昨日，焦煤和焦炭在多種因素的影響下，期價(jià)雙雙大漲超4%。

“煤礦端停產(chǎn)消息影響疊加‘反內(nèi)卷’預(yù)期升溫，共同推動(dòng)雙焦盤面大幅反彈。”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰說(shuō)。

期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中獲悉，山西省呂梁中陽(yáng)一座煤礦于9月14日停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間暫不確定。該煤礦核定產(chǎn)能120萬(wàn)噸，正常日產(chǎn)原煤約3000噸。

海通期貨黑色分析師魏亞茹告訴記者，受鐵水產(chǎn)量大幅回升及節(jié)前補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的影響，且在供應(yīng)方面，下半年煤礦超產(chǎn)檢查預(yù)計(jì)存在影響，焦煤供應(yīng)大概率弱于去年同期，疊加“金九銀十”旺季來(lái)臨，焦煤和焦炭期貨盤面在各種利好預(yù)期的影響下，出現(xiàn)了大幅上漲的行情。

記者發(fā)現(xiàn)，焦炭的第二輪提降周一已經(jīng)全面落地，這比預(yù)期速度要快一些。9月初焦企復(fù)產(chǎn)速度較快，截至上期數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)焦企開(kāi)工率為75.92%，這是今年以來(lái)焦企開(kāi)工的最高水平。下游鐵水復(fù)產(chǎn)速度也較為迅速，目前鐵水日產(chǎn)量已經(jīng)快速恢復(fù)至240萬(wàn)噸以上。

劉慧峰告訴記者，上周基本面有一定好轉(zhuǎn)，9月初北方部分產(chǎn)區(qū)煤礦開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，523家煤礦煉焦精煤日產(chǎn)量72.84萬(wàn)噸，環(huán)比回升3.53萬(wàn)噸。不過(guò)，煤礦庫(kù)存并未出現(xiàn)累積，而是環(huán)比下降了13.56萬(wàn)噸，至254.52萬(wàn)噸，這主要是因?yàn)橄掠武搹S快速?gòu)?fù)產(chǎn)，鐵水日產(chǎn)量再次回升至240萬(wàn)噸以上，帶動(dòng)雙焦需求回升所致。

事實(shí)上，當(dāng)前處于傳統(tǒng)的鋼材需求旺季，但鋼材需求表現(xiàn)依舊欠佳，最新的五大品種鋼材表觀消費(fèi)量為843.33萬(wàn)噸，同比下降了45.94萬(wàn)噸，為連續(xù)第二周同比下滑，這主要是受建材需求拖累所致。截至9月第二周，螺紋鋼庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)7周累積，同比連續(xù)3周正增長(zhǎng)，建材需求偏弱的格局短期難以改變。

“高產(chǎn)量、低需求之下，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)壓縮，目前長(zhǎng)流程螺紋鋼和熱卷現(xiàn)貨利潤(rùn)均已經(jīng)壓縮至盈虧平衡附近。在此背景下，鐵水日產(chǎn)量在240萬(wàn)噸的位置繼續(xù)上漲空間有限，下游補(bǔ)庫(kù)積極性也不足，鋼廠及焦化廠焦煤庫(kù)存自8月初以來(lái)連續(xù)5周下降，累計(jì)下降119.81萬(wàn)噸。‘金九銀十’對(duì)焦煤需求的帶動(dòng)作用預(yù)計(jì)有限。”劉慧峰說(shuō)。

魏亞茹介紹，成材市場(chǎng)方面，上周螺紋表觀需求并未如市場(chǎng)預(yù)期般快速修復(fù)，反而小幅下滑，全國(guó)整體需求恢復(fù)動(dòng)能仍顯不足。在板材直接出口量和間接出口量均有所回升的情況下，鋼材價(jià)格未出現(xiàn)大幅下滑，但整體需求水平仍難以有明顯提升。后期如果鐵水產(chǎn)量仍處于高位，那么鋼材價(jià)格將較難得到支撐，原料價(jià)格也將因之受到壓制。

數(shù)據(jù)顯示，從8月初開(kāi)始，隨著焦企補(bǔ)庫(kù)至近3年同期高位之后，焦企對(duì)焦煤補(bǔ)庫(kù)的節(jié)奏逐漸放緩，基本開(kāi)始以消耗庫(kù)存為主。截至上周，焦企庫(kù)存下降至883.54萬(wàn)噸，焦煤庫(kù)存可用天數(shù)也降至10天以內(nèi)，鋼廠焦炭庫(kù)存的可用天數(shù)也降至11天。

魏亞茹表示，按照以往的庫(kù)存可用天數(shù)以及目前鐵水產(chǎn)量處于高位，假期前下游焦鋼企業(yè)對(duì)原料仍有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但整體補(bǔ)庫(kù)需求并不算大，后期需要關(guān)注鋼材市場(chǎng)的需求情況，以及鋼廠的利潤(rùn)情況。目前下游鋼材仍處于超季節(jié)累庫(kù)階段，一旦鋼廠利潤(rùn)大幅下降，“金九銀十”的旺季狀況將不復(fù)存在。“綜合來(lái)看，盤面上漲均是由預(yù)期來(lái)支撐的。一旦現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期，需求端的弱現(xiàn)實(shí)、供應(yīng)端的高供給、庫(kù)存的寬松都會(huì)對(duì)后續(xù)雙焦期價(jià)的高度產(chǎn)生壓制。”魏亞茹說(shuō)。

對(duì)焦煤和焦炭?jī)r(jià)格的未來(lái)走勢(shì)，劉慧峰認(rèn)為，雖然焦煤需求難有大的增長(zhǎng)空間，但是對(duì)四季度焦煤價(jià)格的走勢(shì)也不必悲觀。焦煤屬于本輪“反內(nèi)卷”主要品種之一，在當(dāng)下黑色產(chǎn)業(yè)鏈低利潤(rùn)、低需求的背景下，四季度不排除會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)供給壓縮政策的可能。同時(shí)，目前焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格的比值處在低位，而10月中旬之后，動(dòng)力煤也將迎來(lái)新一輪補(bǔ)庫(kù)，對(duì)焦煤價(jià)格也會(huì)形成一定支撐。另外，四季度宏觀利好較多，9月美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟新一輪降息周期，10月下旬也將發(fā)布“十五五”規(guī)劃，“反內(nèi)卷”方面或會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的政策，強(qiáng)預(yù)期會(huì)支撐四季度焦煤價(jià)格。