“主動管理多頭權益產品的時代結束了”，我的一個在基金業打拼多年的朋友近日這樣說道，“除非有行業生態級別的改變，否則，大家就不要再互相‘欺騙’了，累了、也乏了”。乍一聽驚世駭俗，細一想不無道理。這些年那么多明星投資經理追求的阿爾法，還不是最終歸于行業的貝塔？再風光的明星基金經理，光環褪色也就不過數年間。

不過，主動權益產品遇冷，似乎也符合中外資本市場的發展規律，表現在指數基金的占比逐步提升（國內又以ETF在體驗上完勝）。指數基金是“股神”巴菲特多年來一直極力推薦散戶購買的投資工具，也是他在公開場合唯一推薦過的品種。買指數基金，既不需要專業的金融知識，也不需要克服人性，卻能有望實現長期的財富增值，可謂是散戶和投資小白的最佳投資選擇，什么都不懂的業余投資者，往往可以憑之戰勝專業投資者。沉舟側畔，病樹前頭，便是ETF的春天。

只是沒想到這個春天來得這么快。拿這個國慶節前后的大行情來說，參與者除了自己買賣股票，似乎較少想到要去買那些主動多頭策略的基金。固然這次牛市來得急，大家最初都沒有準備好，但過往類似產品持有體驗不佳，才是最根本的原因，解套之后很可能一別兩寬，不再有絲毫留戀，遑論加倉。“牛市買基金（主動管理）”曾經是很多投資者根深蒂固的理念，但這次開始不一樣。越來越多的散戶開始了解并參與到ETF中來，除了目前尚無ETF的北交所，其他圍繞主板、創業板、科創板的寬基、窄基可謂環肥燕瘦，豐儉由人。與此同時，大家也希望北交所ETF可以加緊面世，補齊最后一塊短板。

ETF之類的指數基金，對于機構投資者來說，除了費率低，還有可以T+0套利的妙處，選擇滬深300、上證180、深證100、創業板50這種寬基ETF更是凸顯大局上的穩妥。而對于普通投資者來說，加上證券ETF、芯片ETF、半導體ETF、酒ETF等產品，要寬有寬，要窄有窄，琳瑯滿目，是最低成本的前提下可以獲得的“最不壞”的選擇，收獲平均收益。即便是虧損，也只是平均虧損，不會踩雷（比如退市股）。畢竟收益高于市場平均回報一方的盈利，是由低于市場平均回報的一方暫時支付的。要想獲取超額收益，當然有可能，但需要付出時間與精力，挑選哪只基金（主動管理型）也是擇股，何時買基金，也就是擇時，這個除了“事后諸葛亮”，對于一般人而言太難了。何況無論機構還是個人，不管是買股還是買基（主動管理型），都很有可能被外界的雜音所困擾，不停地進行交易。暫不論盈虧，申贖手續費用這塊支出非常巨大。

2024年三季度，公募ETF市場總體規模再創新高，達3.50萬億元，非貨幣ETF規模達到3.35萬億元，其中大部分為權益ETF規模。人氣爆棚的同時，賺錢效應不斷顯現，三季度利潤排名前十的基金當中，大部分都是寬基ETF，利潤普遍超過百億元，反映了市場的活躍度和投資者對ETF產品的濃厚興趣。對此，主動管理權益投資經理應該有所觸動，想掙錢得憑真本事，走出管理費旱澇保收的舒適區，適應管理費率與投資業績直接掛鉤，方有一線生機。

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