證券時報
吳瞬
2025-10-24 22:26
財信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：袁闖
執(zhí)業(yè)資格編號：S0530520010002
黨的二十屆四中全會公報指出，“十五五”時期是我國基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時期。我國“十五五”時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，擺在首要位置的是“實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”；在“十五五”期間推動經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)戰(zhàn)略舉措中，排在最靠前的是“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基”，以及“加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。
資本市場是連接產(chǎn)業(yè)與資本的紐帶，是培育創(chuàng)新資本、加快科技創(chuàng)新的重要推動力量。當(dāng)前，我國金融體系內(nèi)部正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變遷，一方面金融資源正在加速從傳統(tǒng)的重資本產(chǎn)業(yè)流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域；另一方面有利于推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展模式的直接融資體系將發(fā)揮越來越重要的作用。“十五五”時期，高質(zhì)量的資本市場將為我國建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快高水平科技自立自強(qiáng)等方面發(fā)揮更大的作用，資本市場也將邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
一是著力提升融資效率。進(jìn)一步加快股權(quán)投資發(fā)展，構(gòu)建涵蓋政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、各類私募股權(quán)、創(chuàng)投基金在內(nèi)的完善的股權(quán)投資體系，引導(dǎo)各類股權(quán)投資資金投早、投小、投硬科技。提高我國資本市場制度的包容性，瞄準(zhǔn)我國現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、高水平科技自立自強(qiáng)的薄弱環(huán)節(jié)、短板領(lǐng)域，精準(zhǔn)發(fā)力，推動更多關(guān)鍵領(lǐng)域、“卡脖子”環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)和專精特新“小巨人”企業(yè)登陸多層次資本市場，不斷鞏固我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的韌性與全球競爭力。持續(xù)推動科創(chuàng)債、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型融資工具發(fā)展，運(yùn)用數(shù)字化手段推動供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，為各類科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加靈活與豐富的融資解決方案。
二是提高資本市場價值發(fā)現(xiàn)與資源配置效率。資本市場是價值發(fā)現(xiàn)、資源配置的場所，這兩項(xiàng)功能的發(fā)揮，有賴于資產(chǎn)高效流動帶來的“吐故納新”效應(yīng)。實(shí)施嚴(yán)格的多元化退市制度，使不再符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)退出市場，有利于提高存量上市公司的整體質(zhì)量，減少“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。推動并購重組可以使上市公司不斷吸納新的增長動能、引入新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，從而提升資本配置效率。
三是提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。加大投資端建設(shè)，推動投融資均衡發(fā)展，是提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要手段。首先，建設(shè)高質(zhì)量的資本市場，需要強(qiáng)大的、多層次投資者隊伍體系。國家層面構(gòu)建以資本市場戰(zhàn)略性儲備力量和穩(wěn)市機(jī)制，有利于增強(qiáng)投資者信心、穩(wěn)定市場預(yù)期，確保在發(fā)生重大沖擊的時候市場能夠保持平穩(wěn)。要進(jìn)一步加大社保、保險資金等長期資本入市規(guī)模，壯大公募基金、銀行理財?shù)葯C(jī)構(gòu)投資者隊伍，倡導(dǎo)各類投資機(jī)構(gòu)“長錢長投”，為資本市場發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用。其次是推動上市公司進(jìn)一步樹立“以投資者為本”的理念，完善公司治理，規(guī)范大股東的減持行為，提高分紅比例，持續(xù)為投資創(chuàng)造投資回報，增強(qiáng)投資者的投資獲得感。
四是全力提升資本市場的法治環(huán)境。進(jìn)一步完善資本市場法律法規(guī)體系，構(gòu)建更加成熟、穩(wěn)定、可預(yù)期的法治環(huán)境，將有力增強(qiáng)投資者信心。首先，要圍繞證券發(fā)行、上市、交易、信息披露、公司治理與退市等基礎(chǔ)性制度，系統(tǒng)推進(jìn)法規(guī)的修訂與完善，提升市場透明度和運(yùn)行規(guī)范性。其次，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同與執(zhí)法力度，持續(xù)嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場秩序與投資者合法權(quán)益。第三，積極推動境內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施與制度規(guī)則與國際成熟市場接軌，吸引更多國際資本投資我國市場。最后，貫徹總體國家安全觀，健全資本市場安全體系，切實(shí)防范數(shù)字技術(shù)帶來的金融風(fēng)險和資本市場開放過程中的風(fēng)險，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新中發(fā)揮更加穩(wěn)健和高效的作用，為“十五五”時期高質(zhì)量發(fā)展提供堅實(shí)制度保障。
風(fēng)險提示：政策力度不及預(yù)期；外部風(fēng)險加大。
