證券時報網(wǎng)
李銘宇
2025-10-23 21:57
近日，杭州銀行100億元優(yōu)先股“杭銀優(yōu)1”、寧波銀行100億元優(yōu)先股“寧行優(yōu)02”贖回方案落地，上海銀行、長沙銀行也擬于12月贖回優(yōu)先股。稍早前，興業(yè)銀行560億元三期優(yōu)先股全額贖回塵埃落定。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來多家上市銀行贖回優(yōu)先股的資本運作，折射出銀行在資本成本與管理能力間的平衡考量。
四家城商行將贖回優(yōu)先股
10月20日晚間，杭州銀行公告稱，公司于2017年12月15日非公開發(fā)行了1億股優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模為100億元人民幣。2025年8月27日，公司董事會審議通過了《關(guān)于行使優(yōu)先股贖回權(quán)的議案》，同意公司在取得國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局批準(zhǔn)后，按照票面金額加當(dāng)期該部分優(yōu)先股已宣告且尚未支付的股息的贖回價格全部贖回優(yōu)先股，并授權(quán)高級管理層全權(quán)辦理與本次優(yōu)先股贖回相關(guān)的所有事宜。近日，公司收到國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局辦公室關(guān)于公司贖回優(yōu)先股的意見，對公司贖回本次優(yōu)先股無異議。公司擬于2025年12月15日全額贖回本次優(yōu)先股。
稍早前，寧波銀行披露，公司于2018年11月非公開發(fā)行1億股優(yōu)先股，優(yōu)先股簡稱“寧行優(yōu)02”。公司擬于2025年11月7日贖回本次優(yōu)先股，贖回價格為本次優(yōu)先股的票面金額加當(dāng)期已宣告且尚未發(fā)放的優(yōu)先股股息。
還有兩家上市城商行也表明將于12月贖回優(yōu)先股。
9月12日晚間，上海銀行公告稱，公司于2017年12月非公開發(fā)行2億股優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模為200億元人民幣。公司董事會于2025年7月22日審議通過了《關(guān)于贖回優(yōu)先股的議案》，擬在取得國家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局批準(zhǔn)的前提下，按照優(yōu)先股募集說明書約定的贖回價格，于2025年12月19日全額贖回本次優(yōu)先股。
8月22日晚間，長沙銀行公告稱，該行于2019年12月20日非公開發(fā)行6000萬股優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模為60億元人民幣。該行已收到國家金融監(jiān)督管理總局湖南監(jiān)管局的復(fù)函，對贖回本次優(yōu)先股無異議，擬于2025年12月25日贖回全部本次優(yōu)先股。
多重因素影響贖回決策
此前，興業(yè)銀行已完成了三期優(yōu)先股贖回，發(fā)行規(guī)模合計達560億元，為今年銀行業(yè)最大單筆優(yōu)先股贖回事宜。
興業(yè)銀行7月2日晚間披露的情況顯示，此次贖回涵蓋“興業(yè)優(yōu)1”“興業(yè)優(yōu)2”“興業(yè)優(yōu)3”，發(fā)行規(guī)模分別為130億元、130億元、300億元，發(fā)行時間分別為2014年12月3日、2015年6月17日、2019年4月3日。興業(yè)銀行于2025年6月25日發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)先股全部贖回及摘牌的公告》，并于2025年7月1日向2025年6月30日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊的本公司三期優(yōu)先股股東足額支付優(yōu)先股票面金額及2025年1月1日至2025年6月30日持有期間的股息，共計人民幣571.71億元，贖回該公司全部已發(fā)行的三期優(yōu)先股。
銀行行使優(yōu)先股贖回權(quán)的影響因素有哪些？華源證券分析師廖志明表示，銀行優(yōu)先股通常沒有到期日，但大多設(shè)有贖回條款，規(guī)定發(fā)行滿5年后，銀行有權(quán)選擇贖回。這種安排給予了銀行資本管理的靈活性，使其可以在資本充足且融資成本下降時贖回高成本的優(yōu)先股，并以更低成本的資本工具替代。同時，監(jiān)管規(guī)定明確“商業(yè)銀行不得發(fā)行附有回售條款的優(yōu)先股”，這意味著投資者沒有將優(yōu)先股賣回給發(fā)行銀行的權(quán)利，強調(diào)了優(yōu)先股作為永久性資本工具的特性。從監(jiān)管角度看，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，銀行行使贖回權(quán)必須確保資本充足水平符合監(jiān)管要求，且需事先獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。這一規(guī)定防止銀行盲目贖回導(dǎo)致資本不足，維護銀行體系的穩(wěn)健性。
廖志明進一步分析稱，截至2025年9月16日，在歷史發(fā)行的共35只銀行優(yōu)先股中，目前僅中國銀行2只優(yōu)先股、興業(yè)銀行3只優(yōu)先股、齊魯銀行及華夏銀行優(yōu)先股已贖回，其余發(fā)行滿5年的銀行優(yōu)先股尚未贖回。此外，截至2025年9月16日，只有齊魯銀行優(yōu)先股是在第一個五年期期滿時主動贖回。大部分銀行未行權(quán)可能主要因為：一是系統(tǒng)重要性銀行的資本要求較高；二是再融資時間成本較高，若統(tǒng)計董事會發(fā)行預(yù)案至實際發(fā)行的時間間隔，商業(yè)銀行境內(nèi)發(fā)行優(yōu)先股平均需13個月，發(fā)行永續(xù)債需3至6個月；三是再融資利率可能高企，其他一級資本工具的持有方主要以理財、基金、保險等資管產(chǎn)品為主，尤其是通過理財產(chǎn)品互持較多，而優(yōu)先股、永續(xù)債在會計認(rèn)定上為權(quán)益類資產(chǎn)，具有期限長、凈值波動大的特點，在資管新規(guī)嚴(yán)控期限錯配、產(chǎn)品凈值波動壓力的約束下，現(xiàn)階段資管產(chǎn)品主動買入永續(xù)債、優(yōu)先股的意愿不足，如果銀行集中贖回優(yōu)先股并發(fā)行新債，可能會導(dǎo)致發(fā)行失敗或成本飆升。
永續(xù)債成資本補充主力
回溯銀行業(yè)資本補充歷程，優(yōu)先股曾是市場青睞的“香餑餑”。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，境內(nèi)市場共發(fā)行銀行優(yōu)先股35只，募集資金總額合計8391.50億元。從歷史合計發(fā)行規(guī)模來看，中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行及建設(shè)銀行為前五名，分別為1600億元、1150億元、800億元、650億元及600億元。
上述35只銀行優(yōu)先股的發(fā)行日期集中在2014年11月至2020年1月，此后再無新的銀行優(yōu)先股發(fā)行。有機構(gòu)指出，這可能是因為2019年銀行永續(xù)債推出后，由于其發(fā)行主體要求相對較低且發(fā)行方式為公募、涉及的投資者更廣而且交易相對便利，對銀行優(yōu)先股形成替代效應(yīng)。值得注意的是，由于發(fā)行時市場利率較高，銀行發(fā)行的優(yōu)先股股息率普遍在5%至6%區(qū)間。
在銀行密集贖回高成本優(yōu)先股的同時，永續(xù)債正成為資本補充的重要工具。例如，興業(yè)銀行在發(fā)布關(guān)于擬贖回優(yōu)先股的公告前一個月，剛剛新發(fā)了300億元永續(xù)債，前5年票面利率為2.09%，較其贖回的優(yōu)先股最低3.70%的票面股息率大幅下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，今年以來商業(yè)銀行共發(fā)行永續(xù)債48只，規(guī)模合計6304億元，高于去年同期的33只和5412億元。
有業(yè)內(nèi)人士指出，贖回優(yōu)先股對銀行資本管理能力提出更高要求，部分上市銀行已逼近監(jiān)管底線，不可盲目跟風(fēng)贖回。銀行需立足自身資本實力理性決策：一方面，在利潤轉(zhuǎn)增內(nèi)源性資本補充受限的情況下，應(yīng)持續(xù)拓展IPO、配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債、政府債等外源性渠道，筑牢資本防線；另一方面，轉(zhuǎn)向精細化資本管理，壓降高資本占用業(yè)務(wù)，發(fā)力中間業(yè)務(wù)提升資本回報率，走集約化發(fā)展之路。
