券商中國
許孝如
2025-10-13 23:21
在今日杭州舉辦的“VCA母基金愿景論壇”上，中國投資協會副會長、創投委會長沈志群針對當下母基金行業發展的現狀發表主題演講，并指出了探索中國特色母基金發展之路的具體措施。
主辦方供圖
沈志群指出，創新創業創造的發展和成功所依靠的最重要資本推動力是創投，創業投資是支持創業、推動創新、助力創造的“第一資本”。創業投資的持續穩定發展首要依靠的因素就是資金，靠更多的適應創業投資高風險性、長周期性特點的耐心資本、長期資本。而當下黨中央明確提出鼓勵發展創業投資、股權投資，為完成創投行業高質量發展的頂層設計奠定了基礎，指明了方向。
母基金投資主要包括各級政府設立的各類創業投資、產業投資引導基金，以及國有的民營企業（上市公司、金融部門、資管機構、企業集團）設立的市場化母基金。據悉，母基金研究中心即將要發布2023年度母基金投資發展報告，預計目前我國兩大類母基金已經超過四百只，管理資產總規模超過五萬億元。其中各級各類政府引導基金占近五分之四，管理總規模占四分之三；市場化母基金無論是數量，還是管理總規模都占很小比例；股權份額轉讓基金（S基金）更屈指可數。
2024年，是母基金行業充滿挑戰與機遇的一年。作為股權投資行業“源頭活水”的母基金行業，也進入到快速發展新階段：母基金的設立呈遍地開花之勢，引導基金邁入千億時代，多地區大手筆投入設立母基金，地方母基金大爆發。
在此背景下，母基金行業展現出了強大的生命力和韌性。多地紛紛通過對現有存量優化整合或新設立的方式，成立了大型綜合性母基金，推動培育大規模、多層級、市場化的基金集群。母基金行業的產業化、專業化特征日益明顯，各地方“基金矩陣”的興起，為區域經濟發展提供了有力支撐。
與此同時，LP主體進一步多元化，市場化母基金、險資、上市公司等主體正成為中國私募股權投資LP領域中的重要參與者。他們的加入，不僅豐富了母基金行業的資金來源，也為行業帶來了更多的發展機遇。
“母基金作為創投行業獨立的投資人主體，在我國發展時間不長，但是發展速度很快，在發揮出獨特的積極作用的同時，許多問題也逐步顯現出來。因此，有必要在認真總結母基金投資實踐經驗的基礎上，積極探索一條中國特色母基金投資發展之路。”沈志群表示。
就中國特色母基金投資發展之路，沈志群總結了八個方面的內容：
首先，必須能夠充分發揮母基金的三大獨特功能，一是對社會資金、民間資本的集聚功能；二是對投資重點、投資階段的導向功能；三是對子基金專業遴選的擇優功能。
其次，必須正確認識政府引導基金的目標功能和運行方式，堅持政府引導而不主導，堅持企業化運作，市場化方向，妥善處理實現政府投資目標和符合創業投資客觀規律要求之間的關系。
第三，在穩定由國有企業和機構設立的母基金同時，必須千方百計擴大由民營企業和機構推動設立的市場化母基金投資規模。
第四，必須解放思想開拓思路，鼓勵資金實力雄厚的金融機構更多支持直接融資、股權投資，形成以母基金投資為主、直接投資為輔的投資方式和結構。
第五，必須高度關注母基金投資的效益，加強規范母基金對子基金的管理，切實保障母基金出資人的權益。
第六，必須嚴格遵循擇優公正的原則，不僅要關注少數頭部的大型基金管理機構，更要重視“小而專、小而精”的專業基金機構，重視發展S基金。
第七，必須解決好對政府、國企的母基金管理團隊檢查考核追責過多過度問題，將符合創投行業特點的激勵和容錯（免責）機制落到實處。
第八，必須抓緊制定出臺一系列鼓勵發展母基金的政策措施，包括母基金的募資政策，稅收政策，退出政策，監管和考核制度安排。
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責編：岳亞楠
校對：祝甜婷
