昨日，豆粕和菜粕期貨價格均大幅下跌，其中菜粕領跌油脂油料板塊。市場人士普遍認為，本輪下跌主要受宏觀層面因素影響。

“近期宏觀環境出現變化，我國進口美豆的預期提升，后續國內大豆供應偏緊的局面有望緩解。”銀河期貨農產品分析師陳界正告訴期貨日報記者，美豆產量仍維持在高位，若出口持續疲軟，價格重心可能進一步下移。此外，巴西大豆出口量增加，阿根廷大豆前期出口量也處于高位，國際市場供應充足，擠占了美豆的出口空間。

據中輝期貨油脂油料分析師賈暉介紹，國內9—12月大豆進口量預計偏高，豆粕累庫周期將持續到11月底，周度庫存環比繼續上升，短期供應充足。此外，中國與阿根廷已簽署豆粕進口協議，雖然辦理進口手續仍需時間，但對豆粕期貨2601合約價格已形成壓制。根據9月16日的報價，阿根廷46%蛋白豆粕到港完稅價約3000元/噸，折算43%蛋白豆粕進口成本約2930元/噸。

“當地時間9月14日至15日，中美雙方經貿團隊在西班牙馬德里舉行會談。中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問題、減少投資障礙、促進有關經貿合作等達成了基本框架共識。”中州期貨農產品分析師吳曉杰表示，中美經貿會談取得積極進展，進一步強化了中國采購2025/2026年度美豆新作的預期，利空豆粕價格。

此外，近日相關部門再次召開生豬產能調控會議，擬將能繁母豬存欄量調減約100萬頭，并限制頭部企業出欄規模，這些措施可能影響未來豆粕飼料需求。

展望后市，吳曉杰認為，豆粕價格雖然大幅回落，但在美豆出口存在不確定性的背景下，價格仍具備反彈動力。

賈暉也表示，美豆豐收在即，天氣題材炒作結束，疊加國內供應充足，豆粕價格短期承壓運行，但下跌的空間有限。

值得注意的是，昨日菜粕期貨價格同樣大幅回落。陳界正認為，主要受兩方面因素影響：一方面受豆粕期貨價格下跌的影響，另一方面受宏觀因素的影響。菜粕價格此前因進口預期收緊而上漲，一定程度上抑制了終端需求，但目前價格已充分反映供應緊張預期，后續進口政策變動將成為影響價格的關鍵因素。

吳曉杰表示，菜粕自身基本面也偏弱。加拿大正在積極修復對華關系，我國進口加拿大菜籽的預期有所增強。同時，水產養殖需求進入淡季，養殖戶采購積極性下降，菜粕成交量萎縮，現貨報價持續下調，對期貨價格形成壓制。盡管后續進口菜籽到港量有限，供應緊張局面無法徹底扭轉，但短期市場情緒依然偏空。

“貿易政策成為影響菜粕價格的‘雙刃劍’。”賈暉進一步分析稱，雖然我國停止進口加拿大菜籽對國內菜粕價格形成有力支撐，但近期中澳關系改善及澳大利亞菜籽進口訂單增長，大幅削弱了這一利多影響。此外，加拿大菜籽已進入收獲階段，截至9月8日，薩斯喀徹溫省與阿爾伯塔省收割率分別為12%和13%。加拿大統計局的數據顯示，今年菜籽產量同比增加3.6%。我國若恢復進口加拿大菜籽，菜粕價格可能進一步承壓。

從國內庫存來看，賈暉表示，短期沿海菜籽和菜粕庫存壓力不大，但港口顆粒粕庫存處于歷史同期高位，倉單壓力顯著，限制期貨價格上行的空間。交易者需要密切關注中加貿易談判進展。