國際化發(fā)展水平等方面持續(xù)進(jìn)階。