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闕福生
2025-10-30 08:46
自10月以來，玻璃期貨市場走出了一波“先抑后揚”的行情，多空雙方始終在“弱現(xiàn)實”與“強預期”之間博弈。
期貨日報記者觀察到，國慶假期之后，玻璃期貨主力2601合約自高點1233元/噸一路下跌至10月22日的1072元/噸，跌幅為15.02%，市場悲觀情緒濃厚。現(xiàn)貨端也開啟了降價模式。其中，湖北地區(qū)低價現(xiàn)貨降至1040元/噸附近。
據(jù)南華期貨分析師壽佳露介紹，國慶假期期間，玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)處于階段性低位，累庫幅度超過市場預期；假期后產(chǎn)銷數(shù)據(jù)依舊沒有起色，中游高庫存沒有改觀，現(xiàn)貨市場承壓。更關鍵的是，在10月終端需求偏弱的背景下，玻璃日熔量小幅回升至16.1萬噸上方，減產(chǎn)預期落空。多重利空因素疊加，直接導致玻璃期貨價格一路下行。
近期，市場迎來了轉機。10月22日觸及低點后，玻璃期貨進入底部盤整階段，本周開啟階段性上行行情。截至10月29日，2601合約收報1127元/噸，較此前低點上漲5.13%，市場情緒明顯回暖。
“這波反彈的驅動因素較為復雜，既有現(xiàn)實端的利多因素，也有政策預期和成本支撐因素。從現(xiàn)實端來看，近幾日玻璃現(xiàn)貨市場產(chǎn)銷數(shù)據(jù)開始好轉，現(xiàn)貨成交情況改善為期貨價格修復提供了一定支撐。”廣發(fā)期貨分析師蔣詩語表示。
蔣詩語介紹，近幾日，玻璃企業(yè)為緩解自身庫存壓力，接連下調(diào)現(xiàn)貨價格。現(xiàn)貨降價令需求回暖，玻璃產(chǎn)銷率明顯改善。在她看來，低價有效提振了中下游的拿貨積極性，期現(xiàn)貿(mào)易商開始補庫，進而帶動玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大幅改善。10月28日，多地產(chǎn)銷率突破100%，為期貨盤面反彈提供了基本面支撐。
政策層面的利好也成為市場關注的焦點。業(yè)內(nèi)人士表示，本周召開的玻璃產(chǎn)業(yè)座談會使政策加碼預期增強。此外，“十五五”規(guī)劃建議明確提出要優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推動建筑等產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力，為建材行業(yè)未來高質(zhì)量發(fā)展提供了清晰的政策導向，進一步提振了市場信心。
“看向成本端，隨著煤炭價格上漲，玻璃生產(chǎn)成本有所提升，尤其是在玻璃價格處于低位的情況下，成本支撐作用更加凸顯。”國投期貨高級分析師周小燕表示。
玻璃價格已經(jīng)觸底？
壽佳露認為，玻璃價格底部尚未出現(xiàn)，反彈根基并不牢固。當前市場的主導因素呈現(xiàn)“近月看現(xiàn)實、遠月看預期”的特點：近月合約受基本面影響偏弱運行，遠月合約則更多反映成本以及政策預期。從中期來看，在終端需求并無起色的情況下，如果產(chǎn)能無法進一步出清、上中游庫存去化速度較慢，現(xiàn)貨難以保持當前的價格水平。
周小燕持相對樂觀的態(tài)度，她認為玻璃價格底部已在6月份出現(xiàn)。“6月份玻璃市場‘現(xiàn)實弱、預期弱’，而當前除了‘現(xiàn)實弱’外，政策預期和成本都已經(jīng)發(fā)生轉變，價格很難跌破前低。”周小燕解釋道。
不過她也提醒，當前玻璃市場仍處在“弱現(xiàn)實”和“強預期”的博弈中，供給端仍存在較多不確定性。一方面，“反內(nèi)卷”政策對玻璃供給的影響仍停留在預期層面；另一方面，10月份以來玻璃現(xiàn)貨降價、成本抬升導致行業(yè)利潤收縮，可能會加速沙河玻璃企業(yè)從燃煤產(chǎn)線向清潔煤制氣產(chǎn)線切換。
光大期貨資源品高級分析師張凌璐則更關注“共振”效應。她表示，玻璃期價階段性底部特征比較明確，后續(xù)若要持續(xù)上漲，還需看基本面能否和宏觀政策產(chǎn)生“共振”。未來供應端的擾動、終端趕工需求釋放以及成本抬升，都將給玻璃供需帶來邊際好轉預期。“玻璃市場最壞的時期或已過去，宏觀邏輯交易完畢后市場將回歸基本面交易。”張凌璐說。
河北望美集團期貨部負責人霍東凱則表示，此前玻璃價格整體估值處于偏低水平，反彈主要是超跌后的修復。當前玻璃現(xiàn)貨市場變動不大，下游僅在價格下跌后進行階段性補庫，整體增量需求不明顯。后市需要關注兩個重要因素：一是是否有年末趕工行情引領的表需快速增長；二是產(chǎn)能能否在政策引領或市場倒逼下形成有效退出。
