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【軍帳運籌】

三大交易所繼續細化了相關認定標準，進一步封堵各種可能存在的漏洞。

王軍

在證監會8月27日規范上市公司控股股東、實際控制人減持行為的基礎上，上交所、深交所和北交所繼續細化了相關認定標準，進一步封堵各種可能存在的漏洞。

具體而言，此次三大交易所對破發、破凈、分紅等給出了詳細解釋。其中，破發、破凈維度上，要求減持計劃公告前20個交易日中的任一日股票收盤價均需滿足相關指標。而對于分紅指標的認定，則規定了上市公司年度虧損的情況下不得納入。記者觀察發現，剔除虧損年度，可以有效避免出現虧損公司更容易符合減持標準的情形，有助于鞭策公司在做好主業的同時，加強對投資者的回報意識。

此外，細則還明確了大宗交易也屬于二級市場減持的范疇，且在預披露階段，控股股東、實際控制人需要判斷是否存在減持受限情形。符合減持情況的，需提前15天預披露，同時在3個月內完成減持。這有助于提高大股東減持的透明度，讓其他投資者有更明確的預期。

值得一提的是，此次對通過質押、出借融券等變相減持的行為也予以規范，明確了新老劃斷以8月27日為界線。

“公開、公平、公正”是A股市場長期健康運行的基石。此次三大交易所對減持規則的細化，強化了對上市公司控股股東、實際控制人不當套現行為的約束，有利于促使上市公司、控股股東、實際控制人更致力于公司經營，實際上是建立了控股股東或實控人減持行為的激勵約束機制。于控股股東、實控人而言，他們需要將更多精力回歸專注公司運營本身，而不是靠“講故事”、“蹭概念”等拉升股價，最后套現離場。需要明確的是，這些規定并非禁止或限制股東的正當減持需求，而是綜合考慮了減持行為和市場承受力之間的平衡，有助于實現大股東的短期利益與中長期利益、大股東與中小投資者利益的有機統一。

此前，市場對重要股東的減持行為高度關注，尤其一些重要股東的違規減持行為，極大地挫傷了市場投資者的信心。監管層在不斷扎牢制度籬笆、規范減持的同時，還對違規者重拳出擊，體現出呵護市場穩定發展的決心。隨著積極因素的疊加，A股的內生動能、投資者的信心也在逐步修復。

（作者系證券時報記者）

本報專欄文章僅代表作者個人觀點。