發飆了！

今天，港股突然迎來大爆發！百度集團盤中一度大漲超16%，蔚來大漲近10%，美團飆升超6%，京東集團、中芯國際、阿里巴巴等漲幅都非常大。恒生科技指數盤中大漲超3.6%，恒生指數大漲超1.4%。

分析人士認為，一方面，科技股的估值邏輯可能發生變化，不少外資今天大幅提升一些大藍籌的評級；另一方面，近期阿里巴巴、騰訊等上市公司利好不斷。

大爆發

港股今天的表現顯然超過A股，恒生科技早盤持續走強。

知名港股更是全線大漲。特別值得一提的是，阿里巴巴高開2.74%續創近4年新高，港股總市值重回3萬億港元，盤中漲幅一度超過5%。從昨天晚上開始，關于阿里創始人馬云的消息就不斷刷屏。

外資大行亦于今早集體唱多數只知名港股。

花旗研究報告指，參與了騰訊控股在深圳舉行的“2025年騰訊全球數字生態峰會”直播，與會后得出正面結論，并預期騰訊將進一步轉化AI能力。花旗維持騰訊買入評級，基于綜合估值方法將目標價定為每股735港元（對游戲業務按預測明年市盈率12倍作估值、在線廣告業務按預測市盈率25倍作估值），相當于明年非國際通用會計準則市盈率22倍，2024年至2027年預計復合增長率13%。

里昂研究報告指出，重申對比亞迪H股與A股的“高度確信跑贏大市”評級，目標價分別為140港元/股及140元人民幣/股，相當于預測明年市盈率19倍，因為內地電動車市場競爭格局正趨向精細化。估計今年第三季毛利率可回升至22%，料第三季純利93.63億元人民幣按年跌19.3%，但按季升47.3%。

高盛將阿里巴巴云端估值上調，從原本每ADS36美元升至43美元，基于對2026財年第二至第四季度云端增長假設，上調至按年升30%至32%（原為28%至30%），并相應將阿里巴巴的SOTP（分部估值法）12個月目標價，美股從163美元/股上調至179美元/股，港股目標價從158港元/股上調至174港元/股；維持“買入”評級。

是否需要恐高？

今日，恒生科技突破前期DeepSeek行情高點。恒生指數續創2021年9月以來新高。恒生指數年初至今上漲超過30%，相對標普500指數不足20%的漲幅出現了超額收益。

回顧今年全球資產表現，港股漲幅在全球主要股指中不算“例外”。在這個時間點，是否需要恐高？

華泰證券認為，在當前全球的地緣政治和金融市場格局變化的背景下港股有很多“例外”的特質，支持國內和全球資金繼續增加港股的配置。華泰證券構建的港股情緒指標從恐慌區間小幅修復，但并未回到中性區間，依然對市場中期前景保持積極。

港股已經不是過去的港股，歷史數據比較前需要做一些修正。新經濟相關公司在MSCI中國指數中的權重從不足30%上升至70%，恒生指數金融、地產等行業占比下降明顯。

另外，目前多數行業動態PE修復到了2020年中位數水平，消費者服務、紡織服裝、食品飲料、計算機、傳媒等板塊估值相對偏低。整體港股市場換手率依然只有60%—70%，低于A股和美股，但主要受小盤拖累。港股估值面對的流動性折價或已大幅下降，也會導致估值中樞趨勢上升。

東吳證券認為，港股還處在震蕩上行趨勢中，下行有底。一是美聯儲降息短期會利好港股上行，但港股面臨基本面邊際走弱預期，所以中期漲幅取決于企業基本面回升情況。二是港股進一步上漲還需要新動能。最近增量資金明顯增配科技互聯網龍頭，但更偏向個股邏輯。外資關注中國資產，但是增量資金大規模流入還需觀察經濟基本面實際改善情況。三是投資者認為當前港股市場為機構性行情，更偏向自下而上尋找被低估的個股。

排版：王璐璐

校對：王蔚