證券時報網
鐘恬
2025-11-01 10:07
繼存儲芯片后，近期被動元件也加入了漲價行列。日前，據《科創板日報》報道，由于AI應用帶動鉭電容需求大增，被動元件大廠國巨集團旗下基美（Kemet）向客戶發出鉭電容漲價通知。此為基美今年第二波調漲，相較第一波，調漲的客戶從代理商擴及直銷客戶，范圍更廣。供應鏈透露，漲價幅度高達20%~30%。
被動元件產業鏈復蘇
去年以來已有價格上漲趨勢
自去年以來，受益于AI增量需求的激增以及下游終端市場企穩回暖，經歷了前期較大幅度的調整后，被動元件產業鏈逐步迎來復蘇，彼時被動元件價格上調已有端倪。
早在2024年7月，甬興證券發布研報指出，據《科創板日報》報道，銀占積層式電感、磁珠的成本比重高達六成，由于銀價年初以來大漲35%，大舉推升制造商量產積層式電感、磁珠的成本壓力。又因為2024年下半年各手機大廠新機齊發，加上PC市況逐漸復蘇，同時面對銀價上揚，一線大廠包括村田、TDK等，有機會調升積層式電感／磁珠報價，預期大尺寸會先漲價，漲幅約10%至20%。
今年7月，據《科創板日報》報道，全球被動元件行業出現新一輪漲價潮，其漲價幅度遠超此前幾輪，最高漲幅預告達到20%。本次漲幅主要驅動因素是智能手機旺季即將到來、PC市場復蘇以及今年白銀價格飆升30%以上。
電容器在被動元件產業鏈
的市占率達到65%
被動元件是指不依賴外部能量源，僅通過自身特性實現電路功能的電子元件，它是電子電路中的必備元件，也是電子產品的最底層基礎，在各個領域應用廣泛，被普遍稱為電子元器件“基石”。
最為核心的被動元件有電容、電感及電阻。根據中信建投證券今年年初發布的研報，中國電子元件協會發布的數據顯示，在所有被動元件產品中，電容的市場份額占比最大，為65%；其次為電感15%。其中，多層陶瓷電容器（MLCC）被譽為“電子工業大米”，在電子電路中承擔電荷存儲的核心功能，應用覆蓋新能源汽車、消費電子、通信基站等領域。
電感器是一種能夠儲存磁場能量的被動元件，一般由導線繞成空芯線圈或帶鐵芯的線圈，又稱為電感線圈，將電能以磁場的形式儲存在導線環繞的磁芯中。電阻器是一種能夠阻礙電流流動的被動元件，主要功能是分流、限流、分壓、偏置、濾波(與電容器組合使用)、阻抗匹配、將電能轉化為內能等。
中國電子元件行業協會發布的數據進一步顯示，今年1—8月，我國電容器出口總量達到1.24億只，同比增長12.17%；出口金額超過44億美元，同比增長16.41%。
新興需求驅動
被動元件國產替代空間較大
過去，被動元件行業發展主要依賴傳統電子行業，其行情主要受消費電子行業景氣度的影響，周期性顯著。從全球格局來看，全球被動元器件高端市場長期由村田、安費諾、基美、國巨等占據主導地位，這些企業憑借材料研發、工藝控制與客戶深度綁定。
近年來，隨著我國被動元件生產研發技術不斷創新，國內廠商在下游新能源汽車、光伏、風電、儲能等產業快速發展，從而帶動上游被動元件的高速增長，國產被動元件產業鏈的滲透率逐漸提升，且具備較大的國產替代空間。
根據智研瞻產業研究院報告，2023年中國被動元件行業市場規模1237.65億元，預測2030年達到2583.59億元，2023—2030年復合增速為11.09%。
值得注意的是，AI服務器的高功耗特性顯著提升了對高階被動元件的依賴度，MLCC領域表現尤為突出。根據中信建投研報，高端MLCC用量受益于AI終端滲透率的不斷提升而快速增長，帶來上游高端原材料需求爆發。以MLCC用鎳粉為例，假設每億顆MLCC用納米鎳粉0.22噸，預計新能源及AI領域用MLCC需求量從2023年的約3000億顆增長至2030年的近3萬億顆，高端MLCC用納米鎳粉需求量從不足千噸增長至超6千噸。
此外，“以舊換新”政策撬動替換大市場，伴隨新能源車及AI發展，被動元件需求數量激增，新能源車MLCC用量是傳統燃油車6倍，AI服務器、AI PC、AI手機等MLCC需求量分別增長約100%、40%~60%和20%。
近年來隨著生產研發技術不斷創新，我國陶瓷電容器市場空間逐步擴大，已經成為全球最大的MLCC市場，中商產業研究院預測，2025年全球MLCC市場規模將達到1120億元，其中中國473億元。
5只績優潛力被動元件股出爐
受漲價影響，國內被動元件概念指數本周前3個交易日（10月27日至29日）漲幅接近5%。目前A股市場涉及被動元件產業鏈有20余只，從業績來看，2024年，這些個股合計實現凈利潤近66億元，同比增長17.8%，扭轉2022年及2023年凈利潤持續下滑的局面。今年前三季度，這些個股實現凈利潤近58億元，同比增長近12%。
從單只個股來看，今年前三季度，凈利潤增幅超過20%的有商絡電子、達利凱普、銅峰電子、鈞崴電子、順絡電子等。
商絡電子今年前三季度凈利潤增幅超過150%，公司是中國電子元器件本土領軍分銷商之一。公司目前代理銷售存儲器件、模擬器件、功率器件、電源管理芯片等各品類芯片產品，合作品牌涵蓋兆易創新、安世半導體、思瑞浦、杰華特等國內外行業領先企業。
達利凱普今年前三季度凈利潤增幅超過40%，公司射頻微波MLCC市占率全球靠前，是為數不多的具有國際市場射頻微波MLCC產品供應能力的中國企業之一。
鈞崴電子今年前三季度凈利潤增幅超過25%，公司電流感測精密電阻、熔斷器市占率全球居前。在傳感器方面，公司當前在電流感測精密電阻、電力熔斷器、電流傳感器三大產品線中陸續有新產品推出，產線擴充亦正在持續進行中。
順絡電子今年前三季度實現凈利潤7.69億元，同比增長23.23%，公司是一家專業從事各類片式電子元件研發、生產和銷售的高新技術企業，其產品包括電感系列、電子變壓器系列、功率磁性器件系列、電磁兼容元器件系列等。
從市場表現來看，截至10月31日，這20余只個股年內平均漲幅超過20%，三孚新科、江海股份、奧迪威年內漲幅均超過50%。
進一步來看，這20余只個股中，年內跑輸被動元件指數漲幅（20.98%），且今年前三季度凈利潤增幅超過10%的個股僅有5只，分別是銅峰電子、艾華集團、達利凱普、法拉電子、鈞崴電子，后2只個股年內漲幅均低于5%。
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