油價周一上漲，延續了上周的漲勢。WTI原油上漲1%，收于每桶63美元以上。

周一現貨黃金價格一度突破每盎司3685美元，此前已連續4周上漲。紐約時間下午3點，現貨黃金價格上漲0.93%，報3676.97美元/盎司。

在風險偏好升溫的推動下，銅價升至15個月高點。截至倫敦市場收盤，LME期銅價格上漲1.18%，報10186.5美元/噸。

即期市場表現疲弱，集運期貨主力合約“跌跌不休”

近期，集運指數歐線期貨主力合約EC2510延續下跌表現，上周累計跌幅為11.5%，本周一低開于1150的低點位置，收盤有所回升。周一盤后，上海航交所最新公布的SCFIS歐線指數續降8.1%至1440.24點，創3個多月來新低。

方正中期資深海運和宏觀分析師陳臻剛向期貨日報記者表示，集運期貨主力合約的疲軟主要受即期市場影響：9月底運價中樞已跌至1600美元/FEU左右，其中，Gemini聯盟月底報價1500~1550美元/FEU，OCEAN聯盟報價1600~1750美元/FEU，Premier聯盟報價1600~1700美元/FEU，地中海航運報價1590美元/FEU。

“我們認為市場在交易弱現實，疊加關稅政策對預期形成壓制，因此主力合約創下4個月新低。”中信期貨航運研究員武嘉璐表示，從弱現實角度看，8月中旬以來，現貨市場運價“跌跌不休”。9月12日，SCFI北歐航線報價為1154美元/TEU，環比下跌12.2%，跌幅擴大1個百分點。從宏觀看，上周美國要求歐盟對印度、中國等商品加征關稅，這對后續市場需求形成一定抑制。

記者注意到，相較于主力合約明顯的疲弱表現，中遠期合約尤其是遠月合約的跌幅則相對有限。對此，武嘉璐表示，不同合約之間的月間差異主要來源于市場對淡旺季的預期。EC2510合約為傳統淡季合約，而EC2512、EC2602合約則處于春節前的發運旺季，雖然當前現貨運價相對偏弱，但市場仍預期后續航運公司會通過年末宣漲、停航等方式提升現貨市場運價，因此，EC2512、EC2602合約相對EC2510合約維持較強升水。

陳臻認為，中遠期合約尤其是遠月合約跌幅相對有限，其原因還有宏觀地緣因素的影響：其一，中美高級別貿易談判在西班牙馬德里開啟，市場看到了關稅豁免或者延期的希望，市場情緒好轉；其二，近期以色列硬抗多國抗議，繼續猛攻加沙地區，甚至越境空襲卡塔爾境內的哈馬斯目標，這造成地緣局勢復雜化、擴大化，同時，胡塞武裝宣稱將繼續攻擊以色列，紅海危機難以解決。

陳臻表示，未來有三大不確定因素值得重點關注。一是各大班輪公司在10—11月的運力配置情況，后期是否會為了挺價而增加停航規模。目前10月已確定的周度艙位規模在25萬TEU，11月已確定的周度艙位規模在27.6萬TEU，另有周度2萬TEU待確定。二是貿易局勢變化。當前歐美墨均威脅對華加征高關稅，但同時中美高級別貿易談判開啟，加拿大當局正在考慮免除或降低對中國電動汽車的關稅。三是中東地緣局勢的演變。

“短期看，我們認為歐線集運市場或將震蕩運行。”武嘉璐提示，這需要關注以下幾方面：盤面的換月節奏，近期EC2510合約持倉量回落，EC2512合約持倉量上升至接近2萬手，預計在9月底之前會完成換月；航運公司運力管理的途徑及效果，即航運公司是否將通過停航、漲價函等方式使得歐線運價止跌；全球貿易政策調整及對需求端的影響，包括我國出口是否持續保持韌性、現貨端貨量是否將企穩反彈。

“未來各大期貨合約走勢或出現分化。”陳臻表示，9月下旬歐線集運報價中樞約在1600美元/FEU，屆時船東可能繼續下調報價為“黃金周”囤貨，而EC2510周一收盤點位折合現貨運價為1700~1750美元/FEU，存在一定基差，留有進一步回調空間。

“次主力的EC2512合約目前距離交割期較遠，且處于傳統發運旺季，同時船東會為明年年度合同簽約挺價，因此存在較大的想象空間，其間或會出現多輪反彈。”但從基本面看，陳臻表示明年即期市場并不樂觀。

他表示，需求端，明年歐洲經濟繼續弱復蘇，歐元區經濟增速預期在1.1%～1.2%，英國經濟增速預期在1%，對消費和進口貿易量的推動有限；供給端，截至今年7月全球未下水新船訂單量錄得987.2萬TEU，占現有運力規模的30.5%，這部分新船將在未來1~3年陸續下水。不過，中東局勢和紅海危機或難以破局，一定程度上可以消化部分富余運力。