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李志強
2025-10-27 08:10
上周，A股市場震蕩上行，尤其是10月24日市場放量大漲，滬指突破前期高點，再創十年新高，顯著提振了投資者信心。其中，科技成長風格逆轉此前回調態勢，漲幅居前。
展望后市，券商策略研報普遍認為：A股的良性調整已接近尾聲，新一輪穩健上漲行情將延續；在政策提振與產業趨勢共振下，科技成長仍是最重要的主線之一。
從大勢研判來看，華安證券表示，本輪市場良性調整已臨近尾聲。站在當前時點，外部因素擾動逐漸減弱，而國內政策基調仍然積極，市場風險偏好有望持續改善，因此積極布局下一階段機會遠比避險防守更重要。
中信證券分析稱，當前，活躍趨勢性資金的減倉已基本完成，市場的成交和換手也已經回到理性水平。這意味著投資者近期頻繁討論的風格切換實際上已經基本結束，而不是開始。市場大概率重新回到業績驅動的結構市特征。
華西證券表示，從指數點位、資金入市進程、大類資產比價等指標看，本輪上漲行情僅行至中段：一方面，當前A股盈利處于周期磨底階段，供給側“反內卷”與需求側“擴內需”的工作同時推進，有望提高盈利改善的可預見性；另一方面，科技行業的景氣預期在逐步強化，“科技敘事”邏輯將打開權益資產估值的上行空間。A股新一輪穩健上漲行情有望延續。
中泰證券提及，當地時間10月24日發布的美國9月CPI數據全線低于預期，預計美聯儲10月將如期降息，同時市場加大對年內美聯儲再降息一次的押注。這有望帶來全球資金面的明顯寬松。從國內環境來看，科技、制造業與消費等方向成為近期政策的關注焦點。因此維持指數運行偏強勢的判斷不變。
對于后續行情的演繹主線，券商觀點延續了此前的共識，即科技成長風格將“強者恒強”。申萬宏源證券稱，短期來看，本輪科技成長的調整已趨于充分，成長風格的賺錢效應收縮至9月初水平，目前成長風格相對價值風格的性價比已修復到位。中期來看，科技成長板塊仍有望迎來積極催化：海外AI資本開支仍處于向上趨勢中，國內AI產業趨勢同樣在不斷進步，新興產業亮點不斷增加。因此，申萬宏源證券看好科技成長板塊引領今年四季度行情。
東吳證券表示，全球科技產業需求呈趨勢性增長，我國特有的工程師紅利、龐大用戶群體與制造優勢，正支撐中國深度參與全球科技產業變革。在硬件與制造方面，中國在高端制造與成本控制的綜合優勢進一步凸顯。由多賽道技術突破、硬件迭代與場景化應用共同構成的產業閉環，將持續強化科技成長板塊的產業邏輯，進一步鞏固科技成長的主線地位，支撐市場風格中長期向成長板塊聚焦。
從基本面分析看，開源證券表示，當前三季報的亮點集中于科技和“反內卷”概念。綜合考慮已披露業績（含預告或快報）的公司，目前全部A股披露率達20.8%。行業層面，科技板塊內電子、傳媒方向表現突出，“反內卷”概念中鋼鐵、建筑材料、有色金屬、電力設備等方向盈利能力持續回升。
中信證券同樣認為，三季報后，除了熱度已經持續維持高位的科技板塊，其他板塊也不乏資金布局，有色、新能源、化工等品種的景氣度有望延續且估值相對合理。
