8月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所放緩，供給端和需求端增速均出現(xiàn)下降。分析人士表示，受高基數(shù)、關(guān)稅不確定性影響，疊加“以舊換新”政策效應(yīng)退坡，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，需出臺(tái)一批增量政策穩(wěn)投資、促消費(fèi)，確保實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%左右的目標(biāo)。

從生產(chǎn)來(lái)看，8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.2%，在去年基數(shù)走低的基礎(chǔ)上，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增速為5.6%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

分析人士指出，“反內(nèi)卷”政策是工業(yè)生產(chǎn)降溫的主因。

中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪對(duì)界面新聞指出，工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)度連續(xù)兩個(gè)月下降，一方面是因?yàn)?月極端天氣的頻次和強(qiáng)度均較為突出，另一方面說(shuō)明工業(yè)領(lǐng)域“反內(nèi)卷”政策開(kāi)始起效，關(guān)于這一點(diǎn)在之前發(fā)布的8月物價(jià)數(shù)據(jù)中就有了初步驗(yàn)證。

申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉在研報(bào)中稱(chēng)，8月，工業(yè)增加值拆分結(jié)構(gòu)來(lái)看，上游生產(chǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)，因?yàn)楣┙o收縮的預(yù)期提振價(jià)格，使部分行業(yè)盈利與生產(chǎn)邊際改善。比如，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.1%，非金屬礦物制品業(yè)增加值增長(zhǎng)0.5%，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)增長(zhǎng)5.1%，增速分別較上月擴(kuò)大2.3、1.1、0.9個(gè)百分點(diǎn)。

趙偉認(rèn)為，本輪“反內(nèi)卷”對(duì)中下游的影響更大。8月，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.0%，增速比上月收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)，金屬制品業(yè)增加值增長(zhǎng)2.8%，比上月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，酒、飲料和精制茶制造業(yè)增加值下降2.4%，上月為增長(zhǎng)0.1%。

從需求端看，8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額、以美元計(jì)的出口金額同比分別增長(zhǎng)3.4%、4.4%，增速較上月分別下降0.3、2.8個(gè)百分點(diǎn)；1-8月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)0.5%，增速比前7個(gè)月放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)。

張迪指出，目前社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速已連續(xù)3個(gè)月下行，且8月增速較5月的年內(nèi)高點(diǎn)回落3個(gè)百分點(diǎn)，這主要是受“以舊換新”政策帶動(dòng)效應(yīng)減弱的拖累。8月，零售增速環(huán)比降幅最大的是家電和通訊器材，增速分別較前月下降14.4、7.6個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局  制圖：界面新聞

張迪進(jìn)一步指出，近期部分省市“以舊換新”補(bǔ)貼活動(dòng)規(guī)則由“直補(bǔ)”改為“搖號(hào)”，體現(xiàn)出了對(duì)促消費(fèi)政策更加精細(xì)化的設(shè)計(jì)，或預(yù)示著未來(lái)消費(fèi)政策從關(guān)注補(bǔ)貼規(guī)模轉(zhuǎn)向更多關(guān)注補(bǔ)貼效率與政策可持續(xù)性。

投資增速則是連續(xù)5個(gè)月放緩，8月，地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資均出現(xiàn)了不同程度的回落。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局  制圖：界面新聞

其中，1-8月，基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.0%，較1-7月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.1%，比前7個(gè)月放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)，降至2021年初以來(lái)最低水平；房地產(chǎn)投資累計(jì)同比下降12.9%，降幅比1-7月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局  制圖：界面新聞

分析師認(rèn)為，除高溫天氣干擾外，基建投資增速回落可能主要與項(xiàng)目落地進(jìn)度有關(guān)，今年政府債發(fā)行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用有限。

張迪表示，1-8月，政府債累計(jì)融資10.3萬(wàn)億元，較去年同期多增約4.6萬(wàn)億元，但在化債壓力下地方政府對(duì)于新增項(xiàng)目普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。即便中央層面有穩(wěn)增長(zhǎng)訴求，但更多強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)、可持續(xù)”，并未出臺(tái)大規(guī)模強(qiáng)刺激。因此，基建對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的能力弱于前期，基建投資回升速度仍具有較大的不確定性。

對(duì)于制造業(yè)投資增速的下滑，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)溫彬?qū)缑嫘侣劚硎荆饕軆煞矫嬉蛩赜绊懀阂皇菢O端高溫和降雨天氣干擾項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，加之基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，增速自然回落；二是全球貿(mào)易摩擦和不確定性上升，加之下游企業(yè)盈利修復(fù)節(jié)奏偏慢，壓制相關(guān)行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿。

財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)界面新聞補(bǔ)充道，“反內(nèi)卷”行動(dòng)持續(xù)深化，也對(duì)制造業(yè)投資形成拖累。“光伏、汽車(chē)、煤炭等行業(yè)積極響應(yīng)‘反內(nèi)卷’政策號(hào)召，通過(guò)行業(yè)自律主動(dòng)壓降資本開(kāi)支，短期對(duì)制造業(yè)投資增速形成拖累。但中長(zhǎng)期看，破除內(nèi)卷將引導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)回歸效率與創(chuàng)新，從而提振物價(jià)與企業(yè)盈利，有助于暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)并擴(kuò)大有效投資。”他說(shuō)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉周一在新聞發(fā)布會(huì)上表示，總的來(lái)看，8月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。但也要看到，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定不確定因素較多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。

分析人士指出，當(dāng)前保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的難度加大，政策還需適時(shí)加力。此外，去年四季度實(shí)施了一攬子增量政策后，經(jīng)濟(jì)迅速回升，形成了較高的基數(shù)，會(huì)對(duì)今年四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成壓制。

“下階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)進(jìn)一步增多，四季度經(jīng)濟(jì)增速或回落至5%以下，要采取更大力度的政策和改革對(duì)沖內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)。從外部看，中美貿(mào)易關(guān)系的未來(lái)走向充滿不確定性，同時(shí)美國(guó)通脹形勢(shì)可能擾動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)的降息進(jìn)程，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)造成不利沖擊。”粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒對(duì)界面新聞?wù)f。

從內(nèi)部看，他表示，當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格仍有下行壓力，不僅直接抑制了房地產(chǎn)投資，還通過(guò)影響居民財(cái)富和地方財(cái)政收入，間接削弱了消費(fèi)能力和基建投資能力。消費(fèi)品“以舊換新”政策和財(cái)政政策靠前發(fā)力，導(dǎo)致下半年政策力度相對(duì)有所減弱，需要增量政策加碼。當(dāng)然，即使面對(duì)各種壓力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性潛力還是很足的，要充滿信心，只要政策力度和改革力度持續(xù)加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好是可期的。

浦銀國(guó)際首席宏觀分析師金曉雯告訴界面新聞，基于8月的數(shù)據(jù)情況，預(yù)計(jì)增量政策或最快在9月底推出。在財(cái)政政策方面，可能的政策選項(xiàng)包括：推出一批新型政策性金融工具，提前下達(dá)明年地方政府債務(wù)額度幫助改善基建投資。

“我們維持政府今年會(huì)推出額外5000億-1萬(wàn)億元財(cái)政資金支持、時(shí)點(diǎn)最快在9月底的基本判斷。其中，國(guó)家發(fā)改委屢次提及的新型政策性金融工具或?qū)⑹钦黾樱?zhǔn)）財(cái)政資金支持的重要手段。”金曉雯說(shuō)。