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2025-10-28 21:45
大幅上漲之后的黃金市場，出現了連續回調。
10月28日，倫敦現貨黃金價格一度跌破3900美元/盎司。而從上周一（10月20日）至今，國際現貨金價每盎司已經跌了近500美元。同樣劇情也發生在國內期貨市場上，10月28日，滬金主力合約已經再次跌到900元/克關口，而黃金現貨已經跌破900元/克。
恰恰這個時候社交媒體上傳出某券商首席炒黃金期貨——“用3000萬元的本金賺了14億元”的謠言，頗有點黑色幽默的意味。在國內貴金屬期貨市場上，資金已經在連續兩個交易日大幅流出。盡管市場仍然看好黃金的長期配置需求，但短期調整氛圍濃厚。
炒黃金期貨大賺14億元？傳聞主角公開辟謠！
近期有市場傳聞稱：“某券商首席炒黃金期貨，用3000萬元的本金，賺了14億元后，就辭職了。”該說法今天進一步擴散，下午晚些時間，傳聞主角在其朋友圈發文辟謠稱：“最早我聽到的版本，是某宏觀首席……謠言止于智者，兄弟姐妹們。”
對此，多位業內人士指出，如果真要獲得上述傳聞中描述的黃金期貨投資收益，則需要從黃金價格底部開始操作，通過浮盈，以杠桿加倉策略才有可能實現，但在上周開始的黃金市場大幅調整下，這種期貨的高杠桿交易策略，在來不及調整方向的情況下，極大可能是倉位爆倉，甚至穿倉，其中要承擔的高風險并非常人所能承擔的。這種行情在期貨歷史上曾多次上演。
回頭看，10月20日，倫敦現貨黃金價格觸及4381美元/盎司的高點后，次日（10月21日），在盤中一度大跌6.3%，最終收跌5.31%，不僅刷新了12年以來的單日最大跌幅紀錄，也成了有記錄以來第15大單日跌幅。
在盤整三個交易日之后，從本周一（10月27日）開始，國際金價下跌3.15%，而到了周二（10月28日），國際金價再次跌超2%。6個交易日，國際金價跌去了近500美元/盎司。而同樣的劇情也發生在國內期貨市場上，10月28日，滬金、滬銀主力合約繼續下跌，滬金直逼900元/克關口。 不過，相對于黃金價格的劇烈調整，黃金板塊整體調整幅度有限，規模居前的黃金股ETF(159562)，自10月21日起至今跌幅僅為4.15%。
國內資金大幅流出貴金屬期貨
在10月27日沉淀資金流出17.2億元之后，10月28日，貴金屬沉淀資金進一步減少77億元，其中金、銀分別減少55億元和22億元。目前，貴金屬沉淀資金總額在1383.22億元。盡管資金連續流出，但從市場成交額方面來看，滬金占國內期貨市場總成交比例達17.27%，滬銀成交額占比達8.61%。兩者加總看，貴金屬成交額占據國內期貨市場超1/4。
另外，從紐約黃金期貨交易所的交易數據來看，在COMEX非商持倉方面，近三個月非商凈頭寸從16.33萬張升至26.67萬張，多頭同步增長，顯示投機資金持續增持黃金。凈多增倉反映市場看漲情緒升溫，為金價提供上行動能。目前凈頭寸創階段新高，多頭力量占優，但是隨著價格調整加劇，在黃金凈多頭寸新高的情況下，調整壓力反而會進一步加大。
面對黃金價格的快速調整，國際機構開始下調金銀短期目標價格。其中，花旗集團將未來3個月的黃金價格預期從每盎司4000美元下調至3800美元，白銀價格預期從每盎司55美元下調至42美元，理由是全球市場環境發生變化。
花旗表示，此次下調目標價的背景是，美國總統特朗普牽頭與馬來西亞、泰國、越南和柬埔寨等國開展了貿易談判，同時計劃與巴西和印度進行會談，疊加中美商貿談判進展 ，這些因素均降低了市場不確定性。該行指出，價格動能變化、美國政府“停擺”可能得到解決以及通脹預期下降，都可能在短期內對黃金價格構成壓力。
長期趨勢仍然沒有改變
盡管貴金屬短期調整加劇，但是多數機構從中長期來看，仍然將黃金作為對沖潛在地緣政治和經濟風險的配置資產，這一分析邏輯依然強勁。
招商銀行研究所表示，趨勢上，預計黃金仍將維持上漲走勢，中長期支撐邏輯并未逆轉。一是美聯儲降息利好。美國就業市場近期出現走弱風險，通脹僅溫和上漲，美聯儲降息周期預計將會延續，為黃金牛市孕育良機。二是央行購金尚未出現逆轉苗頭，也將為黃金提供堅實支撐。
國信證券提醒，在堅守長期配置信心的同時，高度警惕短期節奏風險。歷史數據顯示，黃金連漲9周后，未來1年調整幅度通常在20%—40%之間。盡管如此，黃金長期牛市的底層邏輯并未動搖，全球貨幣信用體系重構和去美元化趨勢依然為金價提供核心支撐。
排版：汪云鵬
校對：劉榕枝
