證券時報網(wǎng)
葉玲珍
2025-11-01 07:53
在第十九屆上市公司價值評選專家研討會上，東吳證券執(zhí)委、總裁助理丁文韜談及今年以來A股態(tài)勢時指出，本輪行情的核心驅(qū)動因素主要有五方面。其一，我國經(jīng)濟基本面穩(wěn)健復蘇，展現(xiàn)出強大韌性，為股市提供堅實支撐；其二，中央積極推進“反內(nèi)卷”政策，助力改善經(jīng)濟供需格局，推動企業(yè)盈利回升；其三，中國重要科技成果井噴，帶動中國資產(chǎn)重估；其四，新“國九條”發(fā)布，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實制度基礎(chǔ)；其五，海外美元周期下行，全球流動性邊際寬松，利好新興市場，尤其是A股和港股市場。
對于今年行情的發(fā)展趨勢，丁文韜表示，當前資本市場活力強勁，上證指數(shù)已突破十年新高。在基本面和估值修復的雙重共振下，A股依然將延續(xù)慢牛趨勢，且已具備走出慢牛行情的基礎(chǔ)。從底層動力來看，中國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，新動能逐步承接舊動能；從制度層面而言，新“國九條”的頒布，有利于建設(shè)長錢長投的資本市場生態(tài)；從市場主體質(zhì)量來講，中國上市公司質(zhì)量持續(xù)提高，資本市場含“科”量不斷提升，目前A股科技板塊市值占比超過1/4，上市公司正從聚焦主業(yè)、科技創(chuàng)新、強化管理等多維度發(fā)力，推動資本市場健康發(fā)展。
資本市場深化改革加速推進的背景下，科創(chuàng)板“1+6”改革、“并購六條”等政策組合拳先后出臺，第五套上市標準重啟并擴展至商業(yè)航天與AI領(lǐng)域。丁文韜認為，這一系列舉措正從多方面重構(gòu)資本市場生態(tài)，注入新動能。在融資生態(tài)上，實現(xiàn)精準突破，科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，為未盈利企業(yè)上市開辟“專屬通道”，第五套上市標準擴容讓商業(yè)航天、人工智能等前沿領(lǐng)域企業(yè)迎來發(fā)展曙光，科技企業(yè)獲得全周期賦能；在產(chǎn)業(yè)整合方面，效能全面提升，“并購六條”推出的分期支付機制、簡易審核程序等改革，加速優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向上市公司集中，跨行業(yè)并購有望催生新質(zhì)生產(chǎn)力，推動前沿領(lǐng)域形成百億甚至千億級別龍頭公司。
2025年以來，內(nèi)地企業(yè)“A+H”上市熱潮涌現(xiàn)，丁文韜分析，這一現(xiàn)象背后有三大原因：一是政策紅利釋放，去年4月證監(jiān)會明確支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市，去年10月香港市場優(yōu)化審批流程，今年8月港交所進一步放寬特專科技公司上市市值門檻；二是港股流動性改善提供支撐，2025年以來恒生指數(shù)累計上漲30%，南向資金年內(nèi)凈流入超1萬億港元，外資回流趨勢顯現(xiàn)；三是企業(yè)層面有出海、避險、再定價三大訴求，港股市場成為中國企業(yè)參與全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的重要橋梁。
在投資機會方面，丁文韜建議關(guān)注三大方向：一是光伏產(chǎn)業(yè)鏈及受光伏β影響估值受壓的儲能相關(guān)環(huán)節(jié)、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、新能源整車、成熟制程晶圓代工；二是出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的中上游傳統(tǒng)行業(yè)，如鋼鐵、水泥、玻璃等；三是部分新興非制造業(yè)，如電商行業(yè)。
東吳證券執(zhí)委 丁文韜
